Розрахунок внутрішніх джерел фінансування капітальних інвестицій

Методику планування ілюструє приклад за даними ПАТ “АТП-Сокіл”. Його звітний баланс наведено у додатку 1, звіт про фінансові результати – у додатку 2.

Амортизаційні відрахування на перший квартал за діючими фондами становлять 319,5 тис. грн. (639/2).

Нерозподілений прибуток визначається у результаті розробки планового кошторису використання прибутку, що вимагає розрахунку очікуваної суми прибутку, тобто складання першого розділу планового звіту про фінансові результати. При цьому:

ü передбачається зростання чистого доходу й витрат основної діяльності під впливом очікуваних інфляційних процесів (табл. 1, ряд.4, 5). В ПАТ «Сокіл» індекс інфляції для корегування доходів становить 1,02, витрат – 1,014);

ü інші операційні доходи та витрати плануються на рівні звітних даних;

ü якщо у звітному балансі на кінець року, що передує плановому, є заборгованість за кредитами (ряд. 440, 450, 470, 500), то передбачаються витрати на сплату відсотків у складі фінансових витрат. Терміни погашення кредитів і рівень річних ставок за ними Ви обираєте самостійно. В ПАТ «Сокіл» за даними звітного балансу – Додаток 1, ряд. 500 - заборгованість за короткостроковим кредитом дорівнює 400 тис. грн., ставка відсотка 16 % (табл. 1, ряд 6)

Плановий звіт про фінансові результати на перший квартал планового року наведено в табл.1.

 

Таблиця 2

Плановий звіт про фінансові результати на перший квартал прогнозного року

 

Стаття	Ккод ряд.	Тис. грн.
Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)		(7153/4)∙1,02=1824,0
Собівартість реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)		(5220/4)∙1,014=1323,3
Валовий прибуток		1824,0-1323,3=500,7
Інші операційні доходи		2017/4=504,3
Адміністративні витрати		(1215/4)∙1,014=308,0
Витрати на збут		(113/4)∙1,014=28,6
Інші операційні витрати		1863/4=465,8
Фінансові результати від операційної діяльності: прибуток		500,7+504,3-308,0-28,6-465,8=202,6
Фінансові витрати		(400∙16/4)/100=16,0
Фінансовий результат від звичайної діяльності до оподаткування		202,6-16=186,6
Податок на прибуток від звичайної діяльності		186,6∙0,23=42,9
Фінансові результати від звичайної діяльності: чистий прибуток		186,6-42,9=143,7

 

При розподілі прибутку (табл. 3) враховуються частки відрахувань до резервного капіталу (табл. 1, ряд. 4) і на сплату дивідендів (табл. 1, ряд. 5).

 

Таблиця 3

Плановий кошторис використання чистого прибутку у першому кварталі

 

Показник	Тис. грн.
Чистий прибуток	143,7
Резервний капітал	143,7*0,05=7,2
Використання прибутку на сплату дивідендів	50,0
Нерозподілений прибуток	143,7-7,2-50=86,5

 

Окрім амортизаційних відрахувань і тезаврованого прибутку підприємство має додаткові внутрішні джерела. Наприклад, якщо збільшуються обсяги виробництва, то зростає потреба у виробничих запасах, а отже, і кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, оскільки підприємство купує оборотні ресурси в більших обсягах. Якщо ж скорочується собівартість, то потреба в оборотних ресурсах зменшується й вивільняються кошти, які раніше використовувалися для фінансування більших за обсягом запасів. Щоб врахувати ці додаткові джерела, складається прогнозний баланс. При формуванні першого його варіанта на 31 березня планового року (табл. 4) слід врахувати наступне:

· у першому розділі активу балансу до кінця першого кварталу збільшиться стаття «Незавершене будівництво» (ряд. 020) на суму запланованих капітальних інвестицій (табл. 1, ряд. 1), В ПАТ «АТП-Сокіл» вони становлять 1487,4 тис. грн.

· стаття «Знос основних засобів» (ряд. 032) зросте на суму амортизації 159,8 тис. грн.;

· у другому розділі активу у зв’язку з інфляційними очікуваннями збільшаться такі статті: «Виробничі запаси» (ряд. 100) і «Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги: чиста реалізаційна вартість» (ряд. 160) за індексом інфляції 1,02;

· у першому розділі пасиву балансу зростуть статті «Резервний капітал» (ряд. 340) на 7,2 тис. грн. та «Нерозподілений прибуток (непокриті збитки)» (ряд. 350) на суму 86,5 тис. грн.

· у зв’язку з інфляційними очікуваннями необхідно збільшити такі статті у четвертому розділі пасиву: «Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги» (ряд. 530) і «Поточні зобов’язання за розрахунками зі страхування (ряд. 570);

· на суму нарахованих дивідендів збільшується стаття «Поточні зобов’язання за розрахунками з учасниками (ряд. 590);

· при формування балансу на початок планового року необхідно врахувати виключно всі статті балансу, які мають кількісні значення за Вашої звітністю.

 

Таблиця 4

Баланс

на 31 березня планового року, тис. грн. (перший варіант)

Актив	Код ряд	На 01.01	Зміна статті	На 31.03
1. Необоротні активи
Капітальні інвестиції		-	+1487,4	1487,4
Основні засоби:
Залишкова вартість		19280,8		39348,6-20227,6=19121
Первісна вартість		39348,6		39348,6
Знос		20067,8	-159,8*	20067,8+159,8= 20227,6
Усього за розділом 1		19280,8	+1487,4-159,8= +1327,6	19280,8+1327,6 =20608,4
2. Оборотні активи
Запаси: виробничі		2014,0	2014∙0,02= +40,3	2014+40,3=2054,3
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги:
Чиста реалізаційна вартість		1879,0	1879∙0,02= +37,6	1879+37,6=1916,6
Інша поточна дебіторська заборгованість		149,2		149,2
Грошові кошти та їх еквіваленти:
В національній валюті		1635,0
Усього за розділом 2		5677,2	+40,3+37,6=+77,9	5677,2+77,9=5755,1
Баланс		24958,0	+1327,6+77,9=+1405,5	24958+1405,5= 26363,5

 

Пасив
1. Власний капітал
Статутний капітал		19776,0
Резервний капітал		-	+7,2	7,2
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)		3838,0	+86,5	3838+86,5= 3924,5
Усього за розділом 1		23614,0	+93,7	23614+93,7=23707,7
4. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги		702,0	302∙0,02= +6,0	302+6=308,0
Поточні зобов’язання за розрахунками:
З бюджетом		222,0
Зі страхування й оплати праці		414,0
З учасниками		-	+50
Інші поточні зобов’язання		6,0		6,0
Усього за розділом 4		1344,0	6+50= +56	1344+56=1400
Баланс		24958,0	+93,7+56= +149,7	24958+149,7=25107,7

^х) Амортизаційні відрахування в активі балансу показують із знаком «-», оскільки вони збільшують суму зносу основних засобів, а отже, зменшують їх залишкову вартість, яка входить у підсумок за розділом 1 (ряд. 80)

 

Позитивні відхилення статей активу балансу є витратами інвестиційної програми (капітальні інвестиції, збільшення вартості виробничих запасів, чистої реалізаційної вартості дебіторської заборгованості за продукцію, роботи, послуги та інші), а від’ємні – джерелами їх покриття (амортизаційні відрахування та інші). І навпаки, позитивні відхилення статей пасиву балансу визначають обсяги джерел фінансування (нерозподілений прибуток, кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, поточні зобов’язання зі страхування й оплати праці та інші), а від’ємні – обсяги інвестиційних витрат.

Загалом підсумок змін за статтями активу (ряд. 280) визначає інвестиційні витрати (1405,5 тис. грн.), а за статтями пасиву (ряд. 640) –

внутрішні джерела їх фінансування (149,7 тис. грн.). Як бачимо, має місце дефіцит джерел у сумі 1255,8 тис. грн. (1405,5-149,7).

• За Вашим варіантом прогнозного балансу може бути профіцит. Тоді виявлений надлишок внутрішніх джерел фінансування спрямовується на:

а) погашення коротко і довгострокових кредитів;

б) додаткову виплату дивідендів;

в) здійснення поточних і довгострокових фінансових інвестицій та інше;

Куди спрямовувати надлишок коштів Ви вирішуєте самостійно.

Планування зовнішніх джерел фінансування на перший квартал

 

До числа зовнішніх джерел відносяться залучені та запозичені кошти. Залучені включають додаткову емісію акцій (для акціонерних товариств), додаткові внести засновників (для інших підприємств), цільове фінансування (кошти спонсорів). Запозиченими є коротко і довгострокові банківські та комерційні кредити, облігаційні займи, фінансовий лізинг.

Запозичені кошти дешевші за залучені: у кредиторів ризик неповернення позичених коштів є меншим, ніж в акціонерів – держателів звичайних акцій. Одночасно для підприємства, що залучає кошти, ризик втрати платоспроможності буде вищим при їх запозиченні, оскільки за звичайними акціями сплату дивідендів, як засобу повернення інвесторам вкладених коштів, можна відстрочити, а кредити необхідно погасити у встановлений строк. Тому при плануванні зовнішніх джерел спочатку оцінюються можливості запозичення більш дешевих коштів у таких обсягах, які забезпечать прийнятний для підприємства ризик втрати платоспроможності.

Серед запозичених джерел більш дешевими є короткострокові кредити, оскільки з меншим терміном кредитування пов’язані нижчі ризики. Тому для покриття дефіциту коштів, у першу чергу, визначається можливий обсяг запозичення короткострокових кредитів. Його обмежує показник платоспроможності підприємства - коефіцієнт поточної ліквідності, рівень якого обернено залежить від поточних зобов’язань. До складу останніх входять короткострокові кредити. Тому збільшення обсягу кредитів зменшує значення коефіцієнта поточної ліквідності, тобто погіршує поточну платоспроможність підприємства. З огляду на таке положення, обсяг короткострокових кредитів обмежується прийнятним для підприємства рівнем коефіцієнта поточної ліквідності на кінець планового періоду. Коефіцієнт повинен бути не меншим за 1, що надасть можливість підприємству повністю погасити поточні борги за термін обороту оборотних активів.

На АТП коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного року становить:

Планове його значення можливо скоротити до 3,5 (рішення Ви приймаєте самостійно). Тоді при запланованому на кінець першого кварталу обсязі оборотних активів 5755,1 тис. грн., сума поточних зобов'язань визначиться з такого рівняння:

,

х=1644,3 тис. грн. Отже, поточні зобов’язання до 31.03 можна збільшити порівняно з першим варіантом на 244,3 тис. грн. (1644,3-1400). Саме ця сума і становитиме обсяг можливого короткострокового запозичення коштів за другим варіантом прогнозного балансу.

Після планування короткострокових кредитів дефіцит джерел фінансування скоротився до 1011,5 тис. грн. (1255,8-244,3).

Тепер необхідно визначитися з можливостями запозичення довгострокових кредитів. Їх обсяг обмежується коефіцієнтом заборгованості (фінансового ліверіджу). Фактичне значення коефіцієнта в «АТП-Транзит» на кінець звітного року становить:

.

Нормативне значення коефіцієнта дорівнює 0,5, тобто на кожну гривню власних коштів можна запозичити 50 коп. Товариство ж запозичає лише 5,7 коп. Тому доцільно збільшити коефіцієнт фінансового ліверіджу, наприклад, до рівня 0,1 (рішення приймаєте самостійно). При такому значенні коефіцієнта й обсязі власних джерел фінансування за першим варіантом прогнозного балансу 23765,9 тис. грн. (табл. 3.3, ряд. 380) загальний обсяг запозичених джерел можна визначити з рівняння:

х=2370,8 тис. грн. Оскільки поточні зобов’язання за другим варіантом становлять 1644,3 тис. грн., то підприємство може планувати довгострокові кредити в обсязі 726,5 тис. грн. (2370,-1644,3).

Використання запозичених джерел скорочує дефіцит коштів до 285тис. грн. (1101,5-726,5), який в умовах акціонерного товарства може бути профінансований за рахунок додатково емісії акцій. Збалансований другий варіант прогнозного балансу на 31.03 наведено в табл. 4.

 

Таблиця 5

 

Баланс

 

на 31 березня планового року, тис. грн. (другий варіант)

Актив	Код ряд.	На 01.01	На 31.03	Відхи-лення (+,-)
1. Необоротні активи
Капітальні інвестиції		-	1487,4	+1487,4
Основні засоби:
Залишкова вартість		19280,8
Первісна вартість		39348,6	39348,6
Знос		20067,8	20227,6	-159,8
Усього за розділом 1		19280,8	20608,4
2. Оборотні активи
Запаси: виробничі		2014,0	2054,3	+40,3
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги
Чиста реалізаційна вартість		1879,0	1916,6	+37,6
Інша поточна дебіторська заборгованість		149,2	149,2
Грошові кошти та їх еквіваленти:
В національній валюті		1635,0	1635,0
Усього за розділом 2		5677,2	5755,1
Баланс		24958,0	26363,5	+1405,5
Пасив
1. Власний капітал
Статутний капітал		19776,0		+285
Резервний капітал			7,2	+7,2
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)		3838,0	3924,5	+86,5
Усього за розділом 1		23614,0	23992,7	+378,7
3. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків			726,5	+726,5
Разом за розділом 3			726,5	726,5
4. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків			644,3	+244,3
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги		302,0	308,0	+6
Поточні зобов’язання за розрахунками:
З бюджетом		222,0	222,0
Зі страхування й оплати праці	5570,	414,0
З учасниками
Інші поточні зобов’язання		6,0	6,0
Усього за розділом 4		1344,0	1644,3	300,3
Баланс		24958,0	26363,5	1405,5

 

За Вашим варіантом балансування може скластися інша ситуація, коли для покриття дефіциту джерел достатньо короткострокових кредитів або коротко і довгострокових кредитів.

Якщо за Вашим Варіантом має місце профіцит, то Ви також складаєте збалансований другий варіант прогнозного балансу.