Инфляция и инфляционные ожидания на примере США и Великобритании

 

Инфляция – это ситуация, когда цены растут так, что покупательная способность населения падает. Если человек зарабатывает определенную сумму каждый месяц, он может купить определенное количество продуктов, но если цены растут, то на ту же зарплату приходится приобретать меньше. Экономисты заранее подсчитывают значения для совокупной цены продукции, и если налицо увеличение сверх этих процентов, то ситуация будет названа инфляцией.

Она обычно рассматривается отрицательно и может вызвать чувство паники, выходя из-под контроля, а также создает трудности при планировании. Правительства по всему миру принимают меры по борьбе с инфляцией. Но если рост цен проявляется, это может означать, что зарплата тоже должна вырасти, а это приведет к дальнейшему увеличению цен на продукты. Инфляция также способствует тому, что экспорт страны станет менее конкурентоспособным, так как заграничные товары будут стоить меньше, чем отечественные.

Однако низкая инфляция (около 2–3%) выгодна для экономики. Она стимулирует покупку товаров и услуг. Отсрочка будет означать, что потребители должны будут заплатить больше за тот же продукт. Следовательно, поддержание низкого уровня инфляции является важной целью для правительств и центральных банков.

Существует несколько причин возникновения инфляции:

1. Центральный банк как главный финансовый орган нации осуществляет надзор за валютной системой и общее руководство экономикой. Его цель – держать валютную стабильность, низкий уровень инфляции и осуществлять адекватную работу всей системы. Устойчивый рост предложения денег со стороны такого кредитно-денежного регулятора, как Центральный банк, приводит к опережающему росту совокупного спроса. Потребители желают приобрести больше, чем готова производить экономика, и цены растут, чтобы идти в ногу со спросом.

2. Увеличение себестоимости производства продукции также приведет к инфляции. Из-за роста цен на материалы или из-за рабочих, требующих повышения зарплаты, цена товаров увеличивается, чтобы оправдать затраты. Это означает, что работники не столько выиграют от более высокой зарплаты, сколько потеряют, оплачивая позже товары и услуги в качестве клиентов.

3. Если правительство завышает налоги, это также может привести к инфляции, так как владельцы бизнеса попытаются опять же переложить их на своих клиентов через рост цен.

4. Если страна имеет много долгов, то общественные услуги подорожают, пополняя, таким образом, государственный бюджет. 5. Неблагоприятный курс валюты также может привести к тому, что инфляция проявит себя через рост цен на импортные товары.

Рассмотрим, как бытовые инфляционные ожидания развивались с начала финансового кризиса в США и Великобритании. Одним из показателей успешной кредитно-денежной политики является ее способность создать крепкие ожидания будущих темпов инфляции. Финансовый кризис 2008–2009 гг. можно считать экспериментом, проверяющим их. Влияние последствий кризиса на инфляционные ожидания было в значительной степени временным в Соединенных Штатах, но более прочным в Соединенном Королевстве – что удивительно, так как в тот период Банк Англии имел официальные ожидания показателя инфляции в 2%.

Данные и некоторые сводные показатели. Опрос потребителей дает их прогноз скорости, с которой будут меняться цены. Данные по Великобритании идут от Банка Англии, проводящего ежеквартальное «Исследование мнений об инфляции». Банк опрашивает около 2 тыс. домохозяйств, выясняя, какой уровень инфляции они ожидают в течение года, двух и пяти лет вперед. Остановимся на ответах о 12-месячной и 5-летней перспективах, которые были получены на 1999 и 2009 г. соответственно.

Американские данные приходят от Мичиганского университета в лице Томаса Ридерза. Каждый месяц опрос 500 домохозяйств путем случайной выборки определяет, какие изменения они ожидают в ключевых макроэкономических переменных, таких как инфляция, процентные ставки и безработица.

Следует отметить, что всегда есть некоторый разброс инфляционных ожиданий. Например, разные потребители покупают различные корзины товаров. Таким образом, вполне вероятно, что они будут видеть различные темпы инфляции. Такая потребительская неоднородность является причиной различий в ответах, но не единственной. Способность центрального банка укоренять инфляционные ожидания может также повлиять на отклонения в ответах от среднего и предоставить полезную информацию об успехах банка. Опыт Великобритании (см. рис. 1, 2).

Рисунок 1 - Британские средние инфляционные ожидания

Рисунок 2 - Вероятное отклонение инфляционных ожиданий в Англии

Среднее значение ожидаемой годичной инфляции было относительно хорошим до 2007 г., оставаясь между 2 и 2,5%. Ожидания немного поднялись в 2007 г. и резко подскочили в 2008 г., в ответ на рост цен на нефть. Затем они рухнули после финансового кризиса. В течение кризиса годичные инфляционные ожидания выросли заметно выше их уровня до 2008 г. С 2000 по 2009 гг., годовая ожидаемая инфляция в среднем росла на 2,5%, включая резкий рост в первой половине 2008 г.

С 2009 г. он составил в среднем 3,4%, почти на 1% больше. Фактический уровень инфляции оказался выше целевых 2% Банка Англии в течение длительного периода.

Конечно, в краткосрочной перспективе на уровень инфляции влияют факторы, находящиеся вне контроля кредитно-денежной политики, такие как скачки цен на сырье. Тем не менее, в долгосрочной перспективе инфляция определяется денежно-кредитной политикой. Иными словами, сравнение долгосрочной ожидаемой инфляции и целевого показателя инфляции центрального банка предоставляет информацию о надежности банка.

График на рисунке 2 показывает, как сильно предыдущие ответы отличаются от ответов, данных в следующий период. Как и на рисунке 1, модель изменяется после середины десятилетия, и дисперсия годичных инфляционных ожиданий заметно увеличивается во время финансового кризиса. Более удивительно, что разброс пятилетних инфляционных ожиданий в последние годы выглядит примерно так же как и годичных. Это вызывает беспокойство. Ведь если целевой показатель инфляции центрального банка достоверен, то не ясно, почему долгосрочные инфляционные ожидания должны быть так же максимально расходящимися, как и краткосрочные ожидания.

Опыт США (см. рис. 3, 4).

Рисунок 3 - Средние инфляционные ожидания в США

Рисунок 4 - Вероятное отклонение инфляционных ожиданий в США

На графике рисунка 3 показан средний ожидаемый рост инфляции. Для этого анализа мы приводим частоту опроса США от ежемесячной на ежеквартальную в соответствии с британским опросом. Непостоянство годичных ожиданий заметно. Часть этой изменчивости отражает резкое колебание цен на нефть. К концу периода годичные прогнозы инфляционных ожиданий стали значительно ниже, чем уровни, зарегистрированные в конце 2008 г. Они лежат примерно в диапазоне от 3,5 до 4%, так же как в течение трех или четырех лет до скачка цен на нефть и кризиса.

График показывает и средний уровень инфляции, который американские домохозяйства ожидают в промежуток от 5 до 10 лет. Этот уровень также поднялся вместе с ростом цен на нефть в 2008 г. и оставался повышенным весь финансовый кризис. Но с начала 2010 г. пятилетняя ожидаемая инфляция осталась в относительно узком диапазоне около – 3%. Особенно заметной на рисунке 3 является стабильность пятилетних ожиданий по сравнению с годичными ожиданиями.

На рисунке 4 показано отклонение инфляционных ожиданий в каждый период по сравнению с другими периодами. Необычно большое увеличение дисперсии годичных ожиданий произошло после нефтяного шока, и разброс остается достаточно высоким в течение нескольких лет. Контраст с различиями долгосрочных инфляционных ожиданий не может быть более очевидным. В 2008 г. отклонение для годичных ожиданий подскочило более чем на 3%, но для пятилетних ожиданий оно увеличилось лишь на несколько десятых.

Взятые вместе последние два графика показывают, что даже при таком тяжелом шоке, как финансовый кризис, основные долгосрочные инфляционные ожидания американских домохозяйств существенно не изменились.

Каковы же причины таких различий? Проанализировав вопросы выхода данных двух стран из инфляции, мы берем на себя смелость сделать следующие выводы. Конечно, в США нет установленного государством целевого уровня инфляции, но относительно стабильная, если не считать кризисные годы, рыночная ситуация приводит к тому, что американцы в долгосрочной перспективе видят все ту же стабильность.

Английские же домашние хозяйства чрезмерно сильно основывались на недавней инфляции при формировании инфляционных ожиданий. Видя прошлые данные об уровне инфляции и меньшую целевую процентную ставку Центробанка, люди перестали доверять ему и начали делать прогнозы поистине самостоятельно. За последние три года британская инфляция составила в среднем 3,5%. И это при том, что пятилетние инфляционные ожидания даже перешли за этот уровень. Это объясняет также и высокие разногласия среди английских домохозяйств, ведь при недоверии части населения эталонному мнению группа домохозяйств вынуждена отказываться от общепринятых взглядов и самостоятельно выдвигать версии относительно величины будущей инфляции.

Иными словами, устанавливая целевой размер процентной инфляционной ставки, Центробанк любой страны должен прежде всего понять, какой минимальный уровень ставки он сможет обеспечить. Таким образом, можно не только создать реальный целевой показатель, но и научить людей доверять ему в долгосрочной перспективе.