Методики дивидендных выплат и их источники

Согласно российскому законодательству источники выплат дивидендов могут выступать:

1) чистая прибыль отчетного года;

2) нераспределенная прибыль прошлых лет;

3) специфические фонды, созданные для этих целей.

Поэтому теоретически предприятие может выплатить общую сумму дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного года. Однако, базовым является вариант распределения чистой прибыли отчетного года. Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена различным ситуациям и поэтому принятие решения о размере дивидендных выплат – непростая задача, так как:

во-первых, в условиях рыночной экономики всегда имеются возможности для расширения производственной мощности или возможность участия в инвестировании проекта;

во-вторых, нестабильные дивидендные выплаты чреваты изменениями в курсовой стоимости акций.

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли.

ЧП = Д_{ПО ПРИВЕЛ. АКЦИЯМ} + ЧП_{НА ДИВИД. ПО ОБЫКН. АКЦИЯМ} + НПр, где

(ЧП_{НА ДИВИД. ПО ОБЫКН. АКЦИЯМ} + НПр) – максимальная величина, которая может пойти на дивиденды по обыкновенным акциям.

Коэффициент дивидендного выхода определяется по формуле:

где д_В – коэффициент дивидендного выхода;

Д_{ОБЫКН. АКЦ.} – дивиденды по обыкновенным акциям;

ЧП – величина чистой прибыли доступной акционерам.

Такая методика выплат сопровождается значительным колебанием дивидендов по обыкновенным акциям, что вызывает нежелательные колебания курсовой стоимости обыкновенных акций.

2. Методика фиксированных дивидендных выплат.

Она предусматривает регулярную выплату дивидендов на 1 акцию в течении продолжительного времени независимо от курсовой стоимости акций. Если фирма развивается успешно и доход по акциям стабилен, то фирма может увеличить эти выплаты.

Дивидендная политика, основанная на остаточном принципе, когда на выплаты акционерам идет часть чистой прибыли, оставшаяся после удержания средств на внутреннее финансирование, характеризуется для инвесторов повышенным риском по сравнению с другими политиками с более прогнозируемыми потоками дивидендов. Причина - невозможность на много лет вперед оценить объем вложений в будущие инвестиционные проекты и, следовательно, спрогнозировать остаток прибыли для выплат. С другой стороны, компания, устанавливая размер дивидендов как фиксированный процент от прибыли или иным способом, позволяющим инвесторам легче ориентироваться в расчетах будущих потоков доходов, увеличивает собственные риски. Ведь, выполнив обязательства перед акционерами, предприятие может столкнуться с нехваткой средств на инвестиционные цели. Поэтому менеджменту приходится искать точку равновесия между интересами инвесторов и потребностями компании, стремясь к установлению гибкой дивидендной политики.

3. Методика выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов.

Такая методика является развитием предыдущей методики. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деятельности, акционерам выплачивается премия (экстра дивиденд), носящая разовый характер.

4. Методика выплаты дивидендов акциями.

(Stock Dividend). Компания, особенно когда у нее есть проблемы с ликвидностью, эмитирует для выплаты дивидендов дополнительные акции. Если дивиденд составляет 10%, акционеры получат 10 акций на каждые 100, уже находящихся у них в собственности. Так как они распределяются пропорционально имеющимся на руках у акционеров пакетам, это не приводит к изменению их долей в акционерном капитале.

Преимущества такой выплаты:

- денежные средства остаются в компании; дивиденды в форме акций имеют такую же информационную ценность, как и денежные, и помогают поддерживать уверенность акционеров в стабильности дивидендного потока;

- увеличивается количество акций в обращении и улучшается их ликвидность;

- те акционеры, которые хотели бы, получив денежные дивиденды, реинвестировать их в акции компании, автоматически (и без уплаты брокерских комиссий) увеличивают свой пакет ценных бумаг;

- акционеры, рассчитывавшие на денежный дивиденд, могут попросту продать дополнительно распределенные акции на рынке.

В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена изменяется по-разному. Считается, что если размеры небольшие (до 20%), то рыночная цена не меняется, если больше 20%, то рыночная цена может упасть, либо подняться. Выплаты дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и увеличением валюты баланса, либо простым перераспределением источников средств (2-ой вариант нежелателен, так как происходит размывание курсовой стоимости акций). Во втором случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.