Дивидендная политика фирмы

Долгосрочные финансовые решения также сопряжены с выработкой политики дивидендов.

Структура функционирующего капитала определяется соотношением долго­срочного кредита и величиной эмиссии обыкновенных акций. Долг и капитал, полу­ченный за счет эмиссии собственных акций, различаются способами управления ими, требованиями дохода и структуры активов, порядком осуществления нало­гообложения.

Существует несколько подходов к выбору дивидендной политики. Наиболее известными являются традиционный подход и теория остаточного распределения дивиденда.

При традиционном подходе к структуре капитала оптимальной считается та­кая структура, при которой средняя стоимость капитала стремится к минимуму, и, следовательно, максимизируется стоимость акций.

где ДР — доход к распределению (валовый доход за вычетом налога на прибыль);

СС — средняя стоимость капитала:

где k — цена источника средств; d — удельный вес источника средств в общей их сумме.

В рамках этого подхода постулируется, что стоимость долга (привлеченных заемных долгосрочных средств) остается постоянной, а затем за счет процента начинает расти, тогда как стоимость акций всегда растет при росте объемов дол­госрочных займов.

Остаточная теория распределения дивиденда предлагает выплачивать диви­денды исходя из суммы, оставшейся после совершения всех возможных инвести­ций и прочих производительных вложений. Следовательно, в некоторые годы ди­виденды будут больше, а в некоторые годы вообще могут не выплачиваться. Это риск, который принимают на себя акционеры, приобретающие акции данной ком­пании.

И, наконец, попытаемся кратко охарактеризовать основные положения, свя­занные с ответом на третий вопрос: как минимизировать риски, связанные с поис­ком финансовых ресурсов и их вложением?