Даемая выручка не повысится, а понизится, на рынке заемных средств не будутДействовать конкурентные силы, приводящие к установлению такой ставки Процента, которая бы полностью уравновесила спрос и предложение заемных Средств. В итоге мы имеем дело с рационированием кредита. Рассмотрим пример определения ставки процента в условиях рационирования Кредита, когда инвестор принимает решение о вложении 12 тыс. руб., взятых В банке в кредит, в один из двух инвестиционных проектов, характеризующихся следующими параметрами: Раздел VII. Экономическая теория «новых кейнсианцев» Ожидаемая отдача (R), Тыс. руб. Вероятность (тт) Проект 1 0 1/3 15 1/3 30 1/3 Проект 2 0 4/5 40 1/5 Инвестор вернет банку основную сумму займа и проценты, если отдача от Проекта превысит общую сумму выплат банку (D). Если же отдача от проекта Окажется меньше суммы выплат банку, то по упрощающему допущению Дж. Стиглица и Э. Вейса, фирма инвестора будет объявлена банкротом и вернет Банку всю полученную ей выручку, т. е. R. Банк, стремясь максимизировать свою прибыль, решает вопрос о величине Выплат, определяющейся ставкой процента. Однако от решения, которое примет Банк, зависит и то, какой проект будет выбран инвестором. Инвестор выберет проект 1, если будет выполняться неравенство, предполагающее, Что прибыль инвестора от реализации этого проекта будет, по крайней мере, не ниже прибыли от реализации проекта 2: i 0+|(1 5 -D)+ |(3 0 -D)> |0 + i(4 0 -D). Преобразовав неравенство, получим, что для выбора инвестором проекта 1 сумма выплат банку не должна превышать 15 тыс. руб., т. е. D < 15. Из них основная Сумма равна 12 тыс. руб., а проценты составляют 3 тыс. руб. Это означает, что ставка процента не должна быть выше 3/12 = 0,25, или 25%, т. е. г < 25 %. Рассуждая аналогично, получим, что для выбора инвестором проекта 2 Сумма выплат банку может быть и выше 15 тыс. руб., но ниже 35 тыс. руб., поскольку Это максимальная сумма выплат, на которую в принципе только может Согласиться инвестор. Так как максимальная ожидаемая отдача от капиталовложений инвестора Может быть либо 30, либо 40 тыс. руб. в зависимости от выбора одного из двух проектов, ее средневзвешенное значение составит -13 0 + -140 = 35 тыс. руб. В этом Случае верхняя граница назначаемой банком ставки процента может быть достаточно высокой: (35 — 12)/12» 1,92, или 192 %. Следовательно, если ставка процента, назначаемая банком, окажется в интервале 25 % < г < 192 %, инвестор Выберет более рискованный проект 2. Если же ставка процента составит ровно 25 %, инвестор будет безразличен В выборе инвестиционного проекта. Глава 34. Финансовые рынки в модели «новых кейнсианцев» f s i T) Рис. 34.2. Определение ставки процента в условиях Рационирования кредита Следовательно, назначение кредитором более высокой ставки процента Приведет к тому, что заемщики будут выбирать более рискованные проекты Для вложения средств при условии, что кредитору не известен принимаемый Заемщиком риск. Можно показать графически (рис. 34.2), что если на рынке Заемных средств существуют Две группы заемщиков — более Рискованные и менее рискованные, То при ставке процента г < 25 % представители обеих Групп будут обращаться за кредитами, И общая сумма выплат Банку будет удовлетворять неравенству: 0 < D < 35. При 25 % < г < 192 % только Более рискованные заемщики будут обращаться за кредитами, и общая сумма выплат банку будет находиться в интервале: 15 < D < 35. Если бы банку были известны вероятности возврата займа «хорошим» (менее рискованным) и «плохим» (более рискованным) заемщиком, то он установил бы разные ставки процента: низкую — для «хорошего» и высокую — для «плохого» заемщика. Проблема заключается в том, что банк не может отличить «хорошего» заемщика от «плохого». Так как неблагоприятный отбор возникает при повышении Ставки процента, банк либо будет стремиться выбрать такую ставку процента, Которая бы вообще отсекала возможность кредитования исключительно «плохих» заемщиков, либо будет предлагать маленький объем кредитов по сравнению С тем, который он мог бы предоставить в условиях полной информации При данной ставке процента, чтобы удовлетворить весь спрос. Таким образом, в условиях асимметрии информации на рынке заемных Средств предоставляется меньшее количество кредитов по сравнению с условиями
|
