Классификация ценных бумаг

1. по форме существования

1.1. наличная или безналичная

1.2. бумажная или безбумажная

2. по содержанию Филасовых отношений

2.1. долевые

2.2. долговые

3. по видам эмитентов

3.1. государственные

3.2. АО

3.3. прочие

4. по степени связи с конкретным владельцем

4.1. именные

4.2. на предъявителя

5. по характеру получения дохода

5.1. привилегированные

5.2. обычные

6. по форме выпуска и размещения

6.1. внешнего размещения

6.2. закрытого или внутреннего

7. по способу формирования

7.1. первичные

7.2. вторичные

1.3 Основные виды ценных бумаг

Акции

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.

Как правило это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал АО). Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса дается в пунктах: один пункт обычно соответствует одному проценту. Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление обществом, которое реализуется на общем собрании акционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо пропорциональна размеру средств, которые он вложил в уставной капитал АО.

Привилегированные акции могут быть:

кумулятивными - по ним выплачиваются "накопленные" дивиденды. Если, например, на привилегированную акцию установлен дивиденд 5 %, но компания в данном году смогла выкатить только 3 %, то в следующем году она должна выплатить 7 % конвертируемыми - их можно обменять на обыкновенные по заранее определенной цене;

с плавающим курсом - дивиденд по ним «привязывается» к процентной ставке банка;

возвратными и невозвратными. Возвратные акции компания имеет право "отозвать" путем выкупа.

 

В целом обычные акции дают их обладателям права трех видов:

ü право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО

ü право голоса при участии в управлении АО;

ü право на получение части имущества после расчетов с кредиторами в случае ликвидации АО.

Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле:

, грн. (1)

где: - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда - ДК(грн)

ДK = (К₂-К₁) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К₂ и курсом, по которому акция была приобретена К₁) - в долях единицы: Н- номинал акции [грн.].

Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле:

(%),. (2)

где: РС₁ - рыночная стоимость на начало года,

РС₂ - рыночная стоимость на конец года.

Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:

(%),. (3)

где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,

Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня­ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле:

, где. (4)

Д - ставка дивиденда за последний год (%),

С6 - ставка учетного банковского процента (%)

Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

Для оценки инвестиционной ценности акций используется и другие показатели, например:

курс/чистая прибыль - (К/П);

дивиденд на акцию - (ДВ/А);

прибыль на акцию -(П/А).

Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра- требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле:

Где Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;

УП - уровень прибыльности по данной акции.

Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:

где: БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке: БУ =Сб *100);

В - коэффициент "бета",.рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);

РУ- общерыночный средний уровень прибыльности в настоя­щее время, при котором коэффициент В =1

Как следствие успешной деятельности компании, иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в будущем. Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно использовать уточненную формулу оценки действительной стоимости акций:

 

где: РД - предполагаемый ежегодный рост дивидендов в долях единицы.

Последняя формула наиболее часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. Как правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен, что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что результаты применения данной формулы оказываются в целом правильными даже в тех случаях, когда ожидания по росту дивидендов не сбылись. Очень часто компания прекращает политику увеличения процентов выплаты дивидендов, реинвестируя полученную прибыль в производство, то есть, увеличивая капитальную стоимость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих случаях (но уже не за счет повышения дивидендов, а за счет увеличения курсовой стоимости самих акций).

 

 

Облигации (в переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство") -обязательство возмещения взятой в долг суммы, то есть долговое обязательство. Организация, выпустившая облигации (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) выступает в роли кредитора.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).

 

Курс (настоящая цена) облигации находится по формуле:

(грн.),

где: С_к - годовой процент по облигации (купонный процент);

С_б - ссудный (банковский) процент;

Т_о - срок, на который выпущена облигация (число лет);

Н - номинал облигации (грн.)

При изменении учетной ставки меняется и курс облигации:

(грн.),

где Т - число лет, оставшихся до погашения облигации;

С_б1 - старая учетная ставка (%);

С_б2 - новая учетная ставка (%).

Купонный доход (реализованный доход) всегда определяется по отношению к номиналу:

(грн.),

Где С_к - купонная ставка;

Ставка текущего дохода, как правило, определяется по от­ношению к цене приобретения облигации:

Ст = ДХ/PC, где: РC -рыночная стоимость (цена приобретения) облигации.

Облигации можно классифицировать по ряду признаков:

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

· Государственные;

· Муниципальные;

· Корпораций;

· Иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

· Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на:

* Краткосрочные;

* Среднесрочные;

* Долгосрочные.

· Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

* Бессрочные или непогашаемые;

* Отзывные облигации могут быть востребованы эмитентом до наступления срока погашения;

* Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

* Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжить получать проценты в течение этого срока;

* Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения;

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

· Именные,

· На предъявителя

4. По целям облигационного займа облигации подразделяют на:

· Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на многочисленные различные мероприятия;

· Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

5. По способу размещения различают:

· свободно размещаемые облигационные займы;

· Займы, предполагающие принудительный порядок размещений.

6. По методу погашения номинала могут быть:

· облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

· облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

· облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций.

7. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

· облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком.

· облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный доход.

· облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты.

· облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании – эмитента.

· облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации – в будущем, при ее погашении.

8. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

· облигации с фиксированной купонной ставкой;

· облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

· облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа.

· облигации с минимальным или нулевым купоном.

· облигации с оплатой по выбору.

· облигации смешанного типа.

9. По характеру обращения облигации бывают:

· неконвертируемые.

· конвертируемые.

10. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

· обеспеченные залогом.

(1) - в виде имущества и иного вещного имущества;

(2) - в виде оборудования.

(3) облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственными эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании;

(4). облигации с залогом пула закладных (ипотек).

· необеспеченные залогом облигации включают следующие разновидности:

* необеспеченные облигации какими-либо материальными активами.

* облигации под конкретный вид доходов эмитента.

* облигации под конкретный инвестиционный проект

* гарантированные облигации.

* облигации с распределенной или переданной ответственностью.

* застрахованные облигации

11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

· облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение.

· макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

В украинском законодательстве выделяют:

Процентные облигации - облигации, по которым предусматривается выплата процентных доходов.

Целевые облигации - облигации, выполнение обязательств по которым осуществляется путем передачи товаров и / или предоставления услуг в соответствии с требованиями, установленными проспектом эмиссии (для государственных облигаций Украины - условиями их размещения), а также путем уплаты средств владельцу таких облигаций в случаях и порядке, предусмотренных проспектом эмиссии облигаций (для государственных облигаций Украины - условиями их размещения).

Дисконтные облигации - облигации, которые размещаются по цене ниже их номинальной стоимости. Разница между ценой приобретения и номинальной стоимостью облигации, выплачиваемая владельцу облигации при ее погашении, составляет доход (дисконт) по облигации.

Сертификатом считается письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по ней в любом учреждении данного банка. При этом сумма депозита отражается кредитовой записью на счете депонента в банке-эмитенте.

Термин сертификат как ценная бумага имеет два значения:

1) документ - свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита (депозитные сертификаты), или свидетельство банка о получении денег от граждан для долгосрочного их сбережения (сберегательные; сертификаты);

2) вид облигаций государственных займов. Сертификаты дают возможность банкам привлечь вкладчиков свободных денежных средств.

Виды сертификатов:

Инвестиционный сертификат - ценная бумага, которая размещается инвестиционным фондом, инвестиционной компанией, компанией по управлению активами паевого инвестиционного фонда и удостоверяет право собственности инвестора на долю в инвестиционном фонде, взаимном фонде инвестиционной компании и паевом инвестиционном фонде.

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, которая подтверждает сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов, установленных сертификатом, в банке, который его выдал. Сберегательный (депозитный) сертификат является неэмиссионным ценной бумагой, выдается на определенный срок (под проценты, предусмотренные условиями его выдачи). Сберегательные (депозитные) сертификаты могут быть именными или на предъявителя и существуют исключительно в документарной форме.

ü именные и на предъявителя. Последние могут обращаться на вторичном рынке. В продажную цену включается и начисленный на момент продажи процент;

ü до востребования и срочные. Депозитные сертификаты до востребования дают владельцу право на изъятие определенных сумм по предъявлении сертификата. На срочных депозитных сертификатах указаны срок отплаты и размер причитающегося процента.

Условия, при которых владелец депозита может получить свои средства назад, зависят от вида открываемого ему счета. Различаются три основных вида банковских депо­зитов:

ü условный депозит, содержащий перечень условий, при кото­рых средства депозита могут быть получены обратно, а также размер причитающегося владельцу депозита процента;

ü депозит до востребования (бессрочный депозит), при котором клиент может изъять всю сумму депозита или ее часть при предъявлении депозитного сертификата (т.е. деньги возвращаются банком по первому требованию вкладчика);

ü срочный депозит с заранее установленным сроком возврата депозита.

Процент срочного депозита (обычно выражается в виде нормы годового процента на номинальную сумму вклада) прямо пропорционален сроку, в течение которого депонент обязуется не изымать вклад. Чем длиннее этот срок, тем выше годовой процент. Как правило, даже при минимальном сроке этот процент выше, чем для депозита до востребования. Если владелец срочного депозита требует выплаты депонируемых средств раньше срока, то ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при внесении депозита.

Выплата процентов по сертификатам производится с исполь­зованием простых и сложных ставок. Чаще всего доход выплачива­ется в момент погашения сертификата. Текущая стоимость серти­фикатов (с использованием метода простых процентов) находится по формулам:

Если сертификат продавался по номиналу, то его стоимость (рыночная стоимость PC) на момент погашения:

(грн.),

где: Н - номинал (цена продажи);

С_с - объявленная ставка по сертификату (в долях единицы).

Промежуточная стоимость сертификата (без учета возмож­ных штрафных санкций за преждевременную продажу):

(грн.),

Где d₂ - количество дней до погашения;

D - число дней между датами выпуска и погашения.

При продаже сертификата с дисконтом, его начальная це­на устанавливается по формуле:

(грн.).

промежуточная стоимость в этом случае:

(грн.),

маржа на цену начисляется дополнительно.

Метод сложных процентов предполагает начисление процентов на проценты, которые накапливаются по мере приближения срока погашения. Например, текущая курсовая стоимость сертификата, купленного по номиналу, будет находиться в этом случае по формуле:

Разница в расчетах с использованием простых и сложных процентов тем больше, чем больше срок.

Важной характеристикой для инвестора является доходность сертификата. Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d1 дней до погашения, а продается за d2 дней до погашения, то доходность владения сертификатом в течение (d_l-d₂) дней (при использовании простых процентов) можно найти по формуле:

С₆ - банковская ставка на момент продажи сертификата (в долях единицы).

Если сертификат куплен третьим лицом за dl дней до пога­шения, а затем приобретен инвестором по рыночной цене PC за d2 дней до погашения и сдается в момент погашения, его доходность для инвестора:

Банковские депозитные сертификаты, как новый вид ценных бумаг, возникли в США. В течение 60-70 годов они широко распространились и в Европе, особенно на так называемом рынке евродолларов, центром которого является Лондон. В отличие от об­лигаций, банковские сертификаты являются высоколиквидными цен­ными бумагами.

 

Вексель (см. в теме Система грошових розрахунків підприємства)

 

Производный финансовый инструмент, дериватив (англ. derivative) — договор (контракт), по которому стороны получают право или берут обязательство выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги. Варранты, опционы, фьючерсы - производные от них ценные бумаги.

Варрант - (англ. warrant — полномочие, доверенность) — это:

· ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более низкой по сравнению с текущей рыночной ценой;

• свидетельство товарного склада о приёме на хранение определённого товара, то есть варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара.

Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option).

Наиболее распространены опционы двух видов: американский и европейский.

· Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задаётся период, в течение которого покупатель может исполнить данный опцион.

· Европейский опцион может быть погашен только в указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

Премия опциона (страйк-цена) — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему

Фьючерс (от англ. futures) - контракт (сделка), заключенный на бирже и представляющий куплю-продажу ценных бумаг по фиксированной в момент его заключения цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (к определенной дате). В отличие от опциона фьючерс представляет собой не право, а обязательство купли-продажи ценных бумаг. Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи. Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже

Форвард - — обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки. В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы.