Банкротство и антикризисное управление

Оценка потенциального банкротства предприятия

 

Банкротство – это признанная судом или самим должником неспособность погашать обязательства в полном объеме. Для оценки потенциального банкротства могут быть использованы следующие показатели. Подход Минфина: для идентификации используются следующие показатели – коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент текущей ликвидности, абсолютные показатели финансовой устойчивости. Предприятие считается кризисным, если коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0, 1; коэффициент текущей ликвидности меньше 2; наблюдается недостаток всех источников формирования запасов

(Ф1 < 0, Ф2 < 0, Ф3 < 0).

Ф1 = СОС-З; Ф2 = ДСОС-З; Ф3 = ОИФ-З.

По ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве)» предприятие считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены. Для градообразующих и стратегических предприятий данный срок составляет шесть месяцев. Для оценки способности предприятия к восстановлению платежеспособности используются критерии: коэффициент утраты платежеспособности и коэффициент восстановления платежеспособности. Их нормативные значения равны 1. Если расчетные показатели превышают нормативные значения, предприятие в течение 3 месяцев не утратит свою платежеспособность, в течение 6 месяцев платежеспособность восстановит. Однако, существуют и другие признаки финансового кризиса предприятия:

-ведение крупных судебных процессов;

-частые смены аудиторов или задержка в предоставлении аудиторам необходимой информации;

-отзывы лицензий;

-частые проверки со стороны проверяющих инстанций;

- высокая текучесть кадров;

-частые задержки выплат заработной платы;

-неспособность компании обеспечить финансирование в виде получения займов и кредитов;

-нарушение контактных обязательств.

 

Антикризисное управление. Сущность и классификация финансовых кризисов.

Антикризисное управление – это совокупность форм и методов реализации антикризисных процедур применительно к конкретному предприятию. Антикризисное управление является категорией микроэкономической и отражает отношения, складывающиеся на уровне предприятия от момента его создания до момента его ликвидации. Суть антикризисного управления выражается в следующем:

-кризисы можно предвидеть, ожидать и вызывать;

-кризисы можно ускорять и отодвигать;

-к кризисам можно и необходимо готовиться;

-кризисы можно смягчить;

-управление в условиях кризиса требует особых подходов.

Антикризисное управление можно определить как систему из четырех элементов:

1.Прогнозирование кризиса;

2.Профилактика кризиса;

3.Непосредственно кризис;

4.Вывод предприятия из кризиса.

Классификация кризисов:

1.Общие экономического происхождения (общие исходные, проистекающие) и частные неэкономического происхождения (общие производственные и провоцируемые).

2.Экономические (товарно-рыночный, производственно-структурный, системно-трансформационный).

3.Специфические кризисы (денежный, валютный, кредитно-банковский, бюджетный, фондовый и др.)

4.Кризис ликвидности, кризис успеха, кризис стратегии

5.Организационные кризисы: кризис руководства, кризис автономии, кризис контроля, кризис финиша.

Финансовая реструктуризация

 

Реструктуризация осуществляется в 4 этапа.

1.Анализ причин кризиса и оценка возможности реанимации предприятии.

3.Определеие вариантов структурной перестройки. Выбор стратегии.

4.Координация структурных параметров.

5.Реализация стратегии.

Алгоритм развития предприятия после «вхождения в кризис»

-«Лечение предприятия»: финансовый анализ, меры по восстановлению платежеспособности

-Если платежеспособность восстановлена - предприятие «здорово», если мероприятия результатов не дали, то наступает стадия арбитражных процедур.

- Мощные вливания денежных средств; практически создание нового предприятия.

- Если данные мероприятия не привели к восстановлению платежеспособности, то предприятие объявляется банкротом и подлежит принудительная ликвидация

Мероприятия по восстановлению платёжеспособности предприятия:

-финансовая помощь со стороны собственников, кредиторов и заинтересованных лиц;

-продажа непрофильных активов;

-закрытие нерентабельных производств;

-перепрофилирование

-сокращение издержек и прекращение инвестиционных программ;

-взыскание дебиторской задолженности;

-уступка прав требования;

-исполнение обязательств должника другими лицами;

-увеличение уставного капитала за сет взносов участников и третьих лиц;

-размещение дополнительных обыкновенных акций кризисного предприятия;

-замещение активов;

-продажа предприятия.

Реорганизация кризисных предприятий проводится в следующих целях:

-обеспечение дееспособности на короткий срок;

-восстановление на продолжительный срок.

Реорганизация предприятий может быть осуществлена по следующим направлениям:

1.Интегрированный рост (вертикальная и горизонтальная интеграция). Вертикальная интеграция - приобретение фирм-продавцов или фирм-поставщиков. Горизонтальная интеграция – приобретение фирм-конкурентов.

2.Концентрированный рост (захват рынка, развитие рынка, развитие продукта)

3.Диверсифицированный рост (новые рынки, новые производства, новая продукция)

4.Дивестирование (реализация части предприятия или фирмы в целом)

4.1. полная ликвидация

4.2. частичное сокращение и распродажа части фирмы

4.3.передача части активов вновь образуемой компании («вверх», «вниз», горизонтальное). Реструктурирование «вверх» - создание материнской компании, передавая ей часть активов. Реструктурирование «вниз» - выделение независимого дочернего предприятия из действующей компании. Горизонтальное выделение сестринских компаний, специализирующихся на определенных видах бизнеса.

5.Продажа части акций с удерживанием большинства голосов.

Юридически реорганизация может быть оформлена в форме слияний, присоединений, разделений, выделений, преобразований. При этом могут произойти изменения структуры собственности и активов: - создание совместных предприятий, создание филиалов и представительств, предоставление в аренду части имущества, акционирование и приватизация государственных предприятий.

Ликвидация кризисного предприятия может быть добровольной и принудительной (по решению арбитражного суда).

 

Специальные вопросы финансового менеджмента

Учет фактора времени в управлении финансами

 

Стоимость денег со временем изменяется – любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает другой субъективной полезностью, поскольку, если пустить эти деньги в оборот и заставить приносить доход, то через некоторое время она приумножится. Кроме того, покупательная способность денег в настоящий момент и через некоторый промежуток времени пи равной номинальной стоимости может быть различной. Поэтому различают настоящую и будущую стоимость денег.

Процесс, в котором известны исходная сумма и процентная ставка, называется наращением (компаундинг), искомая величина – наращенной суммой, а используемая в операции ставка – ставкой наращения. Компаундинг представляет собой поэтапное увеличение исходной суммы путем присоединения к е первоначальному размеру процентных платежей. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению сумма и ставка, называется дисконтированием., а искомая величина – приведенной суммой, используемая ставка – ставкой дисконтирования. Операция дисконтирования, как метод учета фактора времени, позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем.

Проценты – это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т. д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера. Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Наращение (рост) первоначальной суммы долга – увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).

Множитель (коэффициент) наращения – это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления – промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход).

Интервал начисления – минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

Существуют две концепции и, соответственно, два способа определения и начисления процентов. Декурсивный способ - проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Антисипативный способ (предварительный) – проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления), либо сложными (если по прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов).

– относительная величина простой годовой ставки ссудного процента

- относительная величина годовой ставки сложных ссудных процессов

- относительная величина простой учетной ставки

- относительная величина сложной годовой учетной ставки

- номинальная ставка сложных ссудных процентов

- номинальная годовая учетная ставка

- периодичность платежей в году

- продолжительность периода начисления в годах

- наращенная сумма

- величина первоначальной (вкладываемой) денежной суммы

Основные формулы

Для случая простых ставок ссудного процента:

относительная величина ставки ссудного процента

(14.1)

Коэффициент наращения

(14.2)

Наращенная сумма S (операция компаундинга)

(14.3)

(14.4)

Современная величина Р (операция дисконтирования)

(14.5)

период начисления

(14.6)

Процентная ставка

Для случая простых учетных ставок:

относительная величина простой четной ставки

(14.7)

наращенная сумма S

(14.8)

современная величина Р наращенной суммы

(14.9)

период начисления

(14.10)

значение учетной ставки

(14.11)

Для случая сложных ставок ссудного процента:

наращенная сумма S

(14.12)

коэффициент наращения

(14.13)

коэффициент наращения для срока ссуды, не являющегося целым числом

(14.14)

современная величина Р наращенной суммы

(14.15)

процентная ставка

(14.16)

номинальная процентная ставка

(14.17)

период начисления

(14.18)

(14.19)

Для случая сложных учетных ставок:

наращенная сумма S

(14.20)

(для начисления процентов m раз в году)

коэффициент наращения

(14.21)

коэффициент наращения для периода начисления, не являющегося целым числом

(14.22)

первоначальная денежная сумма

(14.23)

период начисления

(14.24)

(14.25)

сложная учетная ставка

(14.26)

номинальная учетная ставка

(14.27)

Формулы эквивалентности процентных ставок:

(14.28)

(14.29)

(14.30)

(14.31)

(14.32)

(14.33)

(184.34)

(14.35)

(14.36)

(14.37)

 

Учет фактора инфляции в управлении финансами

 

Инфляция – это падение ценности или покупательной способности денег.

Для определения индекса инфляции используются формулы

(если известен годовой темп инфляции) (14.38)

(если известен темп инфляции за короткий интервал) (14.39)

Формула И. Фишера: (14.40)

- индекс инфляции

- ставка процентов, учитывающая инфляцию

- относительная величина годовой ставки сложных ссудных процессов с учетом инфляции

- относительная величина сложной годовой учетной ставки с учетом инфляции

- сложная учетная ставка с учетом инфляции

- номинальная ставка сложных ссудных процентов с учетом инфляции

- номинальная ставка сложных учетных процентов с учетом инфляции

Процентные ставки, учитывающие инфляцию

(14.41)

(14.42)

(14.43)

(14.44)

(14.45)

 

Модели аннуитетов

Для наращенной суммы аннуитета:

(14.46)

Для современной величины аннуитета:

(14.47)

Для коэффициента наращения аннуитета:

(18.48)

Для коэффициента приведения аннуитета:

(14.49)

Для определения размера очередного платежа:

(14.50)

(14.51)

Для определения срока аннуитета:

(14.52)

(14.53)

Для определения дохода по акциям

(14.54)

Для определения доходности покупки акций в виде сложной ставки ссудного процента:

(14.55)

Для определения доходности покупки облигации в виде сложной ставки ссудного процента:

(14.56)

 

 

Методы оценки финансовых активов

 

 

Методы оценки обыкновенных акций

Оценка акций в соответствии с требованиями эффективности управления производится для выявления переоцененных и недооцененных бумаг.

Для этого используются традиционно:

− метод капитализации доходов;

− метод соотношения «цена-доходность»;

− метод оценки на основе прибыли.

Метод капитализации дохода основан на положении о том, что истинная или действительная стоимость капитала – равна финансовому потоку, который инвестор ожидает получить в будущем в результате обладания этим капиталом. Величина финансового потока корректируется с помощью ставки дисконтирования, чтобы учесть и временную стоимость денег и фактор риска.

Истинная стоимость акционерного капитала равна сумме приведенных стоимостей ожидаемых выплат:

, (14.57)

Для определения недооцененности или переоцененности акций используются те же критерии, что и при оценки реальных инвестиций: ЧДД и ВНД.

; (14.58)

; (14.59)

где V – рыночная стоимость (она же истинная, она же внутренняя, действительная) капитала (фирмы, собственности);

P – затраты на приобретение актива в момент времени t=0;

К – ставка дисконтирования для финансовых потоков данной степени риска;

С_t – поступления (выплаты) в период времени t;

ВНД – внутренняя норма доходности.

ЕСЛИ:

ЧДД> 0, вложение рассматривается как приемлемое

Акции недооценены

ВНД> K

ЧДД< 0, если вложения считается неприемлемым,

акции переоценены

ВНД< K

Поскольку доходом от обыкновенных акций является дивиденд, то модель оценки получила название «модель дисконтированного дивиденда» (dividend discount model, DDM). Эта модель удобна как для оценки 1 акции, так для оценки компании, только во втором случае считается стоимость равна произведению курса 1 акции на количество акций.

, (14.60)

где D_t – размер ожидаемых дивидендных выплат.

Разработаны модели, учитывающие различную динамику дивидендных выплат:

− модель нулевого роста дивидендов;

− модель постоянного роста дивидендов;

− модель переменного роста дивидендов.

Условные обозначения:

D_t – размер дивидендов в t периоде;

g – пропорция изменения дивидендов;

D₀ – дивиденды предыдущего периода;

Т – период, в который происходит изменение темпов роста дивидендов.

При модели нулевого роста:

(14.61)

При модели постоянного роста

(14.62)

При модели переменного роста

(14.63)

Метод, основанный на соотношении «цена-доход»

В данном методе оценивается доход на одну акцию, далее устанавливается некое нормальное соотношение «цена-доход».Эти два соотношения являются основой будущего курса Р₁.

Ожидаемая доходность = ,

где (14.64)

 

Е₁ – величина дохода на 1 акцию.

Далее сравнивается «нормальное» отношение цены и дохода и расчетной величины.

Величина доходов на 1 акцию связаны с величиной дивидендов через долю выплат:

, (14.65)

 

где D_t – дивиденд в t периоде;

E_t – доход в tпериоде;

Р_t – доля выплат в t периоде.

(14.66)

 

Доходы на акцию при некотором темпе роста дивидендов составят:

Е₁=Е₀(1+g_е1);

Е₂=Е₁(1+g_е2)=Е₀(1+g_е1)(1+g_е2);

Е₃=Е₂(1+g_е3)=Е₀(1+g_е1)(1+g_е2) (1+g_е3).

где g_et – темп роста доходов.

Разделив на Е₀ правую и левую часть:

(14.67)

 

«Нормальное» соотношение

1. если выше коэффициенты Р₁, Р₂, Р₃;

2. если выше ожидаемые темпы роста дохода на 1 акцию;

3. если ниже требуемая норма доходности.

Если - акция недооценена.

Если - акция переоценена.

Таблица 14.1

Модели соотношения «цена-доход»

Модель	Расчет
Модель нулевого роста
Модель постоянного роста
Модель переменного роста

 

Определение рыночной стоимости акций через прибыль

(14.68)

 

Методы оценки облигаций

Оценка облигаций производится с целью выявить недооцененные и переоцененные облигации. Методом выявления является метод оценки капитализации дохода. Этот метод предполагает, что стоимость любого актива основана на дисконтированной величине платежей, которые инвестор ожидает получить в будущем за счет владения этим активом.

Первый метод основан на оценке облигационной доходности к погашению. Доходность к погашению аналогична ВНД для инвестиционных проектов.

(14.69)

 

(14.70)

 

Из последнего равенства находится у.

Р – текущий рыночный курс;

С_t – денежные выплаты в соответствующем году.

Зная текущею рыночную стоимость облигации и величину обещанных доходов, инвестор может вычислить её обещанную доходность к погашению и сравнить последнюю с приемлемой для него учетной ставкой.

Внутренняя стоимость облигаций находится:

(14.71)

(14.72)

Если у> у* - бумага недооценена;

у< у* - бумага переоценена.

Второйметод – оценка приведенных стоимостей денежных потоков.

(14.73)

у* - приемлемая учетная ставка;

у – доходность к погашению.

ЧДД> 0 – облигация недооценена;

ЧДД< 0 – облигация переоценена.

 

Оценка бизнеса

 

В основном различают три подхода определения стоимости бизнеса: затратный, сравнительный и доходный. При этом, если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного метода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный метод. Определенные виды предприятий, как правило, оцениваются на основе их коммерческого потенциала. Такой подход к оценке называется доходным. Доходный подход основан на капитализации или дисконтировании прибыли

Каждый из трех названных подходов предполагает использование в работе присущих ему методов.

Доходный подход предусматривает использование:

-метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

-метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.

Затратный подход использует:

-метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

-метод ликвидационной стоимости.

При сравнительном подходе используются:

-метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

-метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

-метод отраслевых коэффициентов. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях:

-ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих;

-предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект;

-потоки доходов и расходов носят сезонный характер.

Метод капитализации дохода заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от использования объекта с помощью коэффициента капитализации:

V = I / R (14.74)

где V — стоимость;

I — периодический доход;

R — коэффициент капитализации.

Метод дисконтированных денежных потоков заключается в расчёте всех денежных потоков, которые генерирует бизнес.

Суть метода отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых предприятий и носит вспомогательный характер.

(14.75)

Метод рынка капитала. Основан на рыночных ценах акций сходных предприятий. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти предприятия, либо в оцениваемое им предприятие. Этот метод основывается на финансовом анализе оцениваемого и сопоставимых предприятий.

При отборе предприятий-аналогов учитываются следующие признаки сопоставимости:

тождество производимой продукции;

тождество объема и качества производимой продукции;

идентичность изучаемых периодов;

тождество стадий развития предприятий (например, стадии роста или упадка) и размеров производственной мощности;

сопоставимость стратегии развития предприятий;

равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей;

сопоставимость финансовых характеристик предприятий.

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Ценовой мультипликатор — это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.

Существует много оценочных мультипликаторов, применяемых при оценке стоимости бизнеса. Их можно разделить на два типа: интервальные и моментные.

К интервальным мультипликаторам относятся: цена/прибыль; цена/денежный поток, цена / дивидендные выплаты; цена / выручка от реализации.

К моментным мультипликаторам относятся: цена/балансовая стоимость активов; цена / чистая стоимость активов.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Данный подход представлен двумя основными методами:

методом стоимости чистых активов;

методом ликвидационной стоимости.

 

Международные аспекты финансового менеджмента

 

Международные источники финансирования российских компаний.

Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, опционы.

Прямое валютное инвестирование является одним из инструментов деятельности ТНК и подразумевает полное финансирование иностранной компанией деятельности своего филиала за рубежом. При этом могут передаваться за рубеж любые виды активов, включая управленческий персонал и ноу-хау.

Создание совместных предприятий более реалистический способ получения иностранных инвестиций. В каждой стране существует свое законодательство, регулирующее деятельность совместных предприятий, в частности весьма распространенным требованием является ограничение доли иностранного инвестора в капитале совместного предприятия 49%.

Эмиссия евроакций и еврооблигаций предполагает выпуск ценных бумаг с целью размещения их среди иностранных инвесторов. Многие ведущие фондовые биржи котируют ценные бумаги иностранных компаний, главным образом ТНК.

Кредитная линия открывается обычно на год и может быть продлена при отсутствии нареканий со стороны банка. Одной из разновидностей кредитной линии, применяемой для краткосрочного финансирования, является учетная кредитная линия представляющая собой обязательство иностранного банка учитывать векселя клиента в пределах оговоренной суммы.

Валютные свопы представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющими разные страны. Необходимость подобных операций обусловлена тем обстоятельством, что в большинстве стран иностранные компании могут получить кредит в местном банке на условиях менее выгодных, чем местные компании. Для того чтобы минимизировать расходы по обслуживанию кредитов, компании заключают между собой договор о валютном свопе, т.е. обмене долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой валюте.

Источниками краткосрочного валютного финансирования выступают краткосрочные банковские ссуды, векселя, коносаменты и другие документы, обеспечивающие продвижение товара из одной страны в другую.

Торговый вексель представляет собой ценную бумагу, используемую в отношениях между компаниями для финансирования товарных операций. Переводный вексель, или тратта— это документ, в котором экспортер дает указание импортеру заплатить определенную сумму означенному лицу в течение определенного времени (60 дней, 90 дней и т.п.). Коносамент—документ на отгружаемые товары, содержащий описание товара и условия перевозки. Документ подписывается владельцем судна и отправляется получателю груза, давая тому право на его получение. Кредитное письмо, или аккредитив является одной из форм платежа в международной торговле. Выпускается банком по поручению импортера и содержит поручение корреспондентскому банку за границей выплатить определенную сумму указанному лицу. Банк выписывает аккредитив только в том случае, если имеется уверенность в кредитоспособности импортера. Для экспортера эта форма оплаты является очень удобной, поскольку страхует от риска поставки товара неизвестному иностранному контрагенту.

 

Подготовка финансовой отчётности по международным стандартам

Проблема подготовки отчетности, доступной для понимания за рубежом, естественно, не является уникальной, свойственной только России, — это международная проблема, известны и рекомендации к ее решению; в частности, предлагается придерживаться одного из следующих вариантов действий:

не предпринимать дополнительных действий (проблему интерпретации отчетности должен решить пользователь);

подготовить перевод текстовой части отчета (на язык, понятный большей части предполагаемых пользователей отчета);

пересчитать данные отчета в иностранную валюту (чаще всего речь идет о долларах США);

включить в годовой отчет дополнительную поясняющую информацию (имеется в виду, что некоторые наиболее важные или неоднозначно трактуемые в международной практике индикаторы пересчитываются исходя из требований страны, для пользователей которой готовится иностранная версия отчета);

подготовить отчет в соответствии с зарубежными стандартами (чаще всего подразумеваются либо международные учетные стандарты, либо американский ГААП).

 

Особенности финансового менеджмента в транснациональной корпорации

Существуют некоторые проблемы, связанные именно с международной средой, которые увеличивают сложность работы менеджера в транснациональной корпорации и часто заставляют его менять способы, которыми оценивают и сравнивают альтернативные варианты действий. Шесть главных факторов отличают управление финансами фирмы, которая оперирует в нескольких странах, от управления финансами, которое практикуют фирмы, действующие только в пределах одной страны.

1. Различные валюты. Потоки денежных средств от различных подразделений транснациональной корпорации будут выражаться в разных валютах. Следовательно, анализ обменных курсов, а также влияние колебаний ценности валют должны быть включены в финансовый анализ.

2. Разнообразие экономических и юридических систем. Каждая страна, в которой действует такая фирма, имеет свои собственные неповторимые политические и экономические институты, и институциональные различия между странами могут вызывают трудности при координации и контроле операций своих дочерних компаний по всему миру.

3. Языковые различия.

4. Культурные различия.

5. Роль правительства. Большинство традиционных моделей в области финансов предполагает существование конкурентного рынка, на котором условия торговли определяются самими участниками. Вследствие своей власти устанавливать основные правила поведения правительство вовлечено в рыночный процесс, но его участие минимально. Таким образом, рынок является как первичным барометром успеха, так и индикатором действий, которые должны быть предприняты для сохранения своей конкурентоспособности. Однако, в некоторых странах вопросы заключения контрактов являются правом правительства.

6. Политический риск. Отличительная характеристика страны состоит в том, что она осуществляет суверенитет над народом и собственностью на определенной территории. Следовательно, страна свободна накладывать ограничения на перевод ресурсов корпорации и даже проводить экспроприацию активов иностранной фирмы без выплаты компенсации. Это называется политическим риском, и он имеет тенденцию оставаться преимущественно постоянной, а не переменной величиной, которую можно