Внутренняя норма доходности инвестицийПод внутренней нормой доходности инвестиций (IRR - Internal rate of return) понимают значение ставки дисконта, при котором NPV проекта равен нулю:
Иначе говоря, внутренняя норма доходности – это ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, инвестиции являются окупаемой операцией; чем выше эта ставка, тем больше эффективность инвестиций. Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, связанных с данным проектом; если проект финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным; если инвестиции финансируются из различных источников, то значение IRR сравнивается со средневзвешенной ценой капитала. Таким образом, инвестиции по критерию IRR будут эффективны в случае, когда IRR будет выше цены, уплачиваемой за кредит. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей,
где t – время выплаты потока, измеряемое от начала инвестиционного процесса. Для вычисления Далее из уравнения секущей, проведенной через две точки,
вытекает формула:
Возьмем два произвольных значения ставки дисконтирования: r = 76,5%, r = 50%. Тогда значение
Соответствующие расчеты приведены в табл. 10. Следовательно, проект, обеспечиваемой капиталом по цене 16% годовых, является приемлемым, так как позволяет получить более высокий доход (57,57%), чем выплаты собственникам капитала (кредиторам). Таблица 10. Расчёт внутренней нормы доходности
Срок окупаемости инвестиций может определяться исходя из фактических сумм потоков платежей (простой срок окупаемости), или на основе дисконтированных сумм потоков платежей (дисконтированный срок окупаемости). Принцип расчета простого срока окупаемости (Ток) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен но годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими (формула 3.1.2). При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Формула расчета имеет вид:
Таблица 11. Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта
Простой срок окупаемости 2 года, т.к. сумма чистых денежных поступлений за период 2013-2018 гг. составит 8468,57 тыс. руб., что больше, чем первоначальные инвестиции в сумме 8000 тыс. руб. Без учета дисконтирования срок окупаемости намного больше срока реализации проекта, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций. Тогда по определению современная величина доходов за срок Ток должна быть равна сумме инвестиционных затрат. По современной стоимости потока платежей с учетом потока инвестиций определяется целая часть т срока окупаемости:
где Т – период осуществления инвестиций. Точное значение (с учетом долей года) срока окупаемости равно:
Показатель срока окупаемости имеет ряд недостатков: во-первых, не учитывает влияние доходов периодов, следующих за сроком окупаемости; во-вторых, не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости, может быть целесообразным. В частности, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискован проект. Для оценки дисконтированного срока окупаемости найдемза один год современную величину дохода, которая составит 3707,34 тыс. руб., т. е. меньше 8000 тыс. руб., за два года она равна 8468,57 тыс. руб., т. е. больше, чем стоимость инвестиций. Отсюда срок окупаемости (при условии, что доход может выплачиваться и за часть года) составит:
Таким образом, представленный проект окупается за срок, не превышающий периода реализации.
Заключение В данной курсовой работе был разработан бизнес-план инвестиционного проекта производства нового изделия, который реализуется в рамках общества ограниченной ответственности «Фортуна», специализирующегося на производстве труб. Дана оценка эффективности проекта. Согласно результатам, полученным при оценке, показатели эффективности показывают, что вложения в проект являются эффективными и проект следует принять. Список литературы 1. Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, 74 с. 2. Бочаров В.В. Инвестиции – СПб.: Питер, 2002. 3. Буров В.П., Ломакин А.Л., Морошкин В.А. Бизнес-план фирмы. Теория и практика. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М. 2005.. 4. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. – Ростов н/Д: Феникс, 2001. 5. Управление инвестициями. В 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998. 6. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2006 7. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: Дело, 2005. 8. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2006.
[1] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 57. [2] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 57. [3] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 61. [4] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 61. [5] Там же [6] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 14. [7] Там же. [8] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 63. [9] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с.63. [10] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 73. [11] Там же. [12] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 43. [13] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 30. [14] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 30. [15] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 31. [16] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 31. [17] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 32. [18] Там же. [19] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 32. [20] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 33. [21] Там же. [22] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 35. [23] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 57. [24] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 36. [25] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 37. [26] Инвестиционный менеджмент: модели и методы: Учеб. пособие. Гераськин М.И., Кузнецова О.А. Самар. гос. аэрокосм. ун-т, Самара, 2007, с. 37. [27] Там же.
|
, при котором 
. (3.5.1)[22]
определяется на основе решения уравнения:
, (3.5.2)[23]
– член потока платежей, который может быть положительной и отрицательной величиной;
выбираются два значения ставки дисконта 
таким образом, чтобы в интервале 
функция 
. (3.5.3)[24]
вычисляется следующим образом:
.
(3.6.1)[25]
, причем 
. (3.6.2)[26]
. (3.6.3)[27]
.
