Традиционные меры риска

Основной мерой риска является вероятностная величина. Каждому событию ставится вероятность наступления. Сумма вероятностей наступления одного события равна единице. Таким образом, чтобы оценить риск, необходимо знать последствия событий и вероятности этих событий. Вероятность наступления событий может быть определена объективными и субъективными методами.

Объективный метод основан на определении частоты, с которой происходит то или иное событие. Для этих целей используется целый ряд экономико-статистических моделей, к которым относятся математическое ожидание, дисперсия, СКО и коэффициент вариации.

– математическое ожидание, Ri – возможное значение к-л события, Pi – вероятность наступления этого события

Дисперсия – средневзвешенное квадратов отклонений случайных значений какого-либо события от его математического ожидания. То есть это степень разброса риска.

СКО – корень из дисперсии. СКО – это статистическая мера вариации или широты распределения, степени отклонения ожидаемого значения от средневзвешенной величины, то есть это степень разброса возможных результатов или степени риска. Величина СКО характеризует абсолютную колеблемость, чем больше СКО, ем выше риск

Коэффициент вариации представляет собой отношение СКО к величине математического ожидания и показывает степень отклонения полученных результатов.

Он используется при сравнении уровня риска для активов с различной ожидаемой доходностью. Чем выше значение коэффициента, тем больше риск.

Применение объективных методов достаточно просто в использовании, исчислении, а основной недостаток этого метода – необходимость высокого качества исходной информации.

Субъективные методы базируются на использовании субъективных критериев, в основе которых лежат предположения или допущения относительного некоторого результата наступления того или иного события. Например, экспертный метод (опрос группы экспертов).

Оценка рыночного риска

Мерами рыночного риска, характеризующими его количественный уровень, являются:

Показатель волатильности финансовых индикаторов

- стандартное отклонение от ожидаемой доходности и обозначается как (как и СКО)

Показатель чувствительности критериев деятельности предприятия и их последствия

носит различный характер по отношению к различным финансовым инструментам, то есть на рынке инструментов с фиксированной доходностью чувствительность к движению процентных ставок измеряется дюрацией,

на рынке акций чувствительность к фактору рынка в целом называется систематическим риском и определяется коэффициентом ,

на рынке производных финансовых инструментов чувствительность к изменению цены базового актива измеряется дельтой (.

На практике фундаментального анализа финансовых рынков используют и другие критерии чувствительности деятельности предприятия: метод разрывов процентной структуры, финансовые коэффициенты, эффект финансового рычага и так далее.

Волатильность

При оценку рыночных рисков в качестве случайной величины или какого-либо события используется доходность или показатель доходности активов. Распределение доходности обычно оценивается по его ретроспективе с учетом предположения об идентичности будущего и независимости распределения. Таким образом, волатильность представляет собой риск актива как степень разброса значений доходности и определяется по формуле:

где i –доходность на конец текущего месяца

i – 1 - доходность на конец предыдущего месяца

Дюрация

Это мера риска, оценивающая изменения стоимости облигаций к изменению процентных ставок. Это средневзвешенная сумма сроков поступления платежей по облигациям, при этом весами являются доли приведенных к текущему моменту стоимости облигаций соответствующих платежей в общей приведенной стоимости данного актива

где PV(Ct) – приведенная стоимость платежей, которые будут получены в момент времени t

P₀ – текущий рыночный курс облигации

T – срок до погашения облигации

Облигации, имеющие одинаковые сроки погашения, но различные купонные платежи, могут по разному реагировать на одно и то же изменение процентной ставки. То есть курсы этих облигаций могут меняться по разному при заданном изменении процентной ставки. А облигации с одинаковой дюрацией будут реагировать одинаково.

Дюрация портфеля может быть выражена через сумму дюраций его активов.

Техника управления пакетами облигаций - иммунизация.