Операционный» способ расчета доходности

При «операционном» способе определения доходности прибыль рассчитывается по формуле:

Р = А-В-С,

где

Р - прибыль, полученная от продажи облигаций;

А - денежная сумма, потраченная дилером на покупку облигаций по

каждой сделке;

В - вырученная денежная сумма от продажи облигаций, купленных на

сумму А;

С - издержки в связи с покупкой и реализацией ценных бумаг.

 

 

Доходность этой операции может быть подсчитана следующим образом:

(((А-В)-Ю0)/А)-360/К

~ 0J '

где

У-доходность операции;

А - денежная сумма, потраченная дилером на покупку облигаций по каждой сделке;

В - вырученная денежная сумма от продажи облигаций, купленных на

сумму А; К - количество дней, прошедших от момента покупки до момента продажи.

Деление на 0,7 означает, что при оценке доходности необходимо учитывать налоговую льготу, дающую право дилерам не уплачивать налог на доход, полученный от операций с краткосрочными бескупонными облигациями.

Вся сложность этого метода состоит в решении проблемы, какие именно облигации продать. Выбор облигаций, подлежащих продаже, имеет значение только для текущей оценки деятельности инвестиционного отдела. В любом случае прибыль, недополученная в результате продажи «дорогих» облигаций, будет компенсирована дальнейшей продажей «дешевых» облигаций. При этом может сложиться такая ситуация, когда некоторый период отдел будет работать с убытком или не получать запланированной прибыли (продавая «дорогие» облигации) в надежде компенсировать потери в будущем (когда удастся реализовать облигации, обеспечивающие большую доходность).

Для определения результатов деятельности всего отдела за относительно продолжительный период необходимо рассчитать средневзвешенную доходность операций по следующей формуле: