Официальные международные ликвидные резервы России

(млн дол. США)

Источник: Бюллетень банковской статистики. 1998-2007. № 1.

Основным назначением централизованных международных ликвидных резервов является покрытие дефицита платежного баланса страны.

В странах с рыночной экономикой использование центральным банком официальных резервов для уравновешивания платежных балансов практически осуществляется через механизм валютных интервенций, имеющих непосредственной целью ограничение колебаний обменных курсов денежных единиц.

Официальные золотовалютные резервы служат одним из факторов формирования так называемой денежной базы, т. е. резервной основы внутреннего денежного обращения. Вынужденные изменения уровня этих резервов, вызываемые изменениями состояния платежного баланса, в свою очередь, влекут за собой колебания величины внутренней денежной массы (денежного предложения), которые могут оказать дестабилизирующее воздействие на национальную экономику.

Официальный международный резерв ¾ ключевое звено, которое является составной частью одновременно двух механизмов: внешнего валютного оборота и внутреннего денежного обращения ¾ и обеспечивает взаимодействие между ними.

Поэтому центральный банк предпринимает меры, имеющие целью нейтрализовать негативные последствия изменения уровня валютного резерва и сдвигов в объеме денежной массы путем использования таких инструментов, как операции на открытом рынке, под которыми понимается купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг и других инструментов.

Следует подчеркнуть, что использование инструментов денежно-кредитной политики бывает вызвано в первую очередь не состоянием внешних платежных балансов, а мотивами, относящимися к функционированию внутренней экономики.

Явная взаимозависимость между величиной официальных золотовалютных резервов и объемом внутреннего денежного обращения вряд ли способна служить обоснованием бытующих теоретических представлений, согласно которым этот резерв является покрытием, «обеспечением» национальной денежной массы. Уровень таких резервов якобы напрямую влияет на качественные характеристики денег, находящихся во внутреннем обращении. Суждение о том, что наращивание (до какой величины?) централизованного валютного запаса ¾ это главная гарантия «здоровья» национальной денежной единицы, не может получить рационального объяснения, вызывает ассоциацию с пресловутым золотым фетишизмом. В действительности «здоровье» денег определяется в первую очередь состоянием национальной экономики, обеспечивающей насыщение внутреннего рынка товарами и услугами.

В управлении золотовалютными резервами главное ¾ обеспечение максимальной эффективности их использования. Достижение этой цели требует от органов валютного регулирования анализа и выработки управленческих решений по нескольким основным направлениям.

Во-первых, необходимо определение оптимального для данных условий общего объема их запаса. Чрезмерное снижение уровня резервов, вызываемое длительным дефицитом платежного баланса, приводит к тому, что страна сокращает импорт или не может обслуживать внешние долговые обязательства. Напротив, непомерное увеличение резерва при устойчивом активном сальдо платежного баланса содействует увеличению национальной денежной массы, следовательно, подогревает инфляцию, а также приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

В соответствии с мировой практикой минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и нефакторных услуг за три месяца. Применяются и другие критерии, например сопоставление уровня резервов с суммой совокупности внешних расходов, размерами пассивного или активного сальдо баланса, величиной внешних долговых обязательств.

Во-вторых, существует проблема выбора между отдельными компонентами резервов, в основном между золотом и СКВ. Золото не приносит дохода, однако оно высоколиквидный резерв. Центральный банк осуществляет операции своп с золотом, к ним прибегает и Банк России.

В-третьих, требуется диверсификация валютного запаса, формирование «валютной корзины».

Сейчас происходит процесс перехода от долларового стандарта к мультивалютному стандарту, что является следствием утраты США их былых монопольных позиций в мировой экономике и укреплением позиций евро.

Значительный удельный вес ЕС в мировом производстве и торговле, высокая степень открытости западноевропейской экономики должны обеспечить евро значительную долю в мировом платежном обороте и мировых валютных резервах.