Этапы управления риском

Этап 1. Идентификация и анализ риска

Этап 2. Анализ альтернативных методов управления риском

Этап 3. Выбор методов управления риском.

Этап 4. Исполнение выбранного метода управления риском

Этап 5. Мониторинг результатов и совершенствование системы управления риском

 

задачи управления

1. Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его финансовой безопасности.

2. Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь.

3. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций.

4. Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь предприятия при наступлении рискового события.

Билет 17

Методы прогнозирование основных финансовых показателей.

Метод прогнозирования — это способ исследования объекта прогнозирования, направленный на разработку прогноза. Совокупность специальных правил, приемов и методов составляет методику прогнозирования.

Современное развитие систем прогнозирования привело к созданию разнообразных методов отличающихся своими особенностями, различными по условиям и области применения. В настоящее время выделяют:

· нормативный метод,

· параметрический метод,

· метод экстраполяции,

· метод корреляционно-регрессионного анализа,

· индексный метод,

· экспертный метод,

· функциональный метод,

· метод пропорциональных зависимостей показателей,

· комбинированный метод.

Особенности применения каждого из них представлены ниже:

Применение нормативного метода возможно при наличии качественной нормативной базы, при этом нормативная база должна включать как показатели объекта, так и некоторые показатели внешней среды.

Параметрический метод может найти широкое применение при наличии качественной нормативной, характеризующих факторные взаимосвязи.

Метод экстраполяции — один из наиболее используемых методов прогнозирования, условием его применения является количественное определение важнейших параметров поведения объекта не менее чем за 5 лет.

Метод корреляционно-регрессионного анализа позволяет определить количественную меру взаимосвязи между результативным показателем (функцией) и факторными признаками (аргументами) с определенной степенью вероятности. Подставляя в полученное уравнение регрессии прогнозируемые значения аргументов, рассчитывают аналитическим путем прогнозное значение результативного показателя. Использование метода корреляционно-регрессионного анализа ограничивается только теми совокупностями, которые имеют нормальное или близкое к нормальному распределение. В противном случае полученные результаты имеют низкую степень достоверности. К сожалению, многие финансовые характеристики имеют правостороннюю асимметрию.

Индексный метод базируется на использовании соответствующих норм (удельных показателей) полезного эффекта, элементов затрат за базисный период и плановых заданий по их изменению в прогнозируемый период.

Экспертный метод требует создания экспертной группы из высоко квалифицированных специалистов в данной области. Сущность экспертных методов состоит в проведении интуитивно-логического анализа проблемы, выполняемого привлеченными для этой цели специалистами экспертами, обладающими необходимым профессиональным образованием, опытом и интуицией. Использование экспертного метода целесообразно только в случаях, если:

· задача не может быть решена никаким другим существующим способом;

· другие, кроме экспертного, способы или менее точны, или существенно более трудоемки.

Особенно эффективно использование экспертного метода в задачах характеризующихся неопределенностью ситуации, ее вероятностным характером. Получаемое в результате обработки обобщенное мнение экспертов принимается как решение проблемы. Комплексное использование интуиции, логического мышления и количественных оценок с их формальной обработкой позволяет получить эффективное решение проблемы.

Функциональный метод применяется в случае невозможности достижения требуемых характеристик изучаемого объекта с использованием ранее применявшихся принципов действия, он требует определения широкого спектра альтернатив развития изучаемого объекта, с учетом возможностей использования новых принципов действия.

Метод пропорциональных зависимостей показателей основан на том положении, что можно идентифицировать некий показатель, являющийся наиболее важным с позиции характеристики деятельности компании, который благодаря такому свойству мог бы быть использован для определения прогнозных значений других показателей в том смысле, что они привязываются к базовому показателю с помощью простейших пропорциональных зависимостей.

Комбинированный метод сочетает в себе различные, упоминавшиеся ранее методы, условия применения определяются теми, которые характерны для конкретных методов прогнозирования, используемых в этой комбинации.

 

Основные теории структуры капитала

 

Структура капитала оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Соотношение между собственными и заемными источниками средств характеризует степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие.

Одним из показателей, характеризующих степень финансового риска, является показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала (У_пз):

Коэффициент У_пз измеряется в долях единицы и показывает, во сколько раз валовой доход предприятия превосходит сумму годовых процентов по долгосрочные ссудам и займам. Снижение величины этого коэффициента свидетельствует о повышении степени финансового риска. Этот показатель тесно связан с уровнем финансового левериджа. Низкое значение показателя У_пз соответствует высокой доле заемного капитала.

Одной из ключевых проблем является проблема: возможно ли для компании увеличивать свою стоимость путем изменения структуры источников средств?

Существуют два основных подхода к решению этой проблемы:

а) традиционный;

б) теория Модильяни — Миллера.

Последователи традиционного подхода считают, что:

а) цена капитала зависит от его структуры;

б) существует «оптимальная структура капитала».

При этом приводятся следующие аргументы.

Цена предприятия в целом может быть найдена по формуле:

СС (взвешенная цена капитала) зависит от цены его составляющих - собственного и заемного капитала. В зависимости от структуры капитала цена каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны. Многочисленные исследования показали, что с ростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, затем тоже начинает возрастать. Поскольку цена заемного капитала (С₃) в среднем ниже, чем цена собственного капитала (С_с), существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель СС имеет минимальное значение, а, следовательно, цена предприятия будет максимальной.

Рис. Традиционный взгляд на зависимость цены капитала и структуры капитала

Выводы:

1. стоимость предприятия максимальна, когда СС (взвешенная цена капитала) минимальна.

2. с ростом доли заемного капитала стоимость предприятия возрастает, но при достижении некоторого уровня соотношения собственных и заемных средств СС (взвешенная цена капитала) резко возрастает, поскольку значительно повышается финансовый риск предприятия.

3. финансовый менеджер должен уметь выполнять прогнозные вычисления, позволяющие минимизировать цену капитала.

Основоположники второго подхода Модильяни и Миллер (1958 г.) утверждают как раз обратное: цена капитала не зависит от его структуры, а, следовательно, ее нельзя оптимизировать.

При обосновании этого подхода они вводят ряд ограничений:

· наличие эффективного рынка;

· отсутствие налогов;

· одинаковая величина процентных ставок для физических и юридических лиц;

· рациональное экономическое поведение;

· возможность идентификации предприятий с одинаковой степенью риска и др.

В этих условиях, утверждают они, с ростом доли заемного капитала происходит возрастание цены собственного капитала для компенсации инвесторам возрастающего финансового риска компании в целом

Билет 18

Понятие и оценка финансового леверенджа

Под финансовым левериджем ( Financial Leverage) понимается некая характеристика финансовых условно-постоянных расходов (затрат) в общей сумме текущих расходов (затрат) фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата.

Уровень производственного левериджа (У_ПЛ) принято измерять следующим показателем:

, (5.11)

где

TGI – темп изменения валового дохода, %;

TQ – темп изменения объёма реализации в натуральных единицах. %.

Путём несложных преобразований формулу (5.11) можно привести к более простому в вычислительном плане виду:

, (5.12)

где C=P-V.

Экономический смысл показателя У_ПЛ довольно прост, – он показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объёма производства.

Предприятие, повышающее свой технический уровень, с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.

Предприятия с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, т.е. возникновения ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.