Головна сторінка Випадкова сторінка
КАТЕГОРІЇ:
АвтомобіліБіологіяБудівництвоВідпочинок і туризмГеографіяДім і садЕкологіяЕкономікаЕлектронікаІноземні мовиІнформатикаІншеІсторіяКультураЛітератураМатематикаМедицинаМеталлургіяМеханікаОсвітаОхорона праціПедагогікаПолітикаПравоПсихологіяРелігіяСоціологіяСпортФізикаФілософіяФінансиХімія
Особливості бухгалтерського обліку коштів спеціального фонду у Збройних силах України.
Дата добавления: 2015-08-30; просмотров: 422
|
|
| Цель | Период | Выборка | |
| Bajaj et al., 2001 | Провести комплексный перекрестный анализ скидки за низкую ликвидность на основании характеристик компании и выпуска. | 1990-1995 гг. | 88 наблюдений по частным размещениям компаний США |
| Block, 2007 | Определение размера скидки за низкую ликвидность с учетом отраслевых различий | 1999-2006 гг. | 91 наблюдение по компаниям США. 8 отраслей (энергетика, машиностроение, финансы, коммунальные и высокотехнологичные предприятия, розничная торговля, здравоохранение и транспорт) |
| Hou, Howell, 2012 | Определить влияние периода ограничений на продажу акций и волатильности на величину премии за отсутствие ликвидности | 1994-2004 | 3260 аукционов и 2890 частных сделок по неторгуемым акциям китайских компаний. |
| Officer, 2007 | Оценить скидку и ее детерминанты в случае поглощения некотируемых компаний | 1979-2003 | 12716 заявок на торгах из базы данных SDC по котируемым и некотируемым целям поглощения |
| Harjoto, Paglia, 2010 | Определить скидку за ликвидность для выборки частных компаний США | 1993-2008 | Около 700 пар частная компания-котируемая компания (AMEX, NYSE или NASDAQ). Частные фирмы: с годовой выручкой более $10 млн. кроме коммунальныя, финансовых компаний и сферы услуг. |
Таблица 1.Краткая характеристика исследований скидки за низкую ликвидность
| Методология | Результат | |
| Bajaj et al., 2001 | Регрессия общей скидки от 4 факторов: · Доля всех выпущенных акций в % (+) · Z-счет (-) · Стандартное отклонение доходности (+) · Является ли выпуск зарегистрированным, 1 – да, 0 – нет (-) | · все факторы значимы · знаки коэффициентов соответствуют предполагаемым · скидка за низкую ликвидность – коэффициент при дамми – 7,23% |
| Block, 2007 | Исследование поглощений. Сравниваются значения 5 мультипликаторов частных и публичных компаний: · price/EPS, · enterprise value/EBIT, · enterprise value/EBITDA, · enterprise value/book value, · enterprise value/revenue | · Значения скидки 15-30%, в среднем около 25%. · Скидка по enterprise value/EBIT (27.10%) · Скидка по enterprise value/book value (16.25%) По отраслям: · 25-30% · машиностроение (30-40%) · финансовые компании (8-10%) · различия по отраслям статистически значимы |
| Hou, Howell, 2012 | Аналитический вывод на основе модели Longstaff (2001), тестирование с помощью регрессий. Объясняющие переменные: скидка за низкую ликвидность при продаже акции на аукционе; скидка за низкую ликвидность при продаже акции в частной сделке | Авторы нашли как теоретическое, так и эмпирическое подтверждение всех трех гипотез: · волатильность (+) · период ограничения продаж (+) · влияние при этих двух способах продажи различается. |
| Officer, 2007 | · составление портфеля сравнимых поглощений · расчет разницы мультипликаторов: · Price/ book value of equity · Price/earnings per share · Deal value/ EBITDA · Deal value/ sales | · Премия в среднем -15-30% · При учете асимметрии-13-22% · Продавцы подразделений испытывают существенные ограничения ликвидности · Затруднения с получением средств на долговом рынке или через выпуск акций увеличивают скидку |
| Harjoto, Paglia, 2010 | Непосредственное сравнение пар котируемая-некотируемая компания Расчет скидки из мультипликаторов: · MVIC/Sale · MVIC/ EBITDA Регрессионный анализ | · Скидка достигает 75% · Наибольшая скидка в сфере профессиональных услуг, наименьшая- в здравоохранении · Следующие факторы уменьшают размер дисконта: · Размер (+) · Прибыльность (+) · Наличие положительной чистой прибыли · Покупатель-котируемая компания |
Таблица 2.Методология и результаты исследований скидки за низкую ликвидность
[1] Bajaj Mukesh, Denis David J., Ferris Stephen P., Sarin Atulya. Firm Value and Marketability Discounts. The Journal of Corporation Law, (fall, 2001), pp. 89-115.
[2] Block Stanley. The Liquidity Discount in Valuing Privately Owned Companies. Journal of Applied Finance – Fall/Winter 2007, pp. 33-40.
[3] Koeplin, J., A. Sarin, and A. Shapiro, 2000, "The Private Company Discount," Journal of Applied Corporate Finance 12 (No. 4, Winter), 94-101.
[4] Officer Micah S. The price of corporate liquidity: Acquisition discounts for unlisted targets.// Journal of Financial Economics 83 (2007) 572.
[5] Officer Micah S. The price of corporate liquidity: Acquisition discounts for unlisted targets.// Journal of Financial Economics 83 (2007) 582.
| <== предыдущая лекция | | | следующая лекция ==> |
| Досвід зарубіжних держав щодо використання коштів спеціального фонду як джерела фінансування військової частини | | | Поняття економічної безпеки підприємництва |