Виконувані функції

Дата добавления: 2015-10-15; просмотров: 394

Мы осуществили тщательный финансовый анализ для каждой компании, исследовав все основные финансовые показатели для всех 980 совокупных лет (в среднем 35 лет на компанию для 28 компаний). Для этого потребовалось собрать данные по балансу и отчетам о прибылях и убытках и проанализировать следующие показатели для периодов до момента преобразования и после него:

Оборот, в номинальных и реальных (с поправкой на инфляцию) долларах

Рост объема продаж

Рост прибыли

Рентабельность

Возврат на продажи

Продажи на сотрудника в номинальных и реальных долларах

Прибыль на сотрудника в номинальных и реальных долларах

Основные активы

Коэффициент выплаты дивидендов

Административные расходы как % от продаж

Расходы на научные разработки как % от продаж

Дебиторская задолженность, дней

Оборачиваемость товарных запасов

Возврат на акционерный капитал

Отношение заемных и собственных средств

Отношение долгосрочных долговых обязательств к собственным средствам

Расходы на покрытие процентной ставки по кредитам как % от продаж

Отношение наивысшей цены акций к прибыли на акцию

Отношение низшей цены акций к прибыли на акцию

Отношение средней цены акций к прибыли на акцию

ИНТЕРВЬЮ РУКОВОДИТЕЛЕЙ

Мы брали интервью у руководителей компаний и членов советов директоров, пытаясь больше встречаться с людьми, которые работали в компании в период преобразований. Мы переработали записи всех бесед и свели материалы к основным заключениям.

Компании и количество интервью
АЬЬой 8 агсшШгу 8

РапшеМае 10 ОШейе 6

КлтЪег1у- 7 Кго§ег 6

С1агк

№юог 7 РЫНр Мот 8 6

Ркпеу Во\уез 9 Х^а^геепз 8

\Уе118Раг§о 9 Всего: 84

Вопросы интервью

Вы могли бы кратко описать свою работу в компании - сколько лет вы работали, какие должности занимали?

Как бы вы определили пять основных факторов, которые способствовали переходу к выдающимся результатам (в течение десяти лет, до начала преобразований и в течение десяти лет после)?

Теперь давайте вернемся к каждому из этих пяти факторов, и я хотел бы, чтобы вы распределили сто очков между ними по степени значимости (сумма

ПРИЛОЖЕНИЯ 287

очков всех пяти факторов должна равняться ста).

Вы могли бы подробнее рассказать об этих пяти факторах (двух или трех)? Вы могли бы привести примеры, иллюстрирующие влияние каждого фактора?

Принимала ли ваша компания осознанное решение начать процесс преобразований в этот период? [Если было такое решение]—»

Как вы думаете, когда компания приняла ключевые решения, которые привели к трансформации (какой примерно год)? [Если было такое решение]-»

Что послужило причиной принятия решения осуществлять перемены в компании?

Каким был процесс принятия основных решений и выработки стратегии во время преобразований - не то, какие были приняты решения, а то, как они были приняты?

Какова была роль сторонних консультантов и советников в процессе принятия решений?

По десятибалльной шкале, насколько вы были уверены в правильности принимаемых решений до того, как вы добились реальных результатов?

(10 — наивысшая уверенность в том, что решения приведут к успеху;

1 - вы не были уверены и действовали наудачу).

[Если уверенность была 6 или выше]

—► Что вселяло в вас такую уверенность?

Как вы добились поддержки внутри компании в принятии и претворении в жизнь принятых решений?

Вы можете привести пример, как это происходило?

Что из того, что вы пытались сделать в процессе преобразований, не. сработало?

Как компания справлялась с давлением со стороны аналитиков с Уолл Стрит, осуществляя долгосрочные преобразования и инвестиции в будущее?

Многие компании запускают программы преобразований, однако эти усилия не приносят долгосрочных результатов. Один из удивительных аспектов деятельности компаний, которые добились выдающихся результатов - это то, что их результаты долгосрочны, это не просто кратковременные улучшения. Мы считаем, что это поразительно.

—► В чем, на ваш взгляд, разница? Каковы основные факторы, позволяющие удерживать высокие показатели в течение длительного периода преобразований, а не только в течение ряда первых лет?

Мы будем сравнивать [компанию, добившуюся в вашей отрасли выдающихся успехов] с [компанией, отобранной для сравнения], которая была в вашей отрасли на момент преобразований в вашей компании, но не продемонстрировала существенного и долгосрочного изменения в показателях своей деятельности. Что отличало [выдающуюся компанию], что позволило ей осуществить преобразования? Другие компании могли тоже сделать то, что и вы, но не сделали, что такое было у вас, чего не было у них?

Вы можете привести наглядный пример, или случай, или наблюдение, которое, на ваш взгляд, было бы квинтэссенцией перехода от хорошего к великому [в компании, которая добилась этого]?

С кем еще, как вы думаете, мы должны встретиться?

- С менеджерами, которые работали во время и после преобразования.

- С членами правления или кем-то еще, кто не работал в компании, но имел отношение
к ее деятельности.

Есть ли какие-то вопросы, которые мы не задали, но должны были задать?

288 ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРЕДМЕТ СПЕЦИАЛЬНОГО АНАЛИЗА

Мы провели специальный анализ ряда вопросов, который ставил целью понять, что собой представляет переход от хорошего к великому. Анализ осуществлялся путем систематического сопоставления и (там, где возможно) количественного анализа ключевых факторов и отличий между великими компаниями и компаниями прямого сравнения.

Поглощения и продажа подразделений

Этот анализ ставил целью понять роль поглощений и продажи подразделений в переходе «от хорошего к великому».

Цели:

a) Какова количественная разница, если она существует, между периодами до и после преобразований великих компаний?

b) Чем отличаются великие компании в своем подходе к поглощениям и продаже подразделений от компаний прямого сравнения? Приведите данные, подтверждающие ваши заключения.

c) Чем отличаются великие компании в своем подходе к поглощениям и продаже подразделений от несостоявшихся великих компаний? Приведите данные, подтверждающие ваши заключения.

Чтобы выполнить этот анализ, была создана база данных для каждой компании, включавшая год за годом:

Список поглощений за год и всю соответствующую финансовую информацию.

Общее число поглощений за год.

Общий совокупный размер приобретенных компаний за год.

Список продаж подразделений и всю соответствующую финансовую информацию.

Общее число продаж подразделений за год.

Общий совокупный размер проданных за год подразделений. Используя эти данные,
мы рассмотрели восемь основных вопросов:

1. Великие компании до и после преобразований.

2. Великие компании против компаний, отобранных для сравнения: до и после
преобразований.

3. Несостоявшиеся великие компании: до и после трансформации.

4. Обобщающий анализ десятилетия до и после преобразований: великие компании
против компаний прямого сравнения, против несостоявшихся великих.

Великие компании: с момента преобразований до настоящего времени.

Великие компании против компаний прямого сравнения: с момента преобразования
до 1998.

Несостоявшиеся великие компании: с момента преобразования до 1998. Такой же
анализ, как и для великих компаний, с момента Ф до 1998, используя соответствующие
даты начала процесса трансформации:

8. Резюме, с начала процесса преобразований до 1998: великие компании против
компаний прямого сравнения, против несостоявшихся великих компаний.

В дополнение к этому мы также рассмотрели качественную сторону про-

* «Продажа» подразделений также включает в себя превращение подразделений в независимые бизнес-единицы, т.е. вывод из состава материнской компании.

ПРИЛОЖЕНИЯ 289

цесса поглощений и продаж подразделений, анализируя следующие вопросы:

a) Общая стратегия поглощений.

b) Общая стратегия интеграции приобретенных компаний.

c) Успех каждого крупного поглощения.

d) Успех общей стратегии поглощений. Анализ показателей отрасли

Производя этот анализ, мы сравнили показатели компаний с показателями отраслей. Цель сравнения - определить, находились ли компании в быстрорастущих отраслях на момент преобразований. Были составлены таблицы с данными по каждой отрасли и компании, чтобы определить эту связь.

Мы сравнили каждую отрасль, в которой работали великие компании, со всеми остальными отраслями, которые указаны в Standar^d & Poor's Analyst's Handbook за период с момента начала преобразований до 1995. Использовалась следующая процедура:

Для каждой великой компании определите все отрасли, которые указаны в S&P
Analyst's Handbook с года начала преобразований до 1995.

Для каждой из этих отраслей используйте общую доходность с года начала
преобразований до 1995, чтобы определить процентное изменение в общей доходности за
этот период.

Проранжируйте все отрасли в соответствии с изменениями доходности в них за этот
период.

Анализ перестановки кадров среди высшего руководстваЦель этого анализа -рассмотреть изменения в составе высшего руководства в наиболее ответственный период в истории компаний.

Используя отчеты Moody's Company Information, мы рассчитали перестановку кадров в великих компаниях, сравнивая их с компаниями, отобранными для сравнения:

Средний % уходов с поста за десятилетие после начала преобразования.

Средний % новых назначений в течение десятилетия до начала трансформации.

Средний % уходов с поста за десятилетие до начала преобразования.

Средний % новых назначений за десятилетие после начала трансформации.

Средний суммарный % перестановок в высшем руководстве за десятилетие до начала
преобразования.

Средний суммарный % перестановок в высшем руководстве за десятилетие после
начала преобразования.

То же самое за каждый год до 1998. Цели:

a) Какова количественная разница в перестановке кадров среди высшего руководства в периоды до и после преобразований в великих компаниях?

b) Чем отличается перестановка кадров в великих компаниях от переста новки кадров в компаниях прямого сравнения?

c) Чем отличается перестановка кадров в великих компаниях и в несостоявшихся великих?

Глава компании

Относительно всех глав всех компаний в исследовании (великие компании, компании прямого сравнения и несостоявшиеся великие компании) были изучены следующие аспекты деятельности:

290 ПРИЛОЖЕНИЯ

а) Стиль управления. Ь) Личность руководителя, с) Личная жизнь, d) Как они определяли пять своих главнейших задач.

Была проанализирована работа 56 глав компаний.

Дополнительно для каждой из великих компаний, компаний прямого сравнения и несостоявшихся великих компаний мы проанализировали всю существующую информацию, касающуюся руководителей, их возглавлявших. Начиная с главы фирмы за десять лет до преобразований до 1997 года мы рассмотрели:

а) Приглашен ли он извне сразу на пост главы (то есть нанят ли генеральным директором)? (Да или нет). Ь) Количество лет в компании на момент назначения, с) Возраст на момент назначения, d) Год начала и окончания правления, е) Количество лет на посту, f) Занимаемая должность на момент назначения g) Факторы, которые определили назначение (почему его выбрали главой), h) Образование (специализация, например, юриспруденция, бизнес, научные степени, и так далее), i) Опыт работы и прочее (например, военная служба) до работы в компании.

Система оплаты труда высшего руководства

Этот раздел исследования ставил целью проанализировать зарплату и прочие виды вознаграждения высшему руководству компаний, вошедших в исследование. Так, для всех 28 компаний были собраны необходимые данные за десятилетие, предшествовавшее преобразованиям, и до 1998 года и произведен их всесторонний анализ.

1. Зарплата высшему руководству плюс премиальные в процентном отношении к
акционерному капиталу на момент начала преобразований.

2. Зарплата и премиальные (исключая акции и опционы) генеральному директору в
процентном отношении к акционерному капиталу на момент начала преобразований.

3. Зарплата генеральному директору и премиальные в процентном отношении к
акционерному капиталу на момент начала преобразований.

Разница между зарплатой и премиальными генеральному директору и средней
зарплатой и премиальными четырех высших руководителей в процентном отношении к
акционерному капиталу на момент начала преобразований и через десять лет.

Средняя зарплата и премиальные всех директоров компании в процентном
отношении к акционерному капиталу на момент начала преобразований.

Средняя зарплата и премиальные всех директоров компании на момент начала
преобразований.

Зарплата и премиальные всех директоров компании на момент начала
преобразований в процентном отношении к объему продаж компании.

Зарплата и премиальные всех директоров компании на момент начала
преобразований в процентном отношении к активам компании.

Зарплата и премиальные (исключая акции и опционы) четырех высших
руководителей компании в процентном отношении к акционерному капиталу на момент
начала преобразований.

Зарплата и премиальные четырех высших руководителей компании в процентном
отношении к акционерному капиталу на момент начала преобразований.

11. Средняя зарплата и премиальные всех директоров компании на момент начала
преобразований.

ПРИЛОЖЕНИЯ 291

Зарплата и премиальные генеральному директору в процентном отношении к
чистой прибыли.

Разница между зарплатой и премиальными генерального директора и средней
зарплатой и премиальными четырех высших руководителей.

Разница между зарплатой и премиальными генерального директора и средней
зарплатой и премиальными четырех высших руководителей в процентном отношении к
объему продаж.

Разница между зарплатой и премиальными генерального директора и средней
зарплатой и премиальными четырех высших руководителей в процентном отношении к
чистой прибыли на момент начала преобразований.

Средняя зарплата и премиальные всех директоров компании в процентном
отношении к объему продаж на момент начала преобразований.

Средняя зарплата и премиальные всех директоров компании в процентном
отношении к чистой прибыли на момент начала преобразований.

Зарплата и премиальные всех директоров компании в процентном отношении к
чистой прибыли на момент начала преобразований.

Зарплата и премиальные генеральному директору (исключая акции и опционы) в
процентном отношении к чистой прибыли на момент начала преобразований.

Рыночная стоимость акций компании, переданных генеральному директору в виде
премиальных, в процентном отношении к чистой прибыли на момент начала
преобразований.

Рыночная стоимость акций компании, переданных четырем высшим
руководителям, в процентном отношении к объему продаж на момент начала
преобразований.

Рыночная стоимость акций компании, переданных четырем высшим
руководителям, в процентном отношении к стоимости активов компании на момент
начала преобразований.

Рыночная стоимость акций компании, передаваемых каждый год четырем высшим
руководителям, в процентном отношении к акционерному капиталу на момент начала
преобразований.

Зарплата и премиальные генеральному директору в процентном отношении к
объему продаж на момент начала преобразований и в течение десяти лет.

25. Зарплата и премиальные четырем высшим руководителям в процентном отношении
к объему продаж на момент начала преобразований и в течение десяти лет.

Цели:

a) Какова количественная разница (если она имеется) в размере вознаграждения в период до и после трансформации в великих компаниях?

b) Чем отличаются великие компании, с точки зрения структуры оплаты труда высшего руководства, от компаний прямого сравнения?

c) Чем отличаются великие компании, с точки зрения структуры оплаты труда высшего руководства, от несостоявшихся великих компаний?

Роль сокращений

Здесь мы проанализировали великие компании, компании прямого сравнения и несостоявшиеся великие компании, с точки зрения их подхода к сокращениям в стремлении улучшить результаты деятельности. Мы проанализировали:

292 ПРИЛОЖЕНИЯ

a) Число сотрудников на каждый год - за период в десять лет до начала преобразований и до 1998.

b) Сокращения как тактика, призванная улучшить показатели деятельности, за десять лет до начала преобразований и до 1998 года.

c) Если сокращения были произведены, количество работников, которые были сокращены, и их процентное отношение к общему числу сотрудников.

Анализ формы собственности

Целью этого анализа было установить, есть ли разница в форме собственности великих компаний и компаний прямого сравнения. Мы рассмотрели:

a) Наличие акционеров и групп акционеров, владеющих большими пакетами акций.

b) Количество акций, принадлежащих членам совета директоров.

c) Количество акций, принадлежащих генеральному директору. Анализ интереса прессы

Этот раздел исследования рассматривал степень интереса прессы к великим компаниям, компаниям прямого сравнения и несостоявшимся великим компаниям. За десять лет до и десять лет после начала преобразований для каждой из компаний, перечисленных ниже, мы проанализировали:

a) Общее количество статей за 10 лет до и 10 лет после начала преобразований и за два десятилетия вместе.

b) Общее количество статей, которые являлись бы темой номера, за 10 лет до и 10 лет после начала преобразований и за два десятилетия вместе.

c) Общее количество статей, перечисленных выше, которые говорили бы о «трансформации», «возрождении», «реструктуризации» и так далее за 10 лет до и 10 лет после начала преобразований и за два десятилетия вместе.

d) Общее количество «очень положительных» статей. Общее количество «нейтральных» статей (слегка позитивных или слегка негативных), общее количество негативных статей за 10 лет до и 10 лет после начала преобразований и за два десятилетия вместе.

Анализ применяемых технологий

В этом разделе исследования анализировалась та роль, которую играли технологии в деятельности компаний, на основе интервью с руководителями и материалов прессы:

a) Новаторство в применении новой технологии.

b) Когда начали применять новые технологии.

c) Критерии выбора и использования отдельных технологий.

d) Роль технологий в неудачах компаний прямого сравнения. ПРИНЦИПЫ СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА

В дополнение к вопросам, рассмотренным выше, по мере осуществления проекта мы произвели серию дополнительных сравнений. Эти сравнения носили менее детализированный характер, но все они также базировались на данных, собранных в рамках исследования. Круг вопросов включал в себя:

Принятие радикальных решений на корпоративном уровне.

Эволюционный и революционный характер развития компании.

Классовость (класс высших руководителей) против эгалитаризма.

Причины упадка некогда великих компаний.

Анализ того, как компания вырабатывает собственную «концепцию трех

ПРИЛОЖЕНИЯ 293

кругов», и соответствие выработанной концепции системе ценностей компании и ее главной цели.

Период наращивания капитала до стремительного роста.

Когда была выработана собственная «концепция ежа».

Анализ ключевых видов деятельности и их сравнение с выработанной «концепцией ежа».

Анализ преемственности и степени успеха преемников.

Роль высшего руководства в упадке некогда великих компаний, которые мы используем для сравнения.