Escribe la tilde en las frases siguientes.

Дата добавления: 2015-10-19; просмотров: 323

По формуле определения критического объема определяем:

Q_c = FC / (P – AVC) = 30 000 / (60 - 45) = 2 000 ед.

По формуле получения целевой прибыли определяем:

Q₁ = (FC + Pr ) / (P – AVC) = (30 000 + 15 000) / (60 - 45) = 3 000 ед.

Задача 2. Проанализировать уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

Выручка от реализации находится по формуле: ВР = Р * Q.

Общие или полные издержки находятся по формуле:

ТС = FC + AVC * Q.

Прибыль до вычета процентов и налогов находится следующим образом:

Pr = ВР – ТС.

По формуле Q_c = FC / (P – AVC) рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А — 30 тыс. ед.;

компания В — 36 тыс. ед.;

компания С — 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.:

Компания А:

Компания В:

Компания С:

Приведенные расчеты показывают, что наибольшее значение по­казателя «уровень производственного левериджа» имеет предприятие С; это же предприятие имеет и больший уровень условно-постоян­ных расходов, приходящихся на рубль переменных расходов. Так, при объеме производства в 50 000 единиц для компании А этот показатель равен 0,3 (на 100 руб. переменных расходов приходится 30 руб. услов­но-постоянных расходов); для компании В = 0,72; для компании С = 1,35. Компания С, следовательно, более чувствительна к изменению объемов производства, это видно и по размаху вариации прибыли до вычета процентов и налогов при варьировании объема производства.

Экономический смысл показателя «уровень производственного левериджа» в данном случае таков: если каждая из компаний плани­рует увеличить объем производства на 10% (с 80 до 88 тыс.ед.), это будет сопровождаться увеличением прибыли до вычета процентов и налогов: для компании А — на 16%; для компании В — на 18,2%; для компании С — 22,9%. Заметим, что то же самое будет, если про­изойдет снижение объема производства по отношению к базовому уровню.

Задача 3. Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковую величину капитала, но разную структуру источников (руб.):

Обосновать, что компания В имеет больший финансовый риск, рассчитав прибыль к распределению среди акционеров, ес­ли прибыль до вычета процентов и налогов составляет по годам (тыс. руб.): год 1 — 50; год 2 — 40; год 3 — 30, а налог на при­быль — 30%.

В рассмотренном примере доходы компаний снижаются, и к тре­тьему году необходимость уплаты расходов на поддержание заемных источников средств, имеющих обязательный характер, в компании В приводит к убыткам; поскольку в компании Азатраты на поддержа­ние заемных источников средств ниже, негативное влияние сниже­ния прибыли на конечный финансовый результат существенно ниже.

Таким образом, подтверждается ранее сделанный вывод о том, что компания с более высоким уровнем финансовой зависимости в боль­шей степени страдает в случае снижения дохода от текущей деятельно­сти. Следует обратить внимание и на еще один аспект. С течением времени процентные ставки по долгосрочным обязательствам могут меняться. Если это изменение с позиции заемщиков имеет негативный характер, т.е. ставки растут, то компания с более высоким уровнем фи­нансового левериджа в большей степени чувствительна к подобным изменениям.

Принимая решения о целесообразности изменения структуры ка­питала, учет влияния финансового левериджа может выполняться с помощью показателя чистой прибыли.

Задача 4. Провести сравнительный анализ финансового риска при различ­ной структуре капитала коммерческой организации (табл. 1). Как меняется показатель рентабельности собственного капитала (ROE) при отклонении прибыли до вычета процентов и налогов от базового уров­ня 6 млн руб. на 10%?

Таблица 1

Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа

(тыс. руб )

Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в табл. 2.

Таблица 2

Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств

(тыс. руб.)

Таким образом, приведенные расчеты позволяют сделать следующие выводы:

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что фи­нансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли пол­ностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е. изменением производственных условий. Действитель­но, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показа­теля ROE (как разница между наибольшим и наименьшим значения­ми этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличился в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли — для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в пред­приятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

3. Данный пример можно рассматривать в пространственном или динамическом разрезе. В первом случае сравниваются три коммерчес­кие организации, имеющие одинаковый объем производства, но раз­ную структуру капитала. Во втором случае имеется одно предприятие, руководство которого изучает целесообразность изменения структуры капитала (такой вариант вполне реален и соответствует ситуации, когда более солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акци­онеров, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами). В обоих случаях общий вывод таков: увеличение доли долгосрочных за­емных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени фи­нансового риска.