Способы оценки эффективности финансовых вложений, основанные на дисконтировании денежных потоковВ настоящее время существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование. Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени. Метод оценки эффективности инвестиций, основанный на дисконтировании включает расчет чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости инвестиций. Метод дисконтирования является, по сути, зеркальным отражением наращения. Он применяется для определения современной или текущей стоимости (present value) денежной суммы, получение или выплата которой ожидается в будущем. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой или нормой дисконта (discount rate). Для обозначения численного ряда в мировой практике финансово-экономического анализа широко используется термин поток наличности, или денежный поток (cash flow). Отдельный элемент такого потока представляет собой разность между притоками денежных средств (cash inflow) и их оттоками (cash outflow) в каждом временном отрезке: pi = CIFi - COFi
Где: рi - элемент потока за период i; CIFi - сумма всех притоков наличности за период i; COFi - сумма всех оттоков наличности за период i. Притоки денежных средств образуются за счет поступления наличности от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, а оттоки представляют собой различные виды расходов, возникающие в ходе реализации проекта. Нетрудно заметить, что при CIFi>COFi величина р представляет собой "чистый" приток наличности от операций за период i, а при CIFi<COFi - величину ее чистого оттока. Таким образом, рi может иметь как положительный, так и отрицательный знак. Мы будем также полагать, что денежные потоки состоят из платежей, поступающих через равные промежутки времени. Количественный анализ денежных потоков с применением метода наращения и дисконтирования в общем случае сводится к исчислению следующих величин: PV- текущая стоимость денежного потока; FV - будущая стоимость денежного потока; P - величина отдельного платежа; r - норма доходности (процентная ставка); n - срок проведения операции (как правило - лет). Сфера предпринимательского риска возникает при осуществлении инвестиционных проектов. Оценка эффективности финансовых вложений осуществляется путем сопоставления расходов по инвестированию и экономического эффекта, получившегося в результате реализации проекта. При этом все методы делятся на две группы: 1) Методы, основанные на учетных оценках; 2) Методы, основанные на дисконтированных оценках. Осн. методом первой группы явл-ся расчет индекса доходности: Iд = ДТ/I0, где ДТ - годовой доход; I0 - исходная сумма вложений. Результат – кол-во рублей, кот получаем с одного рубля. Другим не менее важным методом явл-ся расчет срока окупаемости: Т=I0/ДТ, где ДТ - годовой доход; I0 - исходная сумма вложений. Результат – кол-во лет, в течение кот расходы окупятся. В случае, если поступление доходов варьируется по годам, срок окупаемости определяется простым подсчетом числа лет. Чем ниже срок окупаемости, тем более привлекательным явл-ся проект. Использовать этот метод можно, если сравниваемые проекты имеют одинаковый срок реализации и одинаковую скорость наращивания после их окупаемости.
|
