При этом коммерческие банки предпочитают часть своих избыточных резервов

(или весь их запас) хранить в самом банке, не отдавать ЦБ.

Таким образом, у монетаристов резервы банковской системы складываются

из обязательных и избыточных резервов:

R=RR+ ER;

Наконец, под депозитами в монетаристской модели понимаются не только

Чековые счета, но и срочные вклады домохозяйств в коммерческие банки. Соответственно,

И измерителем предложения денег монетаристы считают агрегат

М2, а не Ml, как было в кейнсианской модели.

При наличии избыточных резервов коммерческие банки используют для

Выдачи ссуд не весь объем привлеченных на депозиты денег, а только за вычетом

Суммы обязательных избыточных резервов. Следовательно, прирост объема

Выданных ссуд можно считать равным

AD — ARR — AER = AD(1 — гг — ег).

В монетаристской интерпретации процесс мультипликации вкладов протекает

По-другому, чем у кейнсианцев. На каждом этапе из него будут исключаться

Не только обязательные, но и избыточные резервы, а также кассовые остатки.

Поэтому итоговое расширение денежной массы будет меньше, чем в кейнсианском

Случае. Вывод денежного мультипликатора формально можно представить

следующим образом:

A MB = AC+ AR = АС + rAD =>;

c r г c r -f* 1 => АМВ= AM,-------+ AM,------- => AMs = A MB--------.

Cr 1-1-cr СГЛ-Г

Таким образом, функция предложения денег имеет вид

MS=MB— СГ+' •. (20.13)

сг + ггл-ег

И 3 2) Раздел V. Монетаризм

Возникает проблема: какой величиной является предложение денег в монетаристской

модели — экзогенной или эндогенной переменной модели?

Так, если cr = const и г =er + rr = const, то Nft = f(MB). Величина же денежной

Базы определяется исключительно решениями ЦБ. В этом случае величина

Предложения денег является экзогенной, внешней переменной модели.

Однако если коэффициент «наличность—депозиты» (сг) или норматив

общих резервов коммерческих банков (г =ег + гг) подвержены влиянию тех же

факторов, что и функция спроса на деньги (например, /), то в этом случае величина

Ai5 является эндогенной, внутренней, переменной монетаристской модели.

Эмпирические исследования М. Фридмана и А. Шварц показали, что в

Рамках делового цикла (т. е. краткосрочного периода) Ms является эндогенной

Переменной, а для долгосрочного периода — экзогенной переменной.

К аналогичному выводу пришел и Ф. Кейген: 9/ю вековых изменений денежной

Массы, по результатам его исследований, приходятся на изменения денежной

Базы. Циклические колебания М5 связаны с изменениями сг. Однако он оказался

Не в состоянии выявить параметры, определяющие величину сг.

Таким образом, если опереться на результаты

Этих исследований, а также вспомнить

Значение долгосрочных категорий в монетаристской

Теории и, наконец, критерий для

Функции предложения денег (оно не должно

Зависеть от параметров функции спроса на

Деньги), то вывод очевиден.

Предложение денег в монетаристской

Модели — экзогенная переменная.

Рис. 20.2. График предложения денег График функции предложения денег в мо-

В монетаристской модели нетаристкой модели приведен на рисунке 20.2.

Равновесие денежного рынка

Равновесие на рынке денег установится тогда, когда величина спроса на

запас денег (Md) в точности равна величине предложения запаса денег (А^)

(рис. 20.3).

Равновесие на рынке денег достигается тогда, когда устанавливается такая

Ставка процента, при которой запас денег у домашних хозяйств соответствует

Оптимальной структуре богатства.

Желаемый запас денег и других активов в экономике в сумме должны быть

Равны совокупному богатству, потому что население

Не может предъявлять в виде спроса на

Активы больше, чем позволяют их ресурсы.

Следовательно, ставка процента в монетаристской

Интерпретации—это величина, распределяющая

Существующий запас богатства между

Запасом денег и запасом других активов так, чтобы

На рынке денег наступило равновесие.

Поскольку только сравнение доходности

Альтернативных активов в процессе оптимиза-

м*

Рис. 20.3. Равновесие денежного

Рынка в монетаристской модели

Гпава 20. Денежный сектор в монетаристской модели (433

Ции структуры совокупного богатства дает домашним хозяйствам возможность