Инвестиционная деятельность современных Российских коммерческих банков

Финансовые инвестиции представляют собой важное направление инвестиционной деятельности предприятий различных секторов экономики. Как правило, они не решают стратегических задач и осуществляются в целях получения дополнительного дохода и защиты от инфляции. В России, как впрочем, и во всем мире, ключевыми инвесторами, осуществляющими вложения в финансовые активы, являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, которыми преимущественно являются коммерческие банки.

Эффективность инвестиционных операций коммерческих банков в настоящее время определяется не только грамотно построенной инвестиционной политикой в сфере финансовых инвестиций, но и во многом зависит от внедрения на финансовых рынках новых продуктов и технологических процессов, особенно принимая во внимание тот факт, что инновации на рынке ценных бумаг в последнее время развиваются особенно быстро под воздействием либерализации финансовой сферы и использованием новейших технологий. Таким образом, даже при осуществлении финансовых инвестиций согласно достаточно консервативной модели современные финансовые рынки предоставляют инвесторам возможность повысить доходность таких инвестиций при относительно невысоких рисках.

Одной из подобных инноваций, которые получили широкое распространение на международном и зарождаются на российском рынке ценных бумаг, являются операции по предоставлению ценных бумаг в заем (на условиях возвратности, срочности и платности), так называемое кредитование ценными бумагами (securities lending).

Изначально кредитование ценными бумагами зародилось в США в 1960-х гг. как способ урегулирования сделок между брокерами в случаях, когда по различным причинам возникали трудности с осуществлением расчетов по операциям купли-продажи ценных бумаг. При совершении таких сделок не требовалось обеспечение, однако при этом существовали строгие обязательства по возврату полученных в кредит ценных бумаг в рамках сложившейся неформальной бизнес-практики, не закрепленной юридическими соглашениями.

В дальнейшем по мере развития рынка ценных бумаг сделки кредитования ценными бумагами получали все большее распространение, которое сопровождалось одновременным развитием технологий и юридической базы совершения сделок. Активное развитие данного рынка привело к учреждению в 1989 году в Великобритании Международной ассоциации по кредитованию ценными бумагами (The International Securities Lending Association), представляющей интересы участников рынка кредитования ценными бумагами.

На современном этапе кредитование ценными бумагами представляет собой сложную систему, которая помимо кредитора и заемщика включает несколько уровней посредников, а также условия совершения сделок и процессы ценообразования.

Данные сделки играют существенную роль на рынках капитала, обеспечивая, прежде всего их ликвидность, а их общий объем на международном рынке превышает 2 триллиона долларов в год. Достигаемое при этом повышение эффективности оказывает благоприятное влияние на рынок в целом – от дилеров и инвесторов до корпоративных эмитентов, деятельность которых зависит от эффективных, ликвидных рынков, позволяющих мобилизовать дополнительный капитал.

В современном виде кредитование ценными бумагами представляет собой сделку между кредитором и заемщиком, которая состоит из двух частей:

· в первой части сделки кредитор передает заемщику ценные бумаги, которые заемщик обязуется вернуть при завершении сделки. заемщиком;

· во второй части сделки заемщик возвращает кредитору ценные бумаги и уплачивает процент за кредит, а кредитор возвращает заемщику обеспечение.

Среди основных характеристик сделок кредитования ценными бумагами можно отметить следующие:

· Право собственности на ценные бумаги, переданные к кредит, переходит к заемщику;

· Право собственности на имущество, переданное в качестве обеспечения, обычно переходит к кредитору;

· За кредитором, как правило, остаются экономические выгоды, связанные с корпоративными действиями (дивиденды, купоны, частичные погашения и т.д.) и вытекающие из права собственности на отданную в кредит ценную бумагу.

В качестве кредиторов по сделкам обычно выступают институциональные инвесторы, такие как инвестиционные банки, пенсионные фонды, страховые компании, фонды управления государственным имуществом; а в качестве заемщиков – инвестиционные банки, маркет-мейкеры, брокеры и дилеры.

В зависимости от основных мотивов, побуждающих совершать подобные операции, как кредиторов, так и заемщиков ценных бумаг, сделки кредитования ценными бумагами можно объединить в следующие группы:

· кредитование с целью закрытия коротких позиций (завершение расчетов по сделкам купли-продажи ценных бумаг, исполнение обязательств по необеспеченным коротким продажам и арбитражным сделкам), так называемое расчетное кредитование;

· кредитование с целью получения дополнительного дохода от владения крупными портфелями собственных или клиентских ценных бумаг, так называемое стратегическое кредитование;

· кредитование с целью временной передачи права собственности в интересах, как кредитора, так и заемщика ("налоговый арбитраж").

Расчетное кредитование ценными бумагами основывается прежде всего на стремлении торговой инфраструктуры (торговых систем, клиринговых организаций и расчетных депозитариев), обеспечить бесперебойные расчеты в системах расчетов по ценным бумагам, позволяя отказаться от 100%-ного предварительного депонирования по ценным бумагам и перейти к расчетам с частичным обеспечением.

Стратегическое кредитование ценными бумагами позволяет профессиональным участникам рынка ценных бумаг и институциональным инвесторам, обладающим как собственными портфелями ценных бумаг, так и клиентскими портфелями, получить дополнительный доход от владения данными портфелями. Это достигается за счет активного использования в сделках кредитования ценными бумагами посредников, которые по поручению своих клиентов-кредиторов активно взаимодействуют с потенциальными заемщиками. В качестве потенциальных заемщиков могут выступать: сторонние участники рынка ценных бумаг, желающие взять в кредит ценные бумаги для своих целей, для реализации определенной торговой стратегии, а также клиринговые и расчетные системы, занимающие бумаги для завершения расчетов.