Гипотеза эффективности рынков капиталовЭффективный рынок — это такой рынок, в ценах которого находит отражение вся известная информация о ситуации на рынке. Рынки могут быть эффективными лишь при наличии большого числа людей, верящих в неэффективность рынков и соответственно стремящихся к получению сверхдоходов, т.е. доходов превышающих те, которые соответствуют рисковости данных активов. Условия, обеспечивающие информационную эффективность рынка: • информация становится доступной всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами; • отсутствуют трансакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок; • сделки, совершаемые отдельными физическими и юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен; • все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду. Ввиду невыполнения этих условий ни на одном рынке необходимо провести различие между идеальной информационной эффективностью и экономической информационной эффективностью: - на идеально эффективном рынке, где соблюдаются все вышеперечисленные условия, цены всегда отражают всю известную информацию, новая информация вызывает немедленное изменение цен, а получение сверхдоходов возможно только в результате счастливой случайности; - на экономически эффективном рынке (не все перечисленные выше условия соблюдаются) цены не могут немедленно реагировать на поступление новой информации, однако при условии элиминирования информационных и трансакционных затрат сверхдоходы отсутствуют. Существует три формы эффективности рынков: • слабая, которая подразумевает, что вся информация, содержащаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах; • умеренная, предполагающая, что текущие рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но также всю остальную общедоступную информацию; • сильная, предполагающая, что в текущих рыночных ценах отражена вся информация — общедоступная и доступная лишь отдельным лицам. Компромисс между риском и доходностью:при умеренной эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимости ценных бумаг не содержат никаких искажений, альтернативы заключаются в том, что более высокие доходы сопряжены с более высоким риском. Другими словами, курсы ценных бумаг формируются таким образом, что получение сверхдоходов исключено и, следовательно, различия в ожидаемых значениях доходности определяются исключительно различиями в степени риска.
|
