инновационных проектов
В отличие от технико-технологических разработок, продуктовые инновационные проекты способны напрямую порождать доходы от своей реализации, что дает возможность более или менее однозначно оценивать эффективность таких проектов путем сопоставления указанных доходов с величинами соответствующих проектных затрат. Поскольку большинство продуктовых инновационных проектов являются долгосрочными, то для повышения точности расчетов необходимым становится обеспечение сопоставимости величин потоков денежных средств, возникающих в различные периоды времени реализации проектов. Исходная несопоставимость таких величин связана с рентной способностью финансовых ресурсов, т.е. с наличием неявных издержек инвесторов, связанных с неполучением ими доходов от альтернативного использования задействованных в проекте финансовых средств. Для устранения такой несопоставимости при расчете эффективности инновационных проектов используется такой аналитический инструмент, как дисконтирование, предполагающий приведение стоимостных оценок возникающих в рамках проекта финансовых потоков к единой базе (обычно- моменту начала реализации проекта) с помощью специальных поправочных коэффициентов, называемых коэффициентами дисконтирования:
где ДПп – приведенная стоимостная оценка денежного потока, д.е.; ДПн – номинальная стоимостная оценка денежного потока, д.е.; Кд – коэффициент дисконтирования.
Значение коэффициентов дисконтирования различно для разных периодов реализации проекта и устанавливается по следующей общей формуле:
где Кдi – значение коэффициента дисконтирования для i-го временного периода реализации проекта, б/р.; r – ставка дисконтирования по проекту, доли ед.; ti – порядковый номер i-го временного периода реализации проекта по отношению к моменту начала его реализации, ед.; tб – порядковый номер того временного периода реализации проекта, который выбран в качестве базового, ед.
В большинстве случаев приведение денежных потоков по проекту осуществляется к монету начала его реализации (т.е. величина tб принимается равной нулю). В этом случае, коэффициент дисконтирования рассчитывается по более упрощенной формуле:
Ставка дисконтирования денежных потоков по проекту (величина r) обычно принимается равной средневзвешенной стоимости привлекаемых для реализации проекта инвестиционных ресурсов. В ряде случаев (например, при учете проектных рисков или инфляции) данная величина может корректироваться в сторону своего увеличения. Для оценки эффективности продуктовых инновационных проектов с помощью инструмента дисконтирования обычно применяются следующие основные показатели. Чистая дисконтированная стоимость проекта – базовый показатель оценки эффективности долгосрочных инновационных разработок, характеризующий общую сумму накопленной за весь период реализации проекта чистой стоимости (чистого дохода), приведенной к единой базе с помощью дисконтирования. Расчет данного показателя может осуществляться двумя основными методами: путем раздельного дисконтирования проектных доходов и затрат или путем дисконтирования величины чистого денежного потока по проекту. Отличительной особенностью первого метода расчета является то, что он позволяет использовать различные значения коэффициентов дисконтирования для различных элементов проектных затрат в тех случаях, когда финансирование таких затрат осуществляется за счет финансовых средств с существенно различающейся нормой доходности. При использовании данного метода расчет величины чистой дисконтированной стоимости осуществляется по формуле:
где Дi – планируемая величина доходов по проекту для i-го периода его реализации, д.е.; Зi – планируемая величина проектных затрат для i-го периода его реализации, д.е.; Кдi – значение коэффициента дисконтирования для i-го временного периода реализации проекта, б/р.
При втором методе расчета величина чистой дисконтированной стоимости проекта определяется как накопленная сумма дисконтированных значений чистого потока денежных средств, возникающих в рамках каждого из периодов реализации проекта:
где NCFi – величина чистого потока денежных средств, возникающего в рамках i-го периода реализации проекта.
где ЧПi – величина чистой прибыли по проекту для i-го периода его реализации, д.е.; Аi – величина амортизационных отчислений по задействованным в проекте основным средствам и нематериальным активам, рассчитанная для i-го периода реализации проекта, д.е.; ΔДЗi – изменение величины (прирост или сокращение) долгосрочной задолженности предприятия для i-го периода реализации проекта, д.е.; Квi – величина капиталовложений по проекту для i-го периода его реализации, д.е.; Росi – величина на пополнение необходимых для реализации проекта оборотных средств рассчитанная для i-го периода реализации проекта, д.е.
Внутренняя норма рентабельности проекта – показатель, характеризующий предельное значение ставки дисконтирования, при котором анализируемый проект теряет свою потенциальную прибыльность и становится экономически нецелесообразным. Графическая интерпретация данного показателя представлена на рисунке 17.4.
Рисунок 17.4- Графическая интерпретация показателя внутренней нормы рентабельности проекта
Аналитически показатель внутренней нормы рентабельности проекта рассчитывается как значение нормы дисконтирования, при которой величина чистой дисконтированной стоимости проекта становится равной нулю, т.е. дисконтированные доходы по проекту уравниваются с его дисконтированными затратами:
На практике для расчета показателя внутренней нормы рентабельности проекта применяется упрощенная итерационная методика, основанная на использовании следующего расчетного алгоритма: a) для условия r=0 оценивается принципиальная прибыльность проекта; b) выбирается шаг изменения нормы дисконтирования Dr; c) последовательно увеличивая норму дисконтирования на величину выбранного шага осуществляется пересчет величины NPV. Расчет ведется до тех пор, пока не будет выявлен определенный интервал изменения нормы дисконтирования (r1;r2), в рамках которого величина чистой дисконтированной стоимости проекта меняет свой знак с положительного на отрицательный; d) осуществляется уточненный расчет величины внутренней нормы рентабельности проекта по формуле:
где r1(2) – нижняя (верхняя) граница интервала, в рамках которого величина NPV становится отрицательной; NPV1(2) – величина чистой дисконтированной стоимости проекта, рассчитанная при нормах дисконтирования r1 и r2 соответственно, д.е.
Динамическая рентабельность проекта – относительный показатель, характеризующий уровень превышения дисконтированных доходов от реализации проекта над дисконтированными проектными расходами:
Динамический срок окупаемости проекта – показатель, характеризующий период времени, за который накопленная величина дисконтированных доходов по проекту покрывает накопленную сумму его затрат и сам проект выходит в прибыльную зону своей реализации. Графическая интерпретация данного показателя представлена на рисунке 17.5.
Рисунок 17.5- Графическая интерпретация показателя дисконтированного срока окупаемости проекта Расчет величины динамического срока окупаемости проекта осуществляется на основе итерационного алгоритма, схожего с алгоритмом расчета внутренней нормы рентабельности: a) выбирается временной шаг расчетов Dt; b) последовательно увеличивая значение t на величину выбранного шага (т.е. последовательно переходя от одного периода его реализации к другому) осуществляется пересчет накопленной величины NPV. Расчет ведется до тех пор, пока не будет выявлен определенный временной интервал реализации проекта (t1;t2), в рамках которого величина накопленной чистой дисконтированной стоимости проекта становится положительной; c) осуществляется уточненный расчет величины динамического срока окупаемости проекта по формуле:
где t1(2) – нижняя (верхняя) граница временного интервала, в рамках которого величина накопленной NPV проекта становится положительной; NPV1(2) – величина накопленной NPV проекта, рассчитанная для t1-го и t2-го периодов его реализации соответственно, д.е.
Важной задачей при оценке уровня эффективности планируемых продуктовых инновационных проектов является учет рискованности разработки. На практике для решения данной задачи применяются два основных метода. Первый метод основан на корректировке коэффициентов дисконтирования с помощью специальных надбавок, учитывающих рискованность проекта и устанавливаемых экспертным путем. В результате такой корректировки, используемый в расчетах коэффициент дисконтирования приобретает вид:
где R – принимаемая надбавка за риск.
Второй метод учета рисков основан на использовании в расчетах не номинальных величин планируемых денежных потоков по проекту, а их математических ожиданий. Для этого анализируется перечень основных возможных сценариев реализации проекта (оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный сценарии), для каждого из которых рассчитываются соответствующие значения денежных потоков, а также экспертным путем устанавливается вероятность реализации таких сценариев. Последующее усреднение полученных оценок денежных потоков с учетом соответствующих им вероятностей позволяет рассчитать искомые математические ожидания величин таких потоков, используемые в дальнейших расчетах показателей эффективности проекта.
ЛИТЕРАТУРА
1.Алексеев Ю, Цивес М, Козловская О, Гурина Е. Роль технопарка в межгосударственном научно-техническом сотрудничестве/ Наука и инновации, 2009.- №10.- С.50-52. 2. Ансофф И. Стратегическое управление. - М.: Экономика, 1989.– 519с. 3. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2001. – 303с. 4. Беленький П.Е. Управление техническим и организационным развитием предприятия. – Киев: Прогресс, 1992. – 126с. 5. Бовин А. А. Управление инновациями в организации: учеб. пособие / А. А. Бовин, Л. Е. Чередникова, В. А. Якимович. – М.: Омега-Л, 2006. – 415 с.: табл. 6. Вертакова Ю. В. Симоненко Е. С. Управление инновациями: теория и практика: учеб. пособие / Ю. В. Вертакова, Е. С. Симоненко. – М.: Эксмо, 2008. – 432 с. 7. Водачек Л., Водачкова О. Стратегия управления инновациями на предприятиях. – М.: Экономист, 1989. – 166с. 8. Гамидов Г.С., Колосов В.Г., Османов Н.О. Основы инноватики и инновационной деятельности. – СПб.: Политехника, 2000. – 323с. 9. Грей К.Э. Управление проектами. / Пер. с англ. – М.: Инфра-М., 2003. – 527с. 10. Ефимова Е. Международный технологический трансфер// Культура народов Причерноморья (Электронный ресурс).- 2005.- №57, Т.2.- Режим доступа: http://www.nbuv.gov.ua/Articles/Kultnar/knp57t2/57t2_34-37.pdf.- Дата доступа: 07.02.2010. 11. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления – М.: Маркетинг, 1998. – 195с. 12. Инновационный менеджмент. / Под ред. Ильенковой С.Д. – М.: Юнити, 1999. – 327с. 13. Инновационный менеджмент: Учебник / Под ред. Проф. В. А. Швандара, проф. В. Я. Горфинкеля. – М.: Вузовский учебник, 2004. – 382 с. 14. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / С. Д. Ильенкова, Л. М. Гохберг, С. Ю. Ягудин и др.; Под ред. С. Д. Ильенковой. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 327 с. 15. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д. э. н., проф. Л. Н. Оголевой – М.: ИНФРА-М, 2001. – 238 с. – (Серия «Высшее образование»). 16. Кастелье Пере Эскорса, Пасола Жауме Вальс. Технологии и инновации на предприятии. – Мн.: БГЭУ, Пропилеи, 1999. – 120 с. 17. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. – М.: Экспертное бюро, 1997. – 289с. 18. Колонтай М. М. Инновационный менеджмент. – Мн.: БГЭУ, 1997. – 191 с. 19. Кондратьева Т. Н. Финансы венчурной деятельности. – Мн.: ООО «Мисанта», 1998. – 104 с. 20. Красникова Е. Инновационный менеджмент/ Е. Красникова// (Электронный ресурс).- 2009.- Режим доступа: http:/ fictionbook.ru/author/e_o_krasnikova/innovacionniyyi_menedjment/.- Дата доступа: 19.10.2009. 21. Кривенкова И. В. Механизмы регулирования передачи технологий/ Экономика и управление.-№3, 2009 г.- С55-57. 22. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. – М.: Русская деловая литература – 1998. – 780 с. 23. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия.: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 384с. 24. Кудашов В.И. Научно-технические нововведения: организационно-экономический механизм в условиях перехода к рынку. Мн.: Университетское, 1993. – 232с. 25. Л. Нехорошева. Инновационное развитие в условиях «новой экономики»/ Наука и инновации.-№3, 2008.-С. 45-49 26. Линчевская О. С. Оценка коммерческого трансфера технологий в Беларуси: современные тенденции// Экономический бюллетень.- №10, 2007.-С.4-5. 27. Марголина Н. В.Управление формированием организационной системы трансфера технологий: автореф. дис… канд. экон. наук: 08.00.05/ Н. В. Марголина; Государственный университет управления.- Москва, 2007.-31 с. 28. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство. – М.: Инфра, 1997. – 240с. 29. Минцберг Г. Структура в кулаке: создание эффективной организации / Пер. с англ. – СПб.: Питер, 2004. – 512с. 30. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учеб. Пособие для ВУЗов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 446с. 31. Мухамедьяров А. М. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 127 с. 32. Мэнсфилд Э. Экономика технического прогресса.: Сокр. пер. с англ. - М.: Прогресс, 1970. – 238с. 33. Мясникович М. В. инновационная деятельность в Республике Беларусь: теория и практика / М. В. Мясникович – Мн.: Аналитический центр НАН Беларуси, ИООО «Право и экономика», 2004. – 178 с. 34. Нехорошева Л. Н. Научно-технологическое развитие и рынок. – Мн.: БГЭУ, 1996. – 212 с. 35. Нехорошева Л. Н., Егоров С. А. Организационно-экономический механизм венчурной деятельности: методология формирования м перспективы развития // Белорусский экономический журнал, 2008, №1, С. 103-121. 36. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Т. К. Савчук, В. И. Шевчук, А. А. Бевзолюк и др.; Под ред. Т. К. Савчук. – Мн.: БГЭУ, 2002. – 196 с. 37. Основы инновационного менеджмента: теория и практика: учеб. Пособие/ под ред. П. Н. Завлина и др.- М: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000.- 475 с. 38. Портер М. Конкуренция. – М.: Вильямс, 2000. – 495 с. 39. Постановление Совета Министров от 4 июля 1997г. №640 «Об инкубаторах малого предпринимательства в Республике Беларусь». 40. Постановление Совета Министров от 4 июля 1997г. №998 «Положение о научно-техническом парке». 41. Пригожин А.И. Нововведения: стимулы и препятствия (социальные проблемы инноватики). – М.: Политиздат, 1989. – 271с. 42. Разу М.Л., Воропаев В.И. Управление программами и проектами. – М.: Инфра, - 1999. – 392с. 43. Разумов И.М. и др. Сетевые методы в планировании. – М.: Высшая школа, 1975. – 168с. 44. Рубашный В. С. Инновационный менеджмент и интеллектуальная собственность: курс лекций/ В. С. Рубашный.- Минск: ФУАинформ, 2007.- 368 с. 45. Сайт ГКТН Республики Беларусь. Национальная инновационная система.http://gknt.org.by/rus/nis. 46. Сайт НАН РБ http://nasb.gov.by. 47. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. – М.: Прогресс, 1990. – 295с. 48. Сахал Д. Технический прогресс: концепции, модели, оценки. – М.: Финансы и статистика, 1985. – 367с. 49. Сорокин А. П. Управление инновациями: курс лекций/ А. П. Сорокин.- Минск: Аккад. Упр. При Президенте Республики Беларусь, 2005.- 154 с. 50. Тарелко Н. А. Экономика инноваций: учеб.-метод. пособие / Н.А.Тарелко. – Бобруйск, 2007. – 197 с. 51. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями.: Сок. пер. с англ. – М.: Экономика, 1989. – 271с. 52. Товб А.С., Ципес Г.Л. Управление проектами. / Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 2003. – 240с. 53. Уотермен Р. Фактор обновления. Как сохраняют конкурентоспособность лучшие компании.: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1988. – 368с. 54. Управление инновациями: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации» Модуль 7. / В.Н. Гунин и др. – М.: Инфра, 1999. – 328с. 55. Управление организацией/ М. В. Петрович (и др.): под научн. Ред. М. В. Петровича.- Минск: Дикта, 2008.-864 с. 56. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник. – СПб.: Питер, 2003. – 400с. 57. Фостер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают. - М.: Прогресс, 1997. – 270с. 58. Хотяшева О. М. Инновационный менеджмент: учебное пособие, 2-е изд.-СПб.: Питер, 2006.- 384 с. 59. Шумпетер Й. Теория экономического развития. – М: Прогресс, 1982. – 455с. 60. Экономика предприятия: учеб. пособие/ Л. Н. Нехорошева, Н. Б. Антонова, Л. В. Гринцевич (и др.): под ред. Д-ра экон. Наук, проф. Л. Н. Нехорошевой.- Минск: БГЭУ, 2008.- 719 с. 61. Якимако А. П. Управление объектами интеллектуальной собственности: учеб. пособие/ А. П. Якимако, Г. И. Олехнович.- Минск: ГИУСТ БГУ, 2006.-335 с. 62. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. – СПб.: Питер, 2001. – 448с.
|
;
;
;
;
;
;
;
;
;
;
;
