Головна сторінка Випадкова сторінка КАТЕГОРІЇ: АвтомобіліБіологіяБудівництвоВідпочинок і туризмГеографіяДім і садЕкологіяЕкономікаЕлектронікаІноземні мовиІнформатикаІншеІсторіяКультураЛітератураМатематикаМедицинаМеталлургіяМеханікаОсвітаОхорона праціПедагогікаПолітикаПравоПсихологіяРелігіяСоціологіяСпортФізикаФілософіяФінансиХімія |
ЗавданняДата добавления: 2015-08-27; просмотров: 516
Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями: сред- нее ожидаемое значение; колеблемость (изменчивость) возможного результата. Среднее ожидаемое значение- это то значение величины события, кото- рое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение являет- ся средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждо- го результата используется в качестве частоты или веса соответствующего зна- чения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем. Например, если известно, что при вложении капитала в мероприятия А из 120 случаев прибыль 12,5 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 20 тыс. руб. - в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыль 12 тыс. руб. - в 30 случаях (вероятность 0,25), то среднее ожидаемое значение составит 15 тыс. руб.: 12,50 × 0,4 +20 × 0,35 + 12 × 0,25 = 15 тыс. руб. Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятия Б средняя прибыль составила: 15 × 0,3+20 × 0,5+27,5 × 0,2=20 тыс. руб. Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в ме- роприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А ве- личина получаемой прибыли колеблется от 12 до 20 тыс. руб. и средняя вели- чина составляет 15 тыс. руб.; в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 27,5 тыс. руб. и средняя величина равна 20 тыс. руб. Сред- няя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капи- тала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колебле- мость показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата. Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно при- меняют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых: G2 = Σ Σ − n (х х)2n где G2 - дисперсия; х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; x - среднее ожидаемое значение; n - число случаев наблюдения (частота). Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле: G = Σ Σ − n (x x)2n где G - квадратическое отклонение. При равенстве частот имеем частный случай: G2 = n Σ(x − x)2n G = n Σ(x − x)2 Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используется коэффициент вариации. Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных зна- чений. Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С помо- щью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент __________вариации может из- меняться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффици- ента вариации: до 10% - слабая колеблемость; 10-25% - умеренная колебле- мость; свыше 25% - высокая колеблемость. Данные для расчета дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б приведен в таблице 21. Таблица 21 Данные для расчета дисперсии при вложении капитала в мероприятие А и Б Номер Мероприятие А Мероприятие Б события Полу- ченная при- быль, тыс. руб., х Число случаев наблю- дения, n (х - x) (х - x )2 (х - x )2n Полу- ченная при- быль, тыс. руб., х Число случаев наблю- дения, n (х - x) (х - x )2 (х - x )2nх 1 12,5 48 - 2,5 6,25 300 15 24 - 5 25 600 2 20 42 + 5 25,00 1050 20 40 - - 3 12 30 - 3 9,0 270 27,5 16 + 7,5 56,25 900 Итого x = 15 Σn = 120 1620 x = 20 Σn = 80 1500 Дисперсия: Мероприятие А: G2 = 1620 = 13,5 Мероприятие В: G2 = 1500 = 18,75 Среднее квадратическое отклонение составляет при вложении капитала: в мероприятие А G = 13,5 = ±3,67 , в мероприятие Б G = 18,75 = ±4,33 . Коэффициент вариации: для мероприятия А V = 100 24,5% 3,67 × = ± ± , для мероприятия Б V = 100 21,7% 4,33 × = ± ± . Коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие Б меньше, чем привложении в мероприятие А, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б. Можно применять так- же несколько упрощенный метод определения степени риска. Количественно риск инвестора характеризуется оценкой вероятной вели- чины максимального и минимального доходов. При этом, чем больше диапазон между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска. Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и ко- эффициента вариации можно использовать следующие формулы: G2 = Pmax(xmax - x )2 + Pmin( x - xmin)2, G = G2 , V = 100 x G × ± . где G2 -дисперсия; Рmax - вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабель- ности); xmax - максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности); х - средняя ожидаемая величима дохода (прибыли, рентабельности); Pmin - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельно- сти); xmin - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности); G - среднее квадратическое отклонение; V - коэффициент вариации. Пример.Выбрать наименее рискованный вариант вложения капитала. Первый вариант.Прибыль при средней величине 30 тыс. руб. колеблет- ся от 15 до 40 тыс. руб. Вероятность получения прибыли в 15 тыс. руб. равна 0,2 и прибыли в 40 тыс. руб. - 0,3. Второй вариант. Прибыль при средней величине 25 тыс. руб. колеблется от 20 до 30 тыс. руб. Вероятность получения прибыли в 20 тыс. руб. равна 0,4 и прибыли в 30 тыс. руб. — 0,3. При первом варианте вложения капитала G2 = 75; G = ± 8,66; Y= ± 28,9%. При втором варианте вложения капитала G2 =17,5; G = ± 4,18; Y = ± 16,7%. Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща второму варианту вложения капитала. Способы снижения степени риска. Рассмотрим эти способы на примере финансового риска. Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и спосо- бов. Средствами разрешения финансовых рисков являются их избежание, удержание, передача, снижение степени. Под избежанием риска понимается простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли. Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, т.е. на его от- ветственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчур- ного капитала. Передача риска означает, что __________инвестор передает ответст- венность за финансовый риск кому-то другому, например страховому общест- ву. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска. Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: 1. нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; 2. надо думать о последствиях риска; 3. нельзя рисковать многим ради малого. Реализация первого принципа означает, что, прежде чем вкладывать ка- питал, инвестор должен: - определить максимально возможный объем убытка по данному риску; - сопоставить его с объемом вкладываемого капитала; - сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и опреде- лить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора. Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Объем убытка при прямых инвестици- ях, как правило, равен объему венчурного капитала. Инвестор вложил 10 тыс. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 10 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательной способности денег, особенно в условиях ин- фляции, объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор в 1992 г. вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело в на- дежде получить через год 500 тыс. руб., дело прогорело и ему деньги не верну- ли, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции 1992 г. (2200%), т.е. 2200 тыс. руб.; (22 × 100). При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы за- траченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой сте- пень риска, ведущего к банкротству. Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т.е. от мероприя- тия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответ- ственность другому лицу. Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен опреде- лить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия, или страховой взнос - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя). Риск не должен быть удержан, т.е. инвестор не дол- жен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по срав- нению с экономией на страховых взносах. Для снижения степени финансового риска применяются различные способы: диверсификация, приоб- ретений дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, страхование, хеджирование, секьюритизация и др. Пример.Предприниматель стоит перед выбором, сколько закупить това- ра: 100 единиц или 200 единиц. При закупке 100 единиц товара затраты соста- вят 120 руб. за __________единицу, а при закупке 200 единиц - 100 руб. за единицу. Пред- приниматель данный товар будет продавать по 180 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на него. Весь не проданный в срок товар может быть реализован только по цене 90 руб. и менее. При продаже товара вероятность составляет «50 на 50», т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 100 единиц товара и 0,5 для продажи 200 единиц товара. Прибыль составит при продаже 100 единиц товара 6000 руб., при продаже 200 единиц - 16000 руб. Средняя ожидаемая прибыль 11000 руб. Итак, ожидаемая стоимость информации при условии определенности - 11000 руб. Ожидаемая стоимость информации при неопределенности - 8000 руб. (покупка 200 единиц товара: 0,5 16000 = 8000 руб.). Тогда стоимость пол- ной информации - 3000 руб. (11000 - 8000). Следовательно, для более точного прогноза необходимо получить допол- нительно информацию о спросе, заплатив за нее 3000 руб. Даже если прогноз окажется не совсем точным, все же выгодно вложить данные средства в изуче- ние спроса и рынка сбыта, обеспечивающее лучший прогноз сбыта на перспек- тиву.
|