Совокупный доход ТДоходность к погашению = ------------------------------------- х ----- х 100%, Затраты (цена покупки), руб. t
где Т – финансовый год; t - период, в течение которого облигация находилась на руках у инвестора до её погашения. Совокупный доход равен Все выплаты по купону + (Цена погашения, т.е. номинал облигации - Цена покупки) Проиллюстрируем использование приведенных формул по расчету доходности на примере ряда конкретных задач. Условие задачи 1: Инвестор приобрёл за 2000 рублей привилегированную акцию номинальной стоимостью 1000 рублей с фиксированной ставкой дивиденда 20% годовых. Определить текущую доходность и доходность акции за период владения, если известно, что через 3 года (дивиденды регулярно выплачиваются) акция была продана за 3100 рублей. Дано: Цпок = 2000 рублей N (номинал) = 1000 рублей d (ставка дивиденда) = 20% годовых Цпрод = 3100 рублей t = 3 года Определить: Текущую доходность -? Доходность за период владения -? Решение: 1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде дивидендных выплат. Дивиденд определяется в процентах от номинальной стоимости акции. Таким образом, 1000 руб. (номинал) х 20% (дивиденды за год) текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 200 руб. 100 %
2. Определим текущую (дивидендную) доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по акции относительно сделанных затрат на ее покупку. 200 руб. (текущий доход) текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 10% 2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки)
3. Определим доходность акции за период владения, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени владения акцией. Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении трех лет получал дивиденды (200 руб. х 3 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене продажи (3100 руб. – 2000 руб) Доходность акции (200 х 3) + (3100 – 2000) (совокупный доход) 1 год за период владения =----------------------------------------------------------- х ------- х100% = 25% 2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 3 года Ответ: Текущая (дивидендная) доходность по акции составила 10%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной акцией составила 25% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору 25 копеек дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка валюты, открытие счетов в коммерческих банках, покупка облигации) 25% - сравнительно более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение. Условие задачи 2: Инвестор приобрёл облигацию акционерного общества номинальной стоимостью 2000 рублей с дисконтом 10%. Купон по облигации 14% годовых, срок обращения 2 года. Облигация приобретена при первичном размещении. Определить доходность к погашению и текущую доходность облигации в период первичного размещения. Дано: N (номинал) = 2000 рублей Дисконт в переводе с англ. скидка, следовательно инвестор приобрел облигацию со скидкой в 10% от номинала. Цпок = N – дисконт = 2000 рублей – (2000 х 0,10) = 1800 рублей k (купон) = 14% годовых Цпродажи = Цпогашения = N = 2000 рублей t = 2 года Определить: Текущую доходность -? Доходность к погашению -? Решение: 1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде купонных выплат. Купон определяется в процентах от номинала облигации. Таким образом, 2000 руб. (номинал) х 14% (купоны за год) текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 280 руб. 100 %
2. Определим текущую доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. 280 руб. (текущий доход) текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 15,6% 1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки)
3. Определим доходность облигации к погашению, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени обращения облигации. Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении двух лет получал купоны (280 руб. х 2 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене погашения (2000 руб. – 1800 руб) Доходность (280 х 2) + (2000 – 1800) (совокупный доход) 1 год облигации =----------------------------------------------------------- х ------- х 100% = 21,1% к погашению 1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 2 года Ответ: Текущая доходность облигации составила 15,6%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной облигации (доходность к погашению) составила 21,1% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору чуть больше 21 копейки дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка иностранной валюты, открытие счетов в коммерческих банках) 21,1% - более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение. Тема 10. «Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг» Доступ к информации о рыночных ценах, объемах сделок, к текущим новостям и т.п. жизненно важен для участников фондовых рынков. Аналитики, кроме того, нуждаются в постоянно обновляемой информации о макроэкономических индикаторах и статистических показателях, в частности о валовом внутреннем продукте, а также в «исторических» данных по конкретным организациям, включая отчеты и балансы. Поставщиками подобной информации являются такие электронные службы, как Reuters. На основе этой информации участники рынка рассчитывают различные коэффициенты, необходимые для оценки доходности акций, портфелей ценных бумаг. Описанный здесь процесс называется анализом относительных показателей, представляющим собой наиболее распространенный вид фундаментального анализа, на основе которого определяют инвестиционную привлекательность акций. По некоторым оценкам, около 80% аналитиков в своих рекомендациях основываются на фундаментальном анализе, базирующемся на теории «рациональных ожиданий». Технический анализ (или исторический анализ графиков) представляет собой метод предсказания движения цен и будущих тенденций на основе исследования графиков изменения конъюнктуры рынка в прошлом. Графики учитывают цены инструментов, объемы торговли, и в некоторых случаях – объем открытых позиций по этим инструментам. В приведенной ниже таблице обобщены основные различия между фундаментальным и техническим анализом.
На практике многие участники рынка сочетают методы технического и фундаментального анализа при определении своих торговых стратегий. Тема 11. «Регулирование рынка ценных бумаг. Этика участников рынка ценных бумаг» Исторически многие фондовые биржи начинали свою работу в таких общественных местах, как кофейни, поскольку специальных зданий для них не существовало. В то время правил ведения торговли было немного. Постепенно биржевая торговля становилась все более упорядоченной и была перенесена в специально построенные здания. Биржи также установили свои собственные правила и инструкции. Несколько позже были созданы государственные агентства и международные органы, призванные контролировать и регулировать деятельность различных финансовых рынков. Различия законодательного регулирования связаны в основном с историческими особенностями становления и развития фондовых бирж и рынка ценных бумаг, а также с особенностями банковского законодательства этих стран. Однако в настоящее время в результате развития интеграционных процессов в экономике промышленно развитых стран намечаются тенденции к унификации общих правил деятельности фондовых бирж. Цель регулирования заключается в обеспечении финансовой безопасности участников и стандартизации процедур. В частности, регулирование рынков направлено на: · защиту инвесторов, особенно индивидуальных; · обеспечение бесперебойного и эффективного функционирования рынков; · минимизацию воздействия неблагоприятной рыночной конъюнктуры на экономику в целом; · поощрение конкуренции; · предотвращение недобросовестной практики. Большинство регулирующих органов ориентируется именно на эти широкие цели. Чаще всего внимание обращают на две области – раскрытие финансовой информации и «внутреннюю торговлю». Под внутренней торговлей понимается ситуация, когда участник рынка имеет доступ к важной рыночной информации, например, знает о планах поглощения компании, которые неизвестны широкой публике, и использует ее для извлечения прибыли. Правительство большинства стран осуществляют регулирование рынков через целый ряд органов. В России основным государственным органом, который осуществляет регулирование рынка ценных бумаг, является Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР РФ). Согласно Постановлению Правительства РФ № 317 от 30.06.2004 года ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функцию по принятию нормативных актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР регулирует обращение эмиссионных ценных бумаг, к которым относятся акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Остальные финансовые инструменты регулируются либо специальными законодательными актами, либо подзаконными документами. ФСФР осуществляет свою деятельность непосредственно и через свои территориальные органы. На сайте ФСФР (www.fcsm.ru) можно ознакомиться с текущей информацией о состоянии законодательной базы правового регулирования российского рынка ценных бумаг, выдаче и отзыве лицензий у профессиональных участников рынка. Деятельность на финансовых рынках, совершение сделок с финансовыми инструментами, управление портфелем ценных бумаг в интересах клиента требуют профессионализма, ответственности и дисциплины. Работа на финансовых рынках, биржах всегда считалась уважаемой, престижной и перспективной профессией. Однако и среди непрофессионалов рынка есть высокоинтеллектуальные, самомотивированные люди, способные самостоятельно учиться и желающие приобщиться к миру финансовых инвестиций и биржевых спекуляций. Они никогда не стоят на месте и для них «понедельник начинается в субботу». Одной из основных задач, стоящих перед профессионалами рынка заключается в том, чтобы сделать инвестиции на фондовом рынке доступными для самых широких слоев населения, обеспечив доступ инвесторов любого уровня на основные торговые площадки России, а в ближайшей перспективе и на крупнейшие мировые финансовые рынки.
|
