Дисконтирование (фактор времени) при оценке эффективности капитальных сложений

При учете экономической роли фактора времени большое значе­ние имеют:

ускорение внедрения новой техники;

сокращение периода инвестиционного процесса, связанного с:

проектированием;

строи­тельством;

освоением новых производственных мощностей.

выгодное распределение капитальных вложений по периодам строительства;

снижение потерь от замораживания средств в незавершенном строительстве.

Главный недостаток методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности сумм доходов и затрат по разным периодам времени. В соответствии с этим при оценке как абсолютной, так и сравнительной эффектив­ности подлежит учету фактор времени, который заключается в рас­четах лага при определении сроков:

окупаемости капитальных вло­жений;

потерь от замораживания нефункционирующих капиталь­ных вложений;

эффекта от досрочного ввода объектов строительст­ва;

эффекта от разновременности затрат.

Существует разрыв во времени (лаг) между осуществлением ка­питальных вложений и получением от них полного эффекта.

Продолжительность лага строительства определяется по формуле

где — доля капитальных вложений в процентах к сметной стоимости за год строительства соответственно; — об­щая продолжительность строительства.

В среднем по отрасли связи лаг строительства (по нормам) может быть принят равным 1,3 года, лаг освоения — 1,7 года, общий шаг — 3 года.

При оценке общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений должен учитываться лаг освоения, так как именно после ввода предприятий в эксплуатацию в процессе освоения их проек­тной мощности осущ. окупаемость капитальных вложе­ний.

Если до истечения срока окупаемости производится ввод мощно­стей по этапам, связанный с дополнительными капитальными вло­жениями АК срок окупаемо­сти рассчитывается по формуле

где — время в годах от ввода в действие объекта доегодоумощнения.

Для предприятий, мощность которых осваивается постепенно и непрерывно, без дополнительных капитальных вложений срок окупаемости определяется по формуле

где t — срок освоения проектной мощности.

Если проведение мероприятий по совершенствованию строитель­ства приводит к сокращению сроков и ускорению ввода в действие объектов по сравнению с нормативными сроками строительства, то это обеспечивает экономический эффект в виде получения дополни­тельных доходов, прибыли на досрочно построенном и введенном в действие объекте и экономии затрат в строительстве, который рас­считывается следующим образом:

где — стоимость основных фондов, досрочно введенных в дейст­вие; , — нормативный и фактический сроки строительства; — экономия накладных расходов в строительстве.

Приведение разновременных затрат и результатов к единому мо­менту времени (расчетному году) осущ. путем умножения их величины за каждый год на коэф. приведения , кото­рый рассчитывается по формуле

где — расчетный год, в качестве которого обычно принимается на­иболее ранний из всех рассматриваемых вариантов календарный год, предшествующий началу создания-предоставления новых услуг или

использования в производстве новой техники, технологии, новых ме­тодов организации труда или управления;

— год, затраты и резуль­таты которого приводятся к расчетному году;

— коэф. дисконтирования или норматив приведения, при установлении кото­рого следует учитывать инфляционное изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода времени, не­обходимость обеспечения минимального гарантированного уровня доходности и риск инвестора.

Таким образом, величина коэф.а дисконтирования дол­жна складываться из трех составляющих:

где — темп инфляции; — минимальная норма прибыли, отра­жающая наименьший гарантированный уровень доходности, сло­жившийся на рынке; — коэф., учитывающий степень риска.

До настоящего времени в практических расчетах норматив при­ведения разновременных затрат и результатов принимался численно равным нормативу эффективности в пределах 0,1...0,2. Как правило,