ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ. В зависимости от срока исполнения операции с ценными бумагами на фондовом рынке подразделяются на: кассовые

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

В рыночной экономике функционирует множество видов ценных бу­маг. Основными видами ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке, являются: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, производные ценные бумаги. Рассмот­рим их краткие характеристики.

1. Акция - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности акционерного общества (АО), получения части прибыли общества в форме дивидендов, участия в управлении обществом и полу­чения части остаточного имущества общества при его ликвидации.

Акции обладают следующими характеристиками:

 

1) Номинальная стоимость акции – первоначальная указанная на акции стоимость (стоимость на момент эмиссии). Номинальная стоимость зависит от размера уставного капитала АО и количества выпущенных акций. Сумма всех номинальных стоимостей – уставной капитал.

2) Рыночная стоимость акции – курсовая стоимость, складывает на рынке ценных бумаг в процессе взаимодействия спроса и предложения. Рыночная стоимость может быть выше или ниже номинальной.

3) Доход, который приносит акция. Доход складывается из двух составляющих:

- прирост курсовой стоимости (спекулятивный спрос, рост активов предприятия)

-дивиденд

4) Рейтинг акции – оценка ее инвестиционной надежности. Для обозначения рейтинга используют следующие индексные обозначения: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В, ССС, СС, С, DDD, DD, D. Акции компании с рейтингом ААА будут самыми надежными, но наименее доходными.

По характеру обязательств эмитента акции делят на обыкновенные (или простые) и привилегированные. При этом обыкновенные и привилегиро­ванные акции имеют свои достоинства и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества.

Достоинства обыкновенных акций:

• возможность получения более высоких доходов в период эффектив­ной деятельности акционерного общества;

• более высокая степень корреляции доходов с темпами инфляции. Рост дивидендов обыкновенных акций, как правило, опережает темп инфля­ции. Поэтому можно говорить, что обыкновенные акции обладают анти­инфляционной устойчивостью;

• возможность прямого влияния на хозяйственную деятельность об­щества путем участия в управлении им;

• возможность участия в разработке дивидендной политики акционер­ного общества;

• более высокая ликвидность на фондовом рынке.

Недостатки обыкновенных акций:

• нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды могут не выплачиваться вообще);

• возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве и ликвидации акционерного общества;

• низкая защищенность от инвестиционных рисков.

Достоинства привилегированных акций:

•обеспечение стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности общества;

• обеспечение преимущественного права на получение дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционер­ного общества;

• защищенность от инвестиционных рисков (полностью от системати­ческого и частично от несистематического).

Недостатки привилегированных акций:

• возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера;

• более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями;

• ограниченность участия в управлении делами общества. Согласно закону об АО, владельцы привилегированных акций имеют право голоса на собраниях акционеров только при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества и о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права владельцев привилегированных акций (например, изменение дивидендов по привилегированным акциям).

По особенностям регистрации и обращения акции делят на именные и предъявительские.

Именная акция - это акция, ими владельца которой зафиксировано на ее бланке и в реестре акционеров. Предъявительская акция - акция, имя владельца которой на бланке не фиксируется, а ее обращение не нуждается в специальной регистрации. В России по закону об АО все акции являются именными.

2. Облигация - срочная долговая бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство, АО и предприятия.

Облигация – это долговое обязательство, выплаты по которому преимущественнее, чем выплаты по акциям.

Принципиальное различие между акцией и облигацией состоит в том, что владелец акции является одним из собственников предприятия, принимающим на себя риск его деятельно­сти. Владелец облигаций, напротив, является лишь кредитором предприя­тия, имеющим право требовать погашения долга.

По видам эмитента облигации делятся на государственные, муници­пальные (местных займов) и корпоративные, различающиеся между со­бой по уровнем риска. Наименее рискованными являются вложения в об­лигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции. Данные облигации дифференцируются и по уровню доходности: наибольшая доходность обычно присуща корпора­тивным облигациям, а наименьшая - государственным.

По сроку погашения облигации делят на краткосрочные, среднесроч­ные, долгосрочные и бессрочные. Обычно краткосрочными принято счи­тать облигации со сроком погашения до 3 лет. К среднесрочным относят облигации, которые будут погашены через 7-10 лет. Соответственно долгосрочными считаются облигации со сроком погашения свыше 10 лет. Что касается бессрочных облигаций, то они не имеют заранее установ­ленного срока погашения. Инвесторы приобретают такие облигации в расчете на периодически выплачиваемый по ним процентный доход. По уров­ню риска предпочтительными для инвесторов являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. Уровень доходности облигаций прямо пропорционален уровню риска (большой риск - большой доход).

По форме выплаты дохода облигации бывают: процентными (купон­ными) и дисконтными (с нулевым купоном). Владельцы процентных об­лигаций получают процент в виде купонного дохода, дополнительно к этому им в конце срока погашения возмещается номинальная стоимость облигации. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем величиной процентной ставки.

По дисконтным облигациям процент не выплачивается. Такие облигации погашаются по номиналу, а размещаются по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (скидкой). Разница между ценой погашения и ценой приобретения облигации составляет доход инвестора. Примером дисконтной облигации являются государственные краткосрочные облигации (ГКО).

По характеру обращения облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации предоставляют владельцу право обменивать их на акции того же эмитента - как обыкновенные, так и привилегированные, неконвертируемые такого права не предоставляют. Цель конвертации облигации в привилегированные акции заключается том, чтобы гарантировать получение дохода в случае не очень успешной работы АО, а в обыкновенные акции - обеспечить возможность увели­чить доход в случае выплаты по акциям высоких дивидендов.

3. Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая письменное денеж­ное обязательство должника о возврате долга. Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая бе­зусловное обязательство должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени. Переводной вексель - это ценная бумага, удостоверяющая предложе­ние кредитора должнику уплатить указанную в нем сумму денег через определенный срок обозначенному в ней третьему лицу.

Таким образом, если простой вексель выписывает должник, то пере­водной - кредитор. И простой, и переводной векселя могут переходить из рук в руки посредством индоссамента (передаточная надпись, которая ставится на векселе).

Векселедержатель имеет возможность получить деньги по векселю ранее указанного в нем срока посредством учета в банке либо путем получения банковского кредита пол залог векселей (при условии, что векселя будут приняты банком к учету). Позднее банк предъявит вексель должнику, получит доход. Таким образом, учет векселя – это, по сути, форма банковского кредитования нуждающегося в деньгах держателя векселя. Век­сельный рынок включает в себя два инструмента: финансовые (обязательства выплатить деньги) и товарные векселя (обязательства на поставку товаров). Финансовые векселя являются активами с фиксированной доходностью и известным сро­ком погашения, т.е. они, по сути, выполняют функции облигаций.

По сравнению с рынком акций рынок векселей обладает такими пре­имуществами, как более низкая подвижность и меньшая подверженность изменениям цен под влиянием внешних факторов.

С точки зрения получения дохода векселя делятся на дисконтные и процентные. Дисконтные векселя котируются по ставке дисконта, кото­рая является величиной скидки, предоставляемой продавцом покупате­лю. Ставка дисконта характеризует доходность векселя и указывается в процентах к номиналу векселя. В случае процентного векселя происходит начисление процентов по ставке, указанной на векселе.

4. Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чеко­дателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность пере­водного векселя, который выписывается только банком.

5. Банковский сертификат ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

6. Закладная - именная ценная бумага, удостоверяющая права ее вла­дельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости) на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

7. Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые называются ос­новными, или первичными, ценными бумагами, существуют ценные бу­маги, которые основываются на первичных, а потому считаются произ­водными по отношению к ним. К производным, или вторичным, откосятся следующие виды ценных бумаг.

Депозитарная расписка - ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акции иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; представляет собой форму непрямой покуп­ки акций иностранного эмитента. Механизм эмиссии депозитарных распи­сок состоит в следующем. Банк приобретает за рубежом акции иностранной компании, но сами акции остаются в стране-эмитенте, т.е. там, где они и были приобретены. На задепонированные таким образом акции банк-покупатель выпускает, а затем и продает депозитарные расписки, являющиеся своеоб­разным свидетельством о депонировании акций. Все обязанности, связанные с конвертацией и получением дивидендов по акциям, принимает на себя банк-покупатель. Инвестор же, по сути, приобретает иностранную ценную бумагу в соответствующей валюте и получает по ней доход в той же самой валюте. Таким образом, инвестор, приобретая депозитарную расписку, избегает об­щения с незнакомым ему фондовым рынком страны-эмитента и соответству­ющих процедур, которые с этим связаны.

Фондовый варрант - ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Стрип долговая ценная бумага, выпускаемая под ежегодные про­центные выплаты по портфелю высоконадежных облигаций, которыми рас­полагает ее эмитент.

 

При опре­делении курсовой стоимости ценной бумаги учитываются размер дивиденда (как правило, ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, дли­тельность обращения, цена гашения, состояние дел и вида на доходность у эмитента.

Курсовая цена изменяется в пределах среднего курса. Однако действуют факторы, которые отклоняют курсовую цену от среднего кур­са, что вызывает разрыв между ценой спроса и ценой предложения. Такой разрыв называется спрэдом, а определение курсовой цены — котированием. Вторичный рынок, как отмечалось, включает в себя фондовую бир­жу и внебиржевой рынок. Фондовая биржа — это оптовый рынок, на котором ценные бумаги продаются не по одной, а пакетами. На внебиржевом рынке, или так называемом «уличном рынке», обращаются ценные бумаги, не прошедшие предпродажной проверки качества и на­дежности. Ценные бумаги «уличного рынка» менее надежны в сравне­нии с биржевыми, однако зачастую более доходны. Доля фондовой биржи многократно меньше, чем внебиржевого рынка.

Рыночный курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотно­шений между спросом на ценные бумаги и их предложением, которые, в свою очередь, обусловлены прежде всего общеэкономическими фак­торами: ставкой ссудного процента, уровнем доходов, размерами сбе­режений, темпами инфляции и др. Например, увеличение сбережений создает предпосылки для роста средств, направляемых населением в ценные бумаги. Сокращение же сбережений приводит к противопо­ложным результатам. Или низкий уровень ссудного процента стиму­лирует покупку ценных бумаг, а высокий уровень ссудного процента, наоборот, приводит к росту вкладов в банки. В условиях инфляции ра­стет спрос на акции и понижается спрос на облигации. В период кризи­сов наблюдается обратный процесс.

В определенной степени спрос на ценные бумаги обусловлен и психо­логическими факторами. Так, понижение рыночного курса акций вызы­вает у их держателей желание продать эти ценные бумаги. Если происхо­дит увеличение курсовой цены ценных бумаг, то происходит рост спроса на них.

Что касается предложения ценных бумаг, то оно обусловлено также, прежде всего, общеэкономическими факторами: движением ставки про­цента, темпами экономического роста, уровнем инфляции и др. В пе­риод значительного экономического роста и высокого уровня ставки ссудного процента предложение ценных бумаг увеличивается. И на­оборот, если наблюдается замедление темпов экономического роста, предложение ценных бумаг сокращается.