Международные валютно-финансовые отношения

История международных валютно-финансовых от­ношений в значительной мере состоит из чередующих­ся подъемов, связанных с созданием новых валютных систем, союзов, и кризисов, в процессе которых эти союзы разрушались. Появившись в XIX в., МВС про­шла три этапа эволюции:

• «Золотой стандарт», или Парижская валютная сис­тема;

• Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

• Ямайская система плавающих валютных курсов.

«Золотой стандарт» возник с началом ухода биме­таллической системы и прекратил свое существова­ние в течение первого месяца мировой войны. Эра «зо­лотого стандарта» иногда ассоциируется с быстрой ин­дустриализацией и экономическим процветанием.

Начало «золотого стандарта» было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была офор­млена межгосударственным соглашением на Париж­ской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту офор­мления соглашения эта система называется также Па­рижская валютная система.

Принципы:

1. Основа — золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имеет золотое содержание. Нацио­нальные валюты соотносятся друг с другом по твер­дому валютному курсу. Валюты свободно конвер­тируются в золото. Золото — общепринятые миро­вые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов ва­лют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах «золотых точек» (максимальные преде­лы отклонения курса валют от установленного зо­лотого паритета, определяющиеся расходами на транспортировку золота за границу). Если рыноч­ный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то долж­ники предпочитали расплачиваться по международ­ным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

«Золотой стандарт» играл роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денеж­ного обращения, платежных балансов, международ­ных расчетов. Был относительно эффективен до пер­вой мировой войны, когда действовал рыночный ме­ханизм выравнивания валютного курса и платежного баланса. В период первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии (1929—1934 гг.) из-за высокой инфляции в большинстве стран Европы их валюты стали неконвертируемыми. США преврати­лись в нового финансового лидера, а «золотой стан­дарт» видоизменился.

Вторая валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конферен­ции ООН, проходившей в 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Цели создания Бреттон-Вудской мировой валютной системы:

• восстановление обширной свободной торговли;

• установление стабильного равновесия системы меж­дународного обмена на основе системы фиксиро­ванных валютных курсов;

• передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внеш­нем балансе.

Принципы:

1. Твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты.

2. Курс ведущей валюты фиксирован к золоту.

3. Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей валюте с помощью валютных интервенций.

4. Изменения курсов валют осуществляются посред­ством девальвации и ревальвации.

5. Организационные звенья системы — МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валю­те для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществ­ляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудни­чество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской сис­темы утвердился долларовый стандарт: доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотно­шение доллара США: 35 дол. за 1 тройскую унцию. Национальная валюта США стала одновременно ми­ровыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валют­ная система часто называется системой золотодолла-рового стандарта.

Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США обеспечивали конверсию зару­бежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. XX в. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные про­блемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантс­кого дефицита платежного баланса США. Образуют­ся новые финансовые центры (Западная Европа и Япо­ния), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире.

Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заклю­чается в противоречии между интернациональным ха­рактером международных экономических отношений и использованием для их осуществления нацио­нальных валют, подверженных обесценению (преиму­щественно доллара).

В марте 1973 г., в связи с кризисом доллара (деваль­вация в декабре 1971 г. на 7, 89%, феврале 1973 г. на 10%), США, Великобритания, Япония, Канада, ФРГ, Франция, Италия и другие страны подписали согла­шение о переходе от фиксированных паритетов к пла­вающим валютным курсам.

Официально конец существования Бреттон-Вудской ва­лютной системы был положен Ямайскими соглаше­ниями 1976—1978 гг., целями которых были:

• выравнивание темпов инфляции в различных стра­нах;

• уравновешивание платежных балансов;

• расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельны­ми центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной систе­мы:

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах.

2. Отменен монетный паритет золота.

3. Основным средством международных расчетов ста­ла свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ.

4. Не существует пределов колебаний валютных кур­сов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки стран не должны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фик­сированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабили­зации курсов валют.

6. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за политикой стран в области ва­лютных курсов; страны — члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, по­зволяющего воспрепятствовать действительной пе­рестройке платежных балансов или получать одно­сторонние преимущества перед другими странами — членами МВФ.

По классификации МВФ, страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) — безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», включающей основные мировые валюты.

«Валютная змея» — система, которая начала функ­ционировать 24 апреля 1972 г. Суть «змеи» заключа­лась в том, что устанавливались центральные курсы всех валют Европейского Экономического Сообщества (ЕЭС) (ныне Европейский Союз (ЕС)) между собой и по отношению к доллару. Оговаривалось, что колеба­ния курсов валют стран-участниц не должны превы­шать ±2, 25% по отношению друг к другу (по другим источникам ±1, 125%). Кроме этого, до 19 марта 1973 г. «змея» находилась в «тоннеле», который опре­делялся пределами колебаний по отношению к аме­риканскому доллару: ±4, 5% (по другим источникам ±2, 25%). Затем «тоннель» был снят и «змея» просу­ществовала до марта 1979 г.

При достижении «змеей» границ установленных пре­делов ЦБ должны были проводить интервенции на ва­лютных рынках (купля-продажа иностранной валюты, в основном американской), а также ряд других дей­ствий, призванных изменить сложившуюся ситуацию и не допустить дальнейшее движение валют от цент­ральных курсов. В случае невозможности сдержать такое движение, требовались изменения центральных курсов, которые осуществлялись после обсуждения их размеров всеми входящими в группировку странами. Одновременно была организована система кредитов, выдаваемых Европейским фондом валютного сотруд­ничества (ЕФВС) странам-участницам для стабилиза­ции положения.

Европейская валютная «змея» 1972—1979 гг. дала боль­шой опыт в области проведения единой валютной по­литики странами ЕЭС. Кроме этого ее принцип был заложен как один из основных в фундамент создан­ной в ответ на нестабильность Ямайской валютной системы Европейской валютной системы (ЕВС) (со­здана в марте 1979 г.).

Основные цели ЕВС:

1. Обеспечить достижение экономической интеграции.

2. Создать зону европейской стабильности с собствен­ной валютой в противовес Ямайской валютной си­стеме, основанной на долларовом стандарте, отсут­ствие которой затрудняло сотрудничество стран — членов Европейского сообщества в области выпол­нения общих программ и во взаимных торговых от­ношениях.

3. Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара.

4. Сблизить экономические и финансовые политики стран-участниц.

Принципы:

1. ЕВС базируется на ЭКЮ — европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, включающей валю­ты всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит от удельного веса стран в совокупном ВНП государств — членов ЕС, их взаимного товарообо­рота и участия в краткосрочных кредитах поддерж­ки.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юриди­чески закрепившей демонетизацию золота, ЕВС ис­пользует его в качестве реальных резервных акти­вов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспече­на золотом. Во-вторых, с этой целью создан совме­стный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема ре­зервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах взаимных коле­баний (±2, 25% от центрального курса).

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное регио­нальное валютное регулирование путем предостав­ления центральным банкам кредитов для покры­тия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

Материальной базой регулирования в ЕС, включая ЕВС, является специфический кредитный механизм. Во-первых, активно используется созданный в рам­ках валютно-экономического союза взаимный кредит центральных банков и государств-членов. Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредит­ный механизм для выравнивания диспропорции эко­номического развития стран-членов. Для наименее развитых стран — членов ЕС предоставляются льго­ты, субсидии, кредиты Европейского инвестиционно­го банка.

Наиболее реальные достижения ЕВС:

• успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты;

• режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация ва­лют, хотя периодически пересматриваются их кур­совые соотношения;

• объединение 20% официальных золотодолларовых резервов;

• развитие кредитно-финансового механизма поддер­жки стран-членов;

• межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Достижения ЕВС были обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.

В середине 90-х гг. ЕС стал перед выбором: либо пол­ностью освободить обменные курсы, либо перейти к единой валюте. Последний вариант был привлекате­лен для стран, имеющих прочную репутацию стран с низкой инфляцией и уже значительно продвинувших­ся по пути интеграции. В 1996 г. ЕС принял решение о переходе к единой коллективной валюте — евро, вводимой поэтапно с 1 января 1999 г.

Создание зоны единой валюты должно привести к кон­центрации производства и капитала, что усилит Евро­пу в борьбе с ее геоэкономическими соперниками — США и Японией.