Способы снижения степени риска

Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются их избежание, удержание, передача, сни­жение степени. Под избежанием риска понимается простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли. Удержание риска подразуме­вает оставление риска за инвестором, т.е. на его ответ­ственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала. Переда­ча риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страхово­му обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска. Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

2) надо думать о последствиях риска;

3) нельзя рисковать многим ради малого. Реализация первого принципа означает, что, прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:

- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

- сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого ка­питала к банкротству инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Объем убытка при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала. Инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 100 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательной способ­ности денег, особенно в условиях инфляции, объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует определять с уче­том индекса инфляции. Если инвестор в 1992 г. вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 500 тыс. руб., дело прогорело и ему деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции 1992 г. (2200%), т.е. 2200 тыс. руб. (22 × 100).

При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Со­отношение максимально возможного объема убытка и объе­ма собственных финансовых ресурсов инвестора представ­ляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:

где Кр - коэффициент риска;

У - максимально возможная сумма убытка, руб.;

С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точ­но известных поступлений средств, руб.

Исследования рисковых мероприятий, проведенных ав­тором, позволяют сделать вывод, что оптимальный коэф­фициент риска составляет 0, 3, а коэффициент риска, веду­щий к банкротству инвестора, – 0, 7 и более.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т.е. от меропри­ятия), о принятии риска на свою ответственность или о пе­редаче риска на ответственность другому лицу.

Действие третьего принципа особенно ярко проявляет­ся при передаче финансового риска. В этом случае он озна­чает, что инвестор должен определить приемлемое для не­го соотношение между страховой премией и страховой сум­мой. Страховая премия, или страховой взнос, - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя). Риск не должен быть удер­жан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с эконо­мией на страховых взносах. Для снижения степени финан­сового риска применяются различные способы: диверси­фикация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, страхование, хед­жирование, секьюритизация и др.

Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска, т. е. распределение инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредствен­но не связаны между собой. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкла­дывают в различные ценные бумаги, покупаемые на фон­довом рынке и приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Так, приобретение инвестором акций 5 раз­ных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в 5 раз и соответственно в 5 раз снижает степень риска.

Инвестор иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром. Информация яв­ляется очень ценным товаром, за который инвестор готов платить большие деньги, а раз так, то вложение капитала в информацию становится одной из сфер предпринима­тельства. Стоимость полной информации рассчитывает­ся как разница между ожидаемой стоимостью какого-ни­будь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Пример. Предприниматель стоит перед выбором, сколь­ко закупить товара: 100 единиц или 200 единиц. При за­купке 100 единиц товара затраты составят 120 руб. за еди­ницу, а при закупке 200 единиц - 100 руб. за единицу. Пред­приниматель данный товар будет продавать по 180 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос на него. Весь не проданный в срок товар может быть реализован только по цене 90 руб. и менее. При продаже товара вероятность составляет " 50 на 50", т. е. существует вероятность 0, 5 для продажи 100 единиц товара и 0, 5 для продажи 200 единиц товара. Прибыль составит при продаже 100 единиц товара 6000 руб. [100 × (180 – 120)], при продаже 200 единиц - 16000 руб. [200 × (180 – 100)]. Средняя ожидаемая прибыль - 11000 руб. [0, 5 × (6000 + 0, 5 – 16000)].

Итак, ожидаемая стоимость информации при условии определенности - 11000 руб. Ожидаемая стоимость инфор­мации при неопределенности - 8000 руб. (покупка 200 еди­ниц товара: 0, 5 × 16000 = 8000 руб.). Тогда стоимость пол­ной информации - 3000 руб. (11000 - 8000).

Следовательно, для более точного прогноза необходи­мо получить дополнительно информацию о спросе, запла­тив за нее 3000 руб. Даже если прогноз окажется не со­всем точным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта, обеспечивающее лучший прогноз сбыта на перспективу.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. пре­дельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лими­тирование является важным средством снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд при заклю­чении договора на овердрафт и т.п.; хозяйствующим субъ­ектом - при продаже товаров в кредит (по кредитным карточ­кам), по дорожным чекам и еврочекам и т.п.; инвестором - при определении сумм вложения капитала и т.п.

Сущность страхования выражается в том, что инвес­тор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна воз­можному убытку (т. е. страховой полис с ожидаемым убыт­ком 200 тыс. руб. будет стоить 200 тыс. руб.), инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обес­печить полное возмещение любых финансовых потерь, ко­торые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование - это особые экономи­ческие отношения. Для них обязательно наличие двух сто­рон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей страхователя денежный фонд (страховой или резервный фонд).

Для страхования характерны целевое назначение со­здаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь (предоставление помощи) в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер от­ношений, так как заранее неизвестно, когда наступит соот­ветствующее событие, какова будет его сила и кого из стра­хователей оно затронет; возвратность средств, так как дан­ные средства предназначены для выплаты возмещения по­терь по всем страхователям (а не для каждого в отдель­ности).

В процессе страхования происходит перераспределе­ние средств между участниками создания страхового фон­да: возмещение ущерба одному или нескольким страховате­лям осуществляется путем распределения потерь на всех. Число страхователей, внесших платежи в течение того или иного периода, больше числа получающих возмещение.

Секьюритизация (от англ. securities - ценные бумаги) - это участие двух банков в кредитной операции.

Кредитная сделка выполняется в два этапа:

1) разработка условий и заключение кредитного дого­вора (сделки);

2) предоставление кредита заемщику.

Суть секьюритизации состоит в том, что эти два этапа выполняются различными банками.