Критерии степени риска

Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями: среднее ожидаемое значение; колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение ве­личины события, которое связано с неопределенной ситуа­цией. Среднее ожидаемое значение является средне­взвешенным для всех возможных результатов, где веро­ятность каждого результата используется в качестве часто­ты или веса соответствующего значения. Среднее ожидае­мое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Например, если известно, что при вложении капитала в мероприятия А из 120 случаев прибыль 12, 5 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0, 4), прибыль 20 тыс. руб. - в 42 случаях (вероятность 0, 35) и прибыль 12 тыс. руб. - в 30 случаях (вероятность 0, 25), то среднее ожидаемое значение составит 15 тыс. руб.:

12, 5 × 0, 4 + 20 × 0, 35 + 12 × 0, 25 = 15 тыс. руб.

Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятия Б средняя прибыль составила:

15 × 0, 3 + 20 × 0, 5 + 27, 5 × 0, 2 = 20 тыс. руб.

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложе­нии капитала в мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблется от 12, 5 до 20 тыс. руб. и средняя ве­личина составляет 15 тыс. руб.; в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 27, 5 тыс. руб. и средняя величина равна 20 тыс. руб. Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характе­ристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного при­нятия решения необходимо измерить колеблемость по­казателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата. Колеблемость возможного результата пред­ставляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно при­меняют два близко связанных критерия: дисперсию и сред­нее квадратическое отклонение. Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений дей­ствительных результатов от средних ожидаемых:

где - дисперсия;

X - ожидаемое значение для каждого

- среднее ожидаемое значение;

n - число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле

где G - квадратическое отклонение.

При равенстве частот имеем частный случай:

Среднее квадратическое отклонение является имено­ванной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

Для анализа обычно используется коэффициент вариации. Коэффициент вариации представляет собой отношение сред­него квадратического отклонения к средней арифметичес­кой и показывает степень отклонения полученных значений:

где V - коэффициент вариации, %;

G - среднее квадратическое отклонение;

- среднее ожидаемое значение.

Коэффициент вариации - относительная величина. По­этому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффици­ента вариации можно сравнивать даже колеблемость при­знаков, выраженных в разных единицах измерения. Ко­эффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Ус­тановлена следующая качественная оценка различных зна­чений коэффициента вариации до 10% - слабая ко­леблемость; 10-25% - умеренная колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.

Расчет дисперсии при вложении капитала в меропри­ятия А и Б приведен в табл. 11.1.

Пример. Среднее квадратическое отклонение составля­ет при вложении капитала:

в мероприятие A

в мероприятии Вэн

Коэффициент вариации:

для мероприятия А

для мероприятия Б

Коэффициент вариации при вложении капитала в ме­роприятие Б меньше, чем при вложении в мероприятие А, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б. Можно при­менять также несколько упрощенный метод определения степени риска.

Количественно риск инвестора характеризуется оцен­кой вероятной величины максимального и минимального доходов. При этом чем больше диапазон между этими ве­личинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.

 

Таблица 11.1.

 

Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации можно использо­вать следующие формулы:

 

где - дисперсия;

Pmax - вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабельности);

Хmах - максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

X - средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности);

Pmin - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности);

Xmin - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

G - среднее квадратическое отклонение;

V - коэффициент вариации.

Пример. Выбрать наименее рискованный вариант вло­жения капитала.

Первый вариант. Прибыль при средней величине 30 млн. руб. колеблется от 15 до 40 млн. руб. Вероят­ность получения прибыли в 15 млн. руб. равна 0, 2 и при­были в 40 млн. руб. – 0, 3.

Второй вариант. Прибыль при средней величине 25 млн. руб. колеблется от 20 до 30 млн. руб. Вероятность получе­ния прибыли в 20 млн. руб. равна 0, 4 и прибыли в 30 млн. руб. – 0, 3. При первом варианте вложения капитала

При втором варианте вложения капитала

Сравнение значений коэффициентов вариации показы­вает, что меньшая степень риска присуща второму вариан­ту вложения капитала.