Управление портфелем инвестиций

Любые инвестиции связаны с определенной степенью риска. С наи­меньшим риском связаны инвестиции в ценные бумаги с фиксированным про­центом. Имеется реальный риск обесценивания стоимости как капитала, так и дохода под воздействием инфляции. Существует ряд чрезвычайно рискованных видов инвестиций. Некоторые виды инвестирования могут приводить к теоре­тически неограниченным обратным эффектам.

Влияние на доход без учета капитала: в условиях становления рынка ценных бумаг доходы от последних практически непредсказуемы. Влияние на капитал без учета дохода: при инвестировании средств в особо надежные цен­ные бумаги и другие " гарантированно" ликвидные бумаги с фиксированным процентом всегда имеется риск утраты капитала при падении цен. В случае вы­купаемых ценных бумаг проблема может быть решена путем их удержания вплоть до их выкупа. Однако не все инвесторы согласятся на такие условия. Активы типа золота или опционов, не приносящие дохода, также подвержены риску утраты капитала.

Влияние на капитал и доход в совокупности: многие виды инвестиций являются рискованными в отношении как капитала, так и дохода. Нередко сни­жение дохода предшествует утрате капитала. Компания может снизить диви­денды по обычным акциям, что вызывает ускоренное падение цены акций. В другом случае компания может оказаться не в состоянии выплатить проценты по облигациям, что повлечет ее ликвидацию, и, возможно, стоимость акционер­ного капитала будет возмещена лишь частично.

Риск может быть связан с общими причинами либо факторами, специ­фическими для отдельного вида ценных бумаг.

Все инвестиции в той или иной степени подвержены воздействию изме­нений политического и экономического климата, вследствие которых всегда имеется риск того, что инвестор не сможет вернуть вложенный капитал без по­терь.

Фактором риска для инвестиций является также инфляция. Падение кур­са валюты может повлиять как на доход, так и на капитал. Инвестиции свобод­ных средств и другие инвестиции, не связанные с ценными бумагами, особенно восприимчивы к снижению курса, хотя высокие доходы по ним и могут слу­жить некоторой компенсацией. Инвесторы вкладывают средства в ценные бу­маги в надежде, что рост дивидендов и цены акций компенсирует какое-либо уменьшение покупательной способности их капитала, по тем же причинам при­влекательными для инвесторов являются материальные активы типа недвижи­мости и золота.

На успешность деятельности отдельной компании влияют не только об­щие экономические факторы, но и специфические причины, такие как вид про­изводимой ею продукции или услуг, конкурентоспособность в рамках отрасли и факторы управления.

Нередко цена акций отдельных компаний растет или падает, в то время как на рынке господствует обратная тенденция. В других случаях ситуация в

целом секторе противоположна положению в других сферах рынка. Такие фак­торы определяют коммерческий риск.

Другим видом риска, связанного с отдельными компаниями, является финансовый риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг вследствие изменений их стоимости.

Кредитный риск связан с возможностью ситуации, когда эмитент не в состоянии выплатить проценты и/или основную сумму по долговым ценным бумагам.

Далее, может иметь место валютный риск. Все инвестиции в иностран­ные объекты подвержены риску того, что независимо от эффективности в еди­ницах местной валюты отдельного вида инвестиций величины дохода и капита­ла могут изменяться под влиянием колебаний обменных курсов.

Систематический риск каких-либо ценных бумаг - это та часть их обще­го риска, которая связана с изменениями общего экономического и политиче­ского климата, влияющими на все виды ценных бумаг.

Несистематический (селективный) риск - это часть общего риска, вызы­ваемая факторами, которые не воздействуют на все виды ценных бумаг и могут быть связанными лишь с одним из них (как, например, ошибочные решения ру­ководства компании).

К несистематическим видам риска относится также риск, связанный с отдельным сектором или отраслью (отраслевой риск) - например, спад на рынке сбыта табака, последовавший за повышением акцизного сбора.

Доход, ожидаемый инвестором, зависит от степени риска. Чем выше риск, тем выше предусматриваемый доход. Однако реальные дивиденды по обыкновенным акциям зачастую ниже, чем проценты " с особо надежным цен­ным бумагам, причем первые связаны с большей степенью риска.

Инвестирование средств в два и более объектов всегда связаны с мень­шим риском, чем в один. Степень снижения риска зависит от взаимосвязи меж

ду доходами от различных инвестиций. Сокращение риска путем увеличения количества отдельных видов инвестиций в портфеле называется диверсифика­цией.

Для клиента с достаточно диверсифицированным портфелем предусмат­риваемый доход от любой новой инвестиции должен зависеть не от ее общего риска, а от уровня ее систематического риска. Адекватная диверсифицирован-ность портфеля клиента означает, что несистематический (или специфический) риск его новой инвестиции можно не учитывать.

/^ Основные типы портфелей ценных бумаг в зависимости от целей

инвестора.

1. Портфель роста (направленный на приращение капитала). Включает
акции, курсовая стоимость которых быстро растет на рынке, приносящих не­
значительные дивиденды.

2. Портфель дохода. Ориентирован на получение высоких доходов, т.е.
включает акции с незначительным или нулевым приростом капитала и посто­
янно возрастающими дивидендами.

3. Портфель рискового капитала. Содержит ценные бумаги молодых
компаний и предприятий, стратегия развития производства которых основана
на внедрении новых технологий и выпуске новых видов продукции.

4. Сбалансированный портфель. В данном виде портфеля присутствуют
как ценные бумаги, предназначенные для получения доходов, так и инвестиции,
направленные на прирост капитала. Риски в таком портфеле сбалансированы.

5. Специализированный портфель. Состав такого портфеля определяется
на основе специфических критериев, таких как тип риска и вид ценных бумаг
(например, отраслевые или региональные ценные бумаги).