Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Тема 2. Оценка доходности и риска

Ответьте на вопросы

1. Выпишите уравнение номинальной доходности долговой ценной бумаги.

2. Объясните различия между реальной безрисковой процентной ставкой К* и номинальной ставкой КRF?

3. Как учитывают инфляцию, когда процентные ставки определяются инвесторами на финансовых рынках?

4. Учитывает ли процентная ставка по государственным облигациям премию за риск неуплаты? Объясните.

5. Объясните различия между ликвидными и неликвидными активами и приведите примеры ликвидных и неликвидных активов.

6. Какой риск называется: 1) автономным; 2) портфельным; 3) диверсифицируемым; 4) рыночным.

7. Что является лучшей мерой риска, если активы имеют различные средние доходности: 1) среднеквадратическое отклонение; 2) коэффициент вариации? Почему?

8. Объясните следующее утверждение: «Большинство инвесторов не склонны к риску».

9. Как несклонность к риску влияет на доходности активов?

10. Объясните следующее утверждение: «Актив, содержащийся в портфеле ценных бумаг, обладает меньшим риском, чем актив, хранимый изолированно».

11. Что понимается под совершенной положительной корреляцией, совершенной отрицательной корреляцией и нулевой корреляцией?

12. Может ли в общем случае риск портфеля ценных бумаг полностью устранен путем диверсификации? Объясните.

13. Что такое акции со средним риском? Каков будет их бета-коэффициент?

14. Почему бета-коэффициент является теоретически верной мерой риска, связанного с акциями?

15. Объясните следующее утверждение: «Автономный риск отдельного проекта компании может быть достаточно высоким, но при рассмотрении его в контексте риска акционеров фирмы в целом он может оказаться не столь значительным».

16. Как повлияет корреляция между доходностью данного проекта и других активов и проектов фирмы на риск, связанный с проектом?

17. Какие имеются причины сомневаться в практической применимости модели САМР? Почему?

18. Обязательно ли колебания прибыли фирмы означают инвестиционный риск? Объясните.

19. Почему неустойчивость цен на акции в большей степени порождает риск, чем неустойчивость прибыли компании-эмитента?

20. Что такое краткосрочная память рынка?

21. Сформулируйте основной постулат бихевиористской теории финансов.

Решите задачи:

1. Фактические доходности активов.Акции А и В имели в прошлые годы следующие доходности.

 

Год Доходность акции А, kA, % Доходность акции В, kВ, %
(10,00) (3,00)
18,5 21,29
38,67 44,25
14,33 3,67
33,00 28,30

а. Вычислите среднюю доходность каждой из акций за период с 1997 по 2001 г. Предположим, кто-то владеет портфелем, содержащим 50% акций А и 50% акций В. Какова была доходность портфеля в каждом году? Какова была средняя доходность этого портфеля за пятилетний период?

b. .Найдите среднеквадратическое отклонение (СКО) доходности каждого вида акций и портфеля.

c. К какой цифре окажется ближе коэффициент корреляции доходности ак­ций: к 0,9 или к -0,9? Дайте ответ, не производя вычислений.

d. Если бы к некоторому портфелю вы случайным образом добавили несколько новых акций, что, вероятнее всего, произойдет с его СКО: а) ;останетсянеизменным; Ь) снизится приблизительно до 21%; с) если добавить достаточно большое количество акций, снизится до нуля.

 

2. Бета-коэффициенты и требуемые инвесторами доходности.ECRI Corporation – это холдинговая компания с четырьмя подразделениями. Доли бизнеса, приходящиеся на каждое из ее отделений, и их соответствующие бета-коэффициенты представлены ниже.

 

Подразделение Доля бизнеса, % Бэта-коэффициент
Производство электрических установок 0,70
Производство кабеля 0,90
Недвижимость 1,30
Международные специализированные проекты 1,50

 

a. Каков бета-коэффициент холдинговой компании в целом?

b. Предположим, что безрисковая ставка доходности равна 6%, а премия за рыночный риск — 5%. Какова будет требуемая доходность для акций холдинга ECRI?

c. ECRI рассматривает возможность изменения своей политики: она сократит бизнес электрических установок до 50%. В то же самое время компания ECRI будет развивать направление, занятого международными и специализированными проектами до 15% от всего объема производства. Какова будет теперь требуемая инвесторами доходность акций ECRI?

 

3. Ожидаемая доходность.Ожидаемая доходность акций некоторой компании имеет следующее распределение.

 

Спрос на продукцию компании Вероятность Доходность, %
Слабый 0,1 (50)
Ниже среднего 0.2 (5)
Средний 0,4
Выше среднего 0.2
Сильный 0,1
Всего 1.0  

Найдите ожидаемую доходность акций компании, их СКО и коэффициент вариации.

 

4. Требуемая доходность. Предположим, что kRF - 9%, kM = 14% и bi = 1,3.

a. Чему равна ki. — требуемая доходность акции i?

b. Предположим, что KRF. 1) увеличивается до 10% или 2) снижается до 8%.
Наклон линии рынка ценных бумаг (SML) остается неизменным. Как это
повлияет на kM и ki ?

c. Теперь предположим, что kRF остается на уровне 9%, но kM : 1) увеличивается до 16% или 2) снижается до 13% из-за изменения наклона линии рынка ценных бумаг. Как эти изменения повлияют на ki?

 

5. Требуемая доходность портфеля ценных бумаг. Предположим, что вы являетесь портфельным менеджером в инвестиционном фонде. В вашем управлении находятся активы на общую сумму $4 млн. Вложения осуществлены в четыре типа акций со следующими бета-коэффициентами;

 

Акции Объем инвестиций, дол. Бэта-коэффициент
А 400 000 1,5
Б 600 000 (0,50)
С 1 000 000 1,25
Д 2 000 000 0,75

 

Если доходность рыночного портфеля равна 14%, а безрисковая процентная ставка равна 6%, то какова требуемая доходность вашего фонда?

 




<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Шесть главных секретов - как узнать свои возможности. | Эйдемиллер Э. Г., Юстицкис В.

Дата добавления: 2015-08-12; просмотров: 682. Нарушение авторских прав


Рекомендуемые страницы:


Studopedia.info - Студопедия - 2014-2019 год . (0.004 сек.) русская версия | украинская версия