Денежный поток
Как уже говорилось ранее, одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока по нему. В современной практике Управления проектами, сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта. На использовании этого показателя построена вся современная методологическая база расчета эффективности отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы предприятия в целом. Это связано с тем, что инвестора, вкладывающего свой капитал в определенный инвестиционный проект, интересует в первую очередь в какие сроки и в каком объеме он может вернуть его в форме реальных денег, а не гипотетической учетной прибыли, размерами которой бухгалтеры могут манипулировать в достаточно широком диапазоне. Только реально поступающие денежные средства в результате реализации инвестиционного проекта могут быть направлены на возвращение полученного кредита, выплату дивидендов акционерам или реинвестированы в последующие инвестиционные проекты предприятия. Чистый денежный поток по инвестиционному проекту определяется как разность между всеми поступлениями денежных средств в процессе его реализации и всеми видами их расходования. Для того, чтобы очистить денежный поток по инвестиционному проекту от других прямых и косвенных затрат денежных средств предприятия в период его инвестиционной деятельности, данные отдельных статей движения денежных средств формируются на так называемой "приростной основе";. Это означает, что каждая позиция движения денежных средств рассматривается по критерию разности сумм при условии реализации инвестиционного проекта и его отсутствии. Эта разность и составляет реальную сумму движения денежных средств по инвестиционному проекту на приростной основе. Исходными предпосылками прогнозирования денежного потока по инвестиционному проекту являются: · сумма инвестиционных затрат по проекту в разрезе отдельных их элементов, определенная на предшествующем этапе финансовых расчетов; · схема и источники финансирования проекта, стоимость привлечения и обслуживания капитала по отдельным из этих источников; · план доходов и расходов по операционной деятельности, связанной с реализацией проекта (на эксплуатационной его стадии); · ставки налоговых платежей (налогов, сборов, отчислений), уплачиваемых в процессе реализации проекта; · нормы амортизационных отчислений и используемые методы амортизации; · сведения о других расходах и поступлениях денежных средств, содержащихся в обосновании проекта. Прогноз расходования и поступления денежных средств по инвестиционному проекту составляется по отдельным периодам проектного цикла (как правило, по годам его реализации) в прогнозируемых ценах. Методологические принципы такого прогнозирования предусматривают структурирование общего денежного потока по проекту в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности — операционной, инвестиционной и финансовой. Денежные потоки по операционной деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям: 1. Поступления денежных средств от реализации продукции. 2. Прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности. 3. Текущие затраты денежных средств на производство и реализацию продукции. В составе этих затрат учитываются расходы по обслуживанию кредитов, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта. Из состава этих затрат исключаются амортизационные отчисления. 4. Налоги и сборы, уплачиваемые за счет доходов (входящие в цену продукции), издержек (входящие в состав себестоимости) и прибыли. 5. Прочие текущие затраты денежных средств по операционной деятельности. Результаты прогнозирования денежных потоков по операционной деятельности отражаются в следующей форме (табл. 1). Таблица №1
|
