Заставь инвестора поверить в тебя!Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) – чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта. Расчет эффективности основан на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени. Денежный поток рассчитывается отдельно по операционной деятельности и по инвестиционной деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток. Так как инвестиционный проект будет финансироваться за счет собственных средств предприятия и привлечение инвестиционных кредитов не планируется, денежный поток по финансовой деятельности не учитываем. По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается. Цель дисконтирования – привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта. Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. Под размещение на неснижаемый остаток 790 млн. руб. на 2 года, банки предлагают 10% годовых, под размещение этой же суммы на депозит, предложения банков в среднем составляют 11% годовых, 11,5% годовых – под приобретение векселя. Если брать кредит в размере 790 млн. руб. на 2 года, процентная ставка составит 11,5% годовых. Следовательно, норма дисконта составляет 11%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)t. Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования. Дисконтирование денежного потока представлено в таблице 4.7 таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов. Таблица 4.7 – Денежные потоки инвестиционного проекта, млн. руб.
По данным таблицы 4.7 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 9 таблицы 4.7 рассчитаны дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части должна уменьшиться и вовсе исчезнуть. Так к концу второго года непокрытая часть составляет 688 млн. рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет 1 051 млн. рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет два полных года и какую-то часть третьего года. Более конкретно получим: 2 + 688/1 051 = 2,66. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на третий год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 2,66 года или 0,66 года (8 месяцев) функционирования Нового Терминала. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 13 000 млн. рублей. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным. Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю. Значения чистой дисконтированной стоимости приведены в таблице 4.8 Таблица 4.8 – Расчет чистой дисконтированной стоимости при различных ставках дисконта, млн. руб.
Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 113% чистая текущая стоимость имеет значение равное нулю, наглядно видно на рисунке 4.12. Рисунок 4.12 – Внутренняя норма доходности
Рассчитывая внутреннюю норму прибыли получаем: 110+ (13 (115 -110)/ (13 +8)) = 110 + 3,09 = 103,09, то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (+13) при ставке 110% (Фактическая доходность выше её на 3,09%) и отрицательное значение (-8) при ставке 115% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 113,09%. Следовательно, превышение 113,09% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным. Кроме экономического эффекта наш проект имеет и положительный социальный эффект. Численность персонала к концу прогнозируемого периода увеличивается более чем на 59% и составит 1 694 человека. Также при расчете операционных доходов закладывалась ежегодная индексация заработной платы в размере 15%. Также наблюдается положительный налоговый эффект. В связи с увеличением штата сотрудников, а соответственно и с увеличением ФОТ - возрастают и налоговые отчисления. Так же после реализации нашего проекта наблюдается рост прибыли предприятия, что влечет за собой рост отчислений по налогу на прибыль и к концу прогнозируемого периода составит 565% (891 млн. руб.). Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 4.9. Таблица 4.9 - Основные показатели проекта
[ИАВ1]Непомнящий Е.Г.: Инвестиционное проектирование Заставь инвестора поверить в тебя! Ссылка на сайт конкурса: http://bit-konkurs.ru/Tatarstan
|
