Риски инв. проектов.

 

Частотная и субъективная вероятности и методики их определения (статистический метод, метод аналогий, метод экспертных оценок).

Риск в инвестиционном проектировании – это вероятность наступления неблагоприятного события или сценария. Оценка величины вероятности: частотная и субъективная. Частотная вероятность определяется 2 методами:

1. статистический метод (риск – это случайность, которую нельзя заранее увидеть, но при большом количестве наблюдений за случайностями можно обнаружить, что они повторяются с определенной частотой; данный метод требует большого числа наблюдений, кот. обрабатываются с помощью математических методов)

2. метод аналогии (вероятность определяется путем исследования аналогичных проектов, кот. были проведены в прошлом; данный метод используется при оценке вероятности у часто повторяющихся проектов)

Субъективная вероятность определяется методом экспертных оценок (положение экспертов о наступлении неблагоприятных ситуаций; данный метод является основным для российской практики, т.к. сегодня отсутствует достаточное количество данных, наблюдений).

 

Этапы процесса оценки рисков.

1. Выявление источников и причин риска, установление этапов и работ, при выполнении которых возникает риск.

2. Установление всех возможных рисков, свойственных рассматриваемому риску.

3. Оценка уровня отдельных рисков и риска проекта в целом.

4. Определение допустимого уровня риска (с точки зрения инвестора).

5. Разработка мероприятий по снижению или устранению риска.

1,2 и 5 этапы используются при качественном подходе оценки риска.

3 и 4 этапы – при количественном подходе.

 

Количественные методы оценки рисков: метод математических вычислений, метод достоверных эквивалентов, метод корректировки нормы дисконта.

Основные методы количественной оценки риска:

1. метод сценария (зная затраты и результаты проекта при различных сценариях, можно применить данный метод). Алгоритм:

· определить несколько вариантов развития проекта (пессимистический, наиболее вероятностный, оптимистический)

· по каждому варианту определить вероятность наступления события (например, общая величина = 1: таким образом 0,1 – пессим., 0,1 – оптим., оставшиеся 0,8 – наиболее вероятностный)

· для каждого варианта развития рассчитать ЧДД

· затем рассчитать среднюю величину ЧДД

· рассчитать значение дисперсии, среднеквадратичного отклонения и коэф. вариации

· сформировать выводы.

 

2. метод достоверных эквивалентов (предполагает проведение корректировки ожидаемых значений ден. потоков путем введения спец. понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта). Алгоритм:

· определяется величина ожидаемого приведенного ден.потока по интервалам планирования

· определяется коэф. достоверности для каждого интервала планирования

· рассчитывается базовое ЧДД и откорректированное ЧДД с применением соответствующих коэффициентов достоверности

· на основе полученных результатов формируется вывод.

Чем меньше отклонение откорректированного ЧДД от базового ЧДД, тем ниже риск проекта.

 

3. метод корректировки нормы дисконта (предполагает введение поправки или надбавки за риск к уровню %-ой ставки, характеризующей доходность по безрисковым вложениям; полученное значение используется в качестве ставки дисконтирования при расчете критериальных показателей).

· в качестве ставки дисконтирования используются безрисковые ц/б (государственные ц/б, % Сбербанка) + определенный уровень дисконта. В Методических рекомендациях по оценке эффективности проектов № ВК – 477 от 21.06.1999 даны 4 вида разных проектов:

а) развитие производства путем освоения новой техники (риск низкий, рекомендуемая надбавка за риск – 3-5%)

б) проект, предусматривающий увеличение объема продаж (риск средний, надбавка за риск – 8-10%)

в) производство и реализация нового проекта (риск высокий, надбавка – 13-15%)

г) инвестиции в инновации (риск очень высокий, надбавка – 18-20%).

 

Анализ чувствительности.

Алгоритм метода анализа чувствительности:

· определить те факторы, которые являются наиболее значимыми для реализации инв. проекта (объем продаж, уровень цен, себестоимость, уровень налога, объем инвестиций, % по кредиту)

· рассчитать базовое значение ЧДД

· изменить каждый фактор на определенную величину при неизменности остальных факторов и рассчитать новое значение ЧДД.

После нахождения нового значения ЧДД для каждого фактора необходимо проверить все факторы на чувствительность и предсказуемость. Затем нужно построить матрицу чувствительности и предсказуемости фактора, где определяют зоны:

1. зона 1 (факторы, которые попали в эту зону, должны быть подвержены дальнейшему анализу – это частные виды рисков)

2. зона 2 (зона пристального внимания, необходим дальнейший анализ этих факторов в течение всего проекта)

3. зона 3 (зона наибольшего благополучия, риска практически не существует).