Доходность акции

Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала).

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность.

Ставка дивиденда (R_c) определяется по формуле

Rc = D/N * 100%,

где D — величина выплачиваемых годовых дивидендов;

N — номинальная цена акции.

В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.

Текущая доходность акции для инвестора (R_t) рассчитывается по формуле

R_t = D / P_p х 100%,

где Р_р - цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность (R_m) определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции (Р_m):

R_m = D / P_m х 100%,

где P_m– текущая рыночная цена акции.

Конечная доходность (R_K) может быть рассчитана по формуле

R_K = [(Ps – P_p)/ n + D _c]/ P_p х100%

где D _c – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год, n - количество лет, в течение которых инвестор владел акцией; Ps - цена продажи акции.

Доходность за период владения акцией, если она находилась у инвестора менее года, может быть определена по формуле:

R = [(P_s – Pp) + D]/ Pp *(365/T)

где R — доходность акции в расчете на год; Pp, — цена покупки акции; P_s — цена продажи акции; D — дивиденды, полученные за период владения акций; Т — период владения акцией (в днях).

Пример 36.

Акция приобретена инвестором 1 февраля за 40 руб., продана 1 декабря того же года за 48 руб. Дивиденды в размере 3 руб. на акцию были выплачены 15 апреля. Определить доходность за период владения акцией.

С учетом того, что акция находилась у инвестора в течение 303 дней (365 - 31 - 31), имеем:

R = [(48 – 40) + 4]/ 40 *(365/303) = 0, 3614 или 36, 14% годовых

Однако если акция находилась у инвестора в течение нескольких лет, то данная формула дает искаженные результаты, так как здесь не учитывается стоимость денег во времени. Поэтому необходим другой подход.

Пример 37.

Инвестор приобрел акцию за 50 руб. и продал ее через четыре года за 84 руб. За время владения акцией инвестор получил дивиденды за первый год 3 руб., за второй год — 4 руб., за третий год — 4 руб. и за четвертый год — 5 руб. Определить доходность от операции с акцией.

Если не учитывать доходов от реинвестирования дивидендов, то после продажи акции инвестор имел на руках сумму 100 руб. (3 + 4 + 4 + 5 + 84). Таким образом, доходность за период владения акцией может быть определена по формуле

R= - 1,

которая используется для определения доходности бескупонных облигаций:

R= - 1 0, 1892 = 18, 92 годовых

Однако полученный в примере результат является не совсем точным, так как не учитывает реинвестирование. Для получения более точной оценки воспользуемся методом последовательных приближений, применяя формулу, аналогичную формуле (11.7), используемой для определения цены облигаций:

P_p = D₁/(1+R) + D₂/(1+R)² + D₃/(1+R)³ + D₄/(1+R)⁴ +P_s/(1+R)⁴

где D_i — дивиденд соответствующего года; P_s — цена продажи акции; R — искомая норма прибыли; Р_p — цена покупки акции.

Суть метода, как было отмечено выше, заключается в том, что мы будем придавать R различные значения, пока не получим необходимую величину Р. Расчеты показывают, что равенство приведенных денежных потоков от владения акцией и цены приобретения имеет место при R = 0, 205.

P_p = 3/(1+0, 205) + 4/(1+0, 205)² + 4/(1+0, 205)³ + 5/(1+0, 205)⁴ +84/(1+0, 205)⁴ =

2, 49+2, 75+2, 29+2, 37+39, 84=49.74

Полученный результат дает основание заключить, что доходность за период владения акцией составила около 20, 5% годовых. Для приближенных расчетов доходности за период владения может быть использована следующая формула

R_K = [(Ps – P_p)/ n + D _c]/ [(Ps +P_p )/2]х100%.

R_K = [(84 – 50)/ 4 + 4]/ [(84+50)/2] х100%. = 18, 66 %