Стратегии хеджирования.
Стратегия хеджирования – это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков. Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены на рынке реального товара и срочном рынке, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Существует два основных типа хеджирования: хеджирование продажей и хеджирование покупкой. Хеджирование продажей («короткое» хеджирование) – это продажа на срочном рынке фьючерсных контрактов при закупках равного количества реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки реального товара. «Короткое» хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающего или добывающего предприятия. Хеджирование покупкой («длинное» хеджирование) – это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара с поставкой в будущем. Цель этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще реально отсутствующий в наличии. Выделяют следующие основные принципы хеджирования: 1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск. Она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т.е. соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью. 2. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджирования. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление. В этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования. 3. Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур. 4. Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте деятельности на рынке реального товара (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спотовом рынке). Арбитраж (arbitration) – это способ получения прибыли за счет разницы в ценах на одни и те же или взаимосвязанные финансовые инструменты путем одновременной покупки-продажи активов либо на разных по расположению, либо на одном и том же рынке. Арбитражные операции не связаны с риском. Основа для их проведения может возникнуть внезапно. Возможность проведения арбитража появляется только в том случае, если соответствующей информацией обладает только конкретный игрок на рынке либо очень ограниченный круг профессиональных участников рынка, связанных между собой общностью интересов. В противном случае, когда такая информация становится общедоступной, возможность арбитража пропадает. Таким образом, можно сделать вывод, что проведение арбитражных операций предполагает умение остро и адекватно реагировать на полученную информацию. Осуществление арбитражных операций приводит к выравниванию возникшего разброса цен на одни и те же активы на разных рынках. Если хеджер и спекулянт, заключая сделки, изменяют свой риск: хеджеры снижают, спекулянты – повышают, то арбитражные операции не связаны с каким-либо риском. Вопросы для самоконтроля. 1. В чем содержание производных финансовых инструментов? 2. Виды производных финансовых инструментов? 3. В чем понятие форвардных контрактов? 4. В чем понятие опционов, фьючерсов? 5. Каким образом обеспечивается хеджирование рисков производными финансовыми инструментами?
Раздел III. Управление ценными бумагами
|
