Банки на рынке долговых правительственных обязательств (ГКО, ОГСЗ, ФЗ и др.).

 

Агент правительства на рынке ц/бумаг – ЦБ.

ЦБ обеспечивает возможность продажи, выпуска в обращение ц/бумаг при эмиссии (первичной- 96%).

ЦБ размещает правительственные ц/бумаги в активы КБ, т.е. продает (связывает ресурсы КБ).

Правительство эмитирует только облигации.

Банк России как контролирующий орган и основной дилер по ГКО/ОФЗ-ПК действует на фондовом рынке по поручению Минфина РФ, отражает на рынке интересы государства. Рынок ц/бумаг, в т.ч. ГКО – рынок биржевой. Первичное размещение данных облигаций по поручению Минфина проводит Банк России посредством аукциона. День проведения аукциона, объем выпуска, лимит на неконкурентные заявки, время приема заявок и другие параметры операции Банк России объявляет за 7 дней до проведения аукциона.

 

(к сведению)

ЦБ может выкупать у КБ правительственные ц/бумаги – регулирует ден.-кредитн. обращения (т.е. высвобождает кредитные ресурсы в обращении).

Государство может выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и

давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают государственной поддержки.

Такие долговые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.

Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг обходится меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные

долговые обязательства отличаются высокой ликвидностью и инвесторы испытывают меньше затруднений при их реализации на вторичной рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги во многих странах являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга. Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется при посредничестве определенных субъектов. Среди них главенствующее положение занимают центральные банки, которые организуют работу по распространению новых займов, привлекают инвесторов, а в ряде случаев приобретают крупные пакеты правительственных долговых обязательств.

Государственные ценные бумаги во всем мире выполняют две основные функции: финансирование бюджетного дефицита и исполнение денежно-кредитной политики.

Как попытку использования ценных бумаг для оперативного регулирования ситуации на денежном рынке можно назвать действия Центрального банка РФ во время кризиса на межбанковском рынке в августе 1995 г., когда он выкупил у банков пакет ГКО на сумму более 1,5 трлн. руб. При этом целью ставилось не снижение процентных ставок, а поддержание уровня ликвидности банков.

-«- -«- -«-

В РФ по действующему банковскому законодательству кредитным организациям не запрещается совмещать традиционные банковские операции с операциями на рынке ценных бумаг. Профессиональной деятельностью рынка ц/бумаг могут заниматься только те банки, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ц/бумаг. В соответствии с генеральной лицензией ФКЦБ России № 90-100-2-0000 от 11 июня 1997 г. лицензирование профессиональной деятельности крупнейших организаций осуществляет Банк России. Для получения лицензии необходимо наличие в штате кредитной организации специалистов, имеющих квалификационные аттестаты ФКЦБ по каждому виду профессиональной деятельности (брокерской, дилерской, клиринговой, депозитарной и т.д.).

При совершении операций с ГКО – ОФЗ банки выступают в качестве дилеров. На проведение дилерской деятельности на рынке государственных облигаций КБ должен заключить договор с Банком России.

Дилер заключает сделки с облигациями от своего имени и за свой счет. В последующем он продает облигации инвестору, в качестве которого может выступать любое юридическое или физическое лицо, не являющееся дилером, приобретающее облигации на праве собственности. Инвестор заключает договор на обслуживание с дилером.

Все дилеры рынка облигаций в рамках договора с Банком России на выполнение дилерских функций выполняют функции субдепозитария (учет облигаций ведется по счетам «депо» – лицевым счетам владельцев облигаций, в рамках двухуровневой системы – головной депозитарий и субдепозитарий. Головной депозитарий не может выполнять функции дилера или инвестора на рынке облигаций.), т.е. ведут счета «депо» по учету ц/бумаг по своим облигациям и облигациям инвесторов, которых они обслуживают.

Инвестиционные ц/бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ц/бумаги, курсовой разницы и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. Исходя из степени риска вложений и возможной потери части стоимости активов ЦБ РФ установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в ценные бумаги:

· Вложения в гос. Долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов РФ, не обремененные обязательствами, - 10%;

· Вложения в облигации ЦБ РФ, не обремененные обязательствами, - 0%;

· Вложения в гос. Долговые обязательства стран, не входящих в число «группы развитых стран», не обремененные обязательствами, - 10%.

После определения целей инвестирования и видов ц/бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ц/бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ц/бумаг. Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т.е. портфель ц/бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ц/бумаг должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные – ликвидность. Портфельная стратегия управления ц/бумагами включает элементы как активного, так и пассовного управления.

1. Государственные облигации РФ (ГКО-ОФЗ)

Риск вложения в гособлигации принято считать минимальным в рамках конкретной экономической системы. Это обуславливает низкую доходность по данным инструментам. Таким образом ГКО/ОФЗ РФ могут быть интересны инвестору в качестве безрисковой составляющей общего инвестиционного портфеля. Банк проводит в настоящее время операции с ГКО/ОФЗ на Московской Межбанковской Валютной бирже (ММВБ) и Санкт- Петербургской Валютной бирже (СПбВБ).