Ключевые факторы эволюции валютных курсов
В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок: • экономические • политические • слухи и ожидания • форс-мажор.
В свою очередь новости бывают двух типов: - новости случайные и неожиданные - новости планируемые и ожидаемые.
Неожиданные и случайные новости: - новости политического происхождения (политическая нестабильность в стране, войны) - новости природного происхождения (стихийные бедствия) - новости экономического происхождения, но гораздо реже.
Сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны. Военные действия в Ираке способны вызвать повышение цен на нефть. Землетрясение или другое стихийное бедствие в какой-либо стране способно ослабить национальную валюту этой страны, так как на ликвидацию потребуются средства, что способно привести к усилению инфляции.
Ожидаемые и планируемые новости: - новости экономического, реже политического характера.
По степени важности фундаментальные факторы можно разбить на три группы: Первая: -дефицит торгового баланса (trade deficit). Обычно при его росте курс национальной валюты снижается
-дефицит платежного баланса (payment deficit). Его влияние на курс валюты аналогично дефициту торгового баланса -индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI). При росте инфляции курс, как правило, снижается -официальные учетные. При их росте курс, как правило, повышается -динамика валового национального продукта (GDP). При росте GDP курс, как правило, растет; -данные по безработице (unemployment) или занятости (employment). -данные по денежной массе (М4, МЗ, М2, M1, МО). - выборы (elections) в парламент и выборы президента.
Вторая: -размеры розничных продаж (retail sales) -размеры жилищного строительства (housing starts) -величина заказов (orders) -индекс производственных цен (producer price) - индекс промышленного производства (industrial production). - производительность в экономике (productivity).
Третья: -форвардные курсы соответствующих валют (forward) -фьючерсные курсы валют -эффективный обменный курс, который рассчитывается как отношение изменения национальной валюты к определенной корзине других валют -депозитные ставки (deposit repos) -индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, DAX) - рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны -динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) - увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты.
Представим в таблице выше перечисленные фундаментальные факторы и оценим возможное их влияние на изменение курса национальной валюты.
Ø Большие изменения валютных курсов следуют своим законам, а малые своим. Циклы жизни фундаментальных факторов: Ø Следует помнить, что для каждого инвестиционного горизонта можно выделить ключевые факторы, которые оказывают доминантное воздействие на процессы ценообразования на валютном рынке.
1) Короткий цикл - неожиданные новости, влияние данной новости составляет несколько суток, максимум несколько недель.
2) Длинныйцикл - длится от нескольких недель до нескольких лет.
Подробнее рассмотрим фундаментальные факторы с длинным жизненным циклом.
Один из ключевых факторов курсовой динамики валютных пар – дифференциал в темпах инфляции между анализируемыми странами (теория паритета покупательской способности).
условия равны. Курс EUR/USD (евро/доллар) будет стремиться к росту.
Теорияпаритета покупательской способности (ППС): цена валютной пары меняется настолько, насколько это необходимо для того чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах.
Рассчитанный валютный курс по теории ППС равен отношению индексов цен в этих странах, умноженный на валютный курс базового года.
= индекс цен в США * GBP/USD
базового
года индекс цен в Англии
Среди среднесрочных факторов (инвестиционный горизонт менее 3.5 лет) наибольшее влияние на динамику валютного курса оказывают региональные международные потоки капиталов.
Изменение направлений потоков капиталов связано с рядом фундаментальных факторов, среди которых – кредитно-денежная политика в исследуемых странах и изменения процентного дифференциала в базовых учетных ставках между этими странами.
Так же существенное влияние на динамику обменного курса оказывают фундаментальные изменения состояния платежного баланса страны, связанные как с переменами отдельных строк этого документа, так и с «циклическими» факторами, которые тормозят эволюцию обменных курсов исследуемых валют к своим долгосрочным уровням, рассчитанным на основе теории ППС.
Рост экспорта и сокращение импорта ведет к увеличению профицита платежного баланса, а это в свою очередь ведет к удорожанию национальной валюты.
ü Импорт (imports) - расходы частных лиц, фирм и органов власти данной страны на приобретение товаров и услуг, произведенных в других странах.
Колебания платежного баланса, приводящие к профициту, ведет к ралли валютного курса и к усилению ценового давления в стране. Циклические факторы так же оказывают влияние на валютный курс. Анализируя бизнес-циклы двух стран входящих в валютную пару зачастую можно определить, что они смещены, и вполне вероятно может наступить период, когда позитивный цикл одной страны накладывается на замедление в другой. Следовательно,
экономический спад в одном регионе может привести к сокращению импорта и увеличению экспорта, что приведет к увеличению профицита в платежном балансе. Т.е. экономический спад часто может вызвать среднесрочное ралли на валютном рынке, тем самым отклоняя валютные курс от главного тренда согласно ППС.
Если в среднесрочной перспективе валютные курсы заметно отклонились от главного тренда согласно теории ППС, то ЦБ исследуемых стран часто проводят валютные интервенции с целью компенсировать последствия этих воздействий и установления оптимального обменного курса национальной валюты.
Политика Центральных Банков и валютные курсы. Центральные Банки с определенной периодичностью прибегают к валютным интервенциям, когда считают, что обменный курс национальной валюты неоправданно завышен и не способствует нормальному экономическому развитию страны.
Подведемитоги: динамика валютных пар определяется тремя основными факторами:
1. Уровень внутренних и внешних цен – согласно теории ППС. 2. Валютный курс определяется изменениями в региональных международных потоках капиталов. Рост базовых учетных ставок стимулирует приток капиталов в страну и приводит к удорожанию национальной валюты. 3. Изменения отдельных статей платежного баланса и общего положительного или отрицательного его сальдо вызывают изменения обменных курсов.
|
