Государственный долг РФ. Методы управления государственным долгом РФ. Проблемы управления государственным долгом РФОсуществленные государством заимствования определяют возникновения государственного долга. Государственный долг определяется как сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным займам, включая начисление по ним процентов, которые должны быть, выплачены к определенной дате за определенный срок. Государственный долг подразделяется на: • капитальный государственный долг, который представляет собой всю сумму, выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам. • Текущий долг составляет расход по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых уже наступил. Долговые обязательства РФ могут существовать в формах: 1) кредитные соотношения и договора, заключенные от имени РФ с к/о, иностранными государствами и МФО в пользу указанных кредиторов; 2) гос.ценные бумаги, выпускаемые от имени РФ; 3) договора о предоставлении гос.гарантий РФ, договоров-поручительств РФ по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами; 4) переоформление долговых обязательств третьих лиц в ГД РФ на основе принятых ФЗ; 5) соглашения и договоры, в т.ч. международные, заключенные от имени РФ о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прочих лет. Долговые обязательства могут быть: • долгосрочные (5 – 30 лет); • среднесрочные(1 – 5 лет); • краткосрочные (до 1). Долг обязательства РФ погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и могут превышать 30 лет. По долговым обязательствам субъекта РФ сроки погашения не могут превышать 30 лет, а по долгам муниципалитета 10 лет. Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определение условий и выпуску новых государственных ценных бумаг. К основные методы управления государственным долгом: • Рефинансирование – погашение старых государственных долгов путем выпуска новых займов. Рефинансирование используется при выплате процентов и погашении внешней части государственного долга. • Конверсия – изменение размера доходности государственных займов (снижение или повышение процентной ставки дохода). • Консолидация – увеличение срока действия уже выпущенных займов. • Унификация – объединение нескольких в один • Отсрочка погашения займов или ранее выпущенных займов (осуществляется, когда продолжение дальнейших операций по выпуску новых займов для государства не эффективно); • Аннулирование – отказ государства от долговых обязательств. • Новация – соглашение между заемщиком и кредитором по замене обязательства по указанному кредиту другим обязательством. Проблемы: • В последние годы Правительство концентрировало свои на реструктуризации своих обязательств, не уделяя должного внимания совершенствованию самой системы. • отсутствие законодательно закрепленных целей государственных заимствований. Вне правового урегулирования остается порядок применения операций реструктуризации, обмена долговых обязательств на инвестиции, а также конверсии и консолидации займов. • В действующем законодательстве не предусмотрена система ответственности за эффективность принимаемых решений при осуществлении заимствований и управления государственным долгом. В условиях отсутствия единого центра управления долговой политикой четко не определены полномочия и порядок взаимодействия в текущем режиме Правительства, Минфина, МЭРиТ, Внешэкономбанка, а также Банка России. На практике все это снижает эффективность долговой политики. • Вместе с тем не налажен по-настоящему достоверный учет долговых операций. В Государственной долговой книге, в которой согласно БК должны регистрироваться все государственные заимствования, не отражен долг бывшего СССР. • Проблема оптимизации платежей по внешнему государственному долгу могла бы быть существенно смягчена за счет более активной работы с задолженностью перед Россией других государств. Однако Минфин до сегодняшнего дня не смог наладить отдельного бюджетного учета платежей со стороны государств-должников. • проблема повышения бюджетной отдачи от российской собственности за рубежом. • Отсутствует система эффективного управления государственными активами в иностранных акционерных обществах, в результате чего доходы ряда совместных зарубежных предприятий с государственным участием не направлялись в бюджет, а оставались в ведении коммерческих структур. 19.Государственные ценные бумаги РФ: правовые основы эмиссии и обращения. Характеристика государственных ценных бумаг РФ. Государственными ценными бумагами признаются те, которые эмитируются или гарантируются государством, что определяет особенности эмиссии, обращения и погашения. От имени государства эмитентом для РФ является МФ. Эмитентом ценных бумаг субъектов федерации и муниципальных образований являются соответствующие органы субъекта РФ и муниципального образования. В качестве агента МФ преимущественно выступает ЦБ. Правовые основы: Правительство РФ утверждает Генеральные условия, которые включают указание на: • вид ценных бумаг; • форму выпуска ценных бумаг; • срочность данного вида ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные); • валюту обязательств; • особенности исполнения обязательств, предусматривающих право на получение иного, чем денежные средства, имущественного эквивалента; • ограничения (при наличии таковых) оборотоспособности ценных бумаг, а также на ограничение круга лиц, которым данные ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве. Эмитент принимает документ, содержащий условия эмиссии и обращения, включающие указание на: • вид ценных бумаг; • минимальный и максимальный сроки обращения; • номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска ценных бумаг; • порядок размещения ценных бумаг; • порядок осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами; • размер дохода или порядок его расчета; • иные существенные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по ценным бумагам. Условия эмиссии ценных бумаг Российской Федерации подлежат государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти. Эмитенты ценных бумаг Российской Федерации принимают нормативный правовой акт, содержащий отчет об итогах эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг. Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных ценных бумаг, определяется федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством Российской Федерации на составление и / или исполнение федерального бюджета. Государственные ценные бумаги выпускаются в следующих целях: — финансирование бюджетного дефицита. Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или получению доходов от эмиссии денег. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств, что связано с инфляцией и расстройством денежного обращения страны. — погашение ранее выпущенных размещенных государственных займов; — кассовое исполнение государственного бюджета; — обеспечение равномерного поступления налоговых платежей в течение финансового года. Особенностью обращения таких обязательств является то, что их владельцы могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства обратно, либо использовать их при уплате налогов; — финансирование целевых программ местных органов власти. В таких случаях Государство может выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают государственной поддержки; ¾ финансовая поддержка учреждений и организаций, имеющих общенациональное экономическое и социальное значение. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы[5.256]. По своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, но на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д. Характеристика государственных ценных бумаг В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком — как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг. Еще более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит очень большое количество государственных ценных бумаг. Различают: 1) рыночные государственные ценные бумаги — казначейские векселя, ноты, боны. Они свободно продаются и покупаются на денежном рынке; 2) нерыночные государственные ценные бумаги — сберегательные боны, сберегательные сертификаты и т. п. Разновидности по сроку действия: краткосрочные облигации — казначейские векселя, на срок от недели до 1 года, среднесрочные — ноты, на срок от 1 года до 5 лет, долгосрочные — боны, на срок более 5 лет. Выпускаются, главным образом, с целью привлечения в сферу государственного кредита сбережений населений. Эти ценные бумаги могут быть в любой момент предъявлены к оплате, но при досрочном предъявлении процентные выплаты по ним резко снижаются. К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие: 1. Казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются. 2. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны — казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента. 3. Долгосрочные казначейские обязательства — со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т. е. за несколько лет до официального срока погашения. 4. Государственные (казначейские) облигации — по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосроч ным казначейским обязательствам. Отдельные виды государственных облигаций, в частности сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе. 5. Особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти. Любой фондовый рынок полноценен, если он имеет три полноценных сектора: рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг. Рынок муниципальных ценных бумаг развивается довольно высокими темпами. На нём появляются крупнейшие эмитенты, такие, как Санкт-Петербург, который привлекает деньги очень похожим на Министерства финансов способом в довольно технологичном режиме. Известно, что Москва объявила о своей программе заимствований. Создают свою систему заимствований Нижний Новгород, Татария и целый ряд других территорий. Муниципальные ценные бумаги — способ прив(ючения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.
|
