Виды ценных бумаг. Курс ценных бумаг. Долевые и долговые ценные бумаги. Факторы формирование курса ценных бумагЦенной бумагой называют специфический товар — обязательство ее эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную бумагу) выплачивать доход на вложенный капитал ее держателю и (или) возвратить через установленный срок вложенный капитал. Ценная бумага определяется также как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В системе экономических отношений ценная бумага выступает как титул собственности. Это значит, что она, являясь бумажным дубликатом капитала, может представлять производительный капитал (имущество предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный инвестиционный проект). Различие имущественных прав, связанных с ценными бумагами, а также наличие специальных договорных отношений и различных систем расчетов обусловливают многообразие видов и подвидов ценных бумаг. К общим свойствам ценных бумаг относится срочность, то есть протяженность во времени опосредуемых ими экономических отношений. Для основных ценных бумаг характерны высокая ликвидность и предоставление определенных дополнительных прав либо льгот ее владельцам. Посредством ценных бумаг гибко перераспределяются капиталы и денежные средства между странами, регионами, отраслями экономики, субъектами рынка. Одновременно при помощи ценных бумаг происходит концентрация капитала в наиболее выгодных сферах вложения. При использовании векселей и чеков сокращаются издержки обращения. В качестве инструментов платежа ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства. Ценные бумаги классифицируются по многим признакам. По эмитентам. Ценные бумаги делятся на правительственные (включая государственные учреждения); местных органов власти; акционерных обществ; других хозяйствующих субъектов; прочих юридических лиц. По цели эмиссии. Выпуск государственных ценных бумаг обеспечивает финансирование расходов государственного бюджета на неинфляционной основе, финансирование целевых государственных программ, регулирование экономической активности. Эмиссия акций относится к числу обязательных элементов процесса создания акционерного общества и увеличения его уставного капитала. Все основные финансовые инструменты выпускаются в целях развития производства и обращения. Это распространенная форма займа капитала. Например, выпуск корпоративных ценных бумаг имеет целью привлечение инвестиций в экономику предприятия, используется как орудие коммерческого кредита; банковские векселя служат средством привлечения инвестиций, накопления, платежа. По срокам существования и обращения. Бессрочные ценные бумаги (акции) не имеют срока погашения, существуют с момента их выпуска до момента ликвидации акционерного общества. Срочные финансовые инструменты разделяют на кратко-, средне- и долгосрочные. К группе краткосрочных ценных бумаг относятся финансовые инструменты, выпущенные на срок до одного года. В их число входят государственные казначейские векселя, банковские векселя, банковские сертификаты, чеки и др. К среднесрочным относятся ценные бумаги, выпущенные на срок от одного до пяти лет. К долгосрочным — те, эмиссия которых произведена на срок свыше пяти лет. По территории обращения. Различают ценные бумаги международные, национальные и региональные. К международным ценным бумагам относятся финансовые инструменты, которые свободно обращаются на территории других государств. Национальные — это совокупность ценных бумаг внутреннего фондового рынка. К региональным ценным бумагам относят облигации местных органов власти. По уровню риска. Различают ценные бумаги с низким риском, умеренным либо полным. Уровень риска конкретного вида ценной бумаги определяется степенью платежеспособности и надежности эмитента, достаточностью, качеством и ликвидностью обеспечения его обязательств и другими факторами. В целом; считается, что корпоративные ценные бумаги обладают боль-' шим уровнем риска в сравнении с государственными ценными бумагами. В разрезе сегментов рынка ценных бумаг наименьшим риском обладают ценные бумаги, включенные в Ломбардный список, то есть в перечень тех ценных бумаг, которые центральный банк согласен принять в качестве залога при кредитовании коммерческих банков. По степени ликвидности. Финансовые ценности группируются на высоколиквидные, ликвидные, низколиквидные и неликвидные. В числе высоколиквидных ценных бумаг, как правило, большая доля принадлежит государственным ценным бумагам. К неликвидным ценным бумагам можно отнести, например, акции предприятия-банкрота. Кроме вышеперечисленных признаков ценные бумаги классифицируют также по признакам резидентства эмитента; наличию дохода (фиксированного и переменного); форме выплаты дохода (проценты, дисконт, дивиденды); конвертируемости (возможности обратить ценные бумаги одного вида в другие виды); виду валюты ценной бумаги. По форме выпуска. Бывают эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (векселя, банковские сертификаты) ценные бумаги. Причем последние имеют документарную форму в отличие от эмиссионных ценных бумаг, существующих преимущественно в нематериальной (бездокументарной) форме. Большинство ценных бумаг выпускается в нематериальной форме. Это направление развития инструментов финансового рынка позволяет минимизировать затраты эмитентов, защитить ценные бумаги от подделки и дает ряд других преимуществ. По типу использования. Ценные бумаги подразделяются на инвестиционные (акции, облигации и др.) и неинвестиционные (чеки и др.). По принадлежность прав по ценной бумаге. В зависимости от способа легитимизации финансовые инструменты бывают именными, на предъявителя и ордерными. Если на бланке ценной бумаги и (или) в реестре собственников фиксируется имя ее владельца, этот финансовый инструмент относится к именным ценным бумагам, которые могут быть переданы другому лицу только посредством цессии (уступки требования). При отсутствии данных условий ценная бумага является предъявительской, идентификация ее владельца не производится, передача прав осуществляется путем простого вручения ценной бумаги. Если владельцу ценной бумаги законодательно предоставлено право ее передачи другому лицу путем индоссамента (передаточной надписи, непрерывный ряд которых и должен подтвердить права векселедержателя), данная ценная бумага относится к числу ордерных финансовых инструментов (ордерные чеки, коносаменты, страховые полисы). По обращаемости. Далеко не все финансовые инструменты обращаются на денежном рынке и рынке ссудных капиталов. По данному признаку их относят к рыночным и нерыночным ценным бумагам. Отдельные обращаемые ценные бумаги могут быть отозваны из обращения, что позволяет определить их как отзывные; им противостоят безотзывные ценные бумаги. Правом выкупа ценной бумаги эмитент наделяется в случае ожидания возможного неблагоприятного изменения ситуации на финансовом рынке. При этом, как правило, выкуп производится с учетом обещанной доходности по ценной бумаге и с дополнительной премией инвестору. По форме вложения средств. Ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся акции. Приобретая долевую ценную бумагу, инвестор получает права собственника. К долговым ценным бумагам относятся различные обязательства, опосредствующие кредитные отношения, в том числе облигации государственные и частно-корпоративные, долговые казначейские сертификаты и обязательства, казначейские векселя, депозитные сертификаты банка и др. Держатель долговых ценных бумаг выступает кредитором по отношению к их эмитенту, поэтому в случае ликвидации организации-эмитента долговые ценные бумаги подлежат погашению ранее, чем акции. По виду имущественных прав. Бывают основные, производные и прочие ценные бумаги. К основным ценным бумагам относятся акции и облигации. В число производных ценных бумаг (деривативов — от англ, derivative — производный) входят финансовые инструменты, обращение которых базируется на основных, то есть на долевых и долговых ценных бумагах, иных финансовых инструментах или правах относительно их. К производным ценным бумагам относятся опционные, фьючерсные, форвардные контракты, СВОПы и другие виды фондовых ценностей. В число производных инструментов также входят ценные бумаги, которые дают их владельцу право спустя определенное время обменять их на простые акции (обратимые облигации, обратимые привилегированные акции). Основные и производные от них ценные бумаги отражают движение финансового капитала. Прочие ценные бумаги обращаются на денежном рынке (векселя, чеки, депозитные сертификаты банка и др.). По форме собственности. Это очень важное звено в классификации, согласно которому ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (корпоративные, частные). Государственные ценные бумаги (далее по тексту ГЦБ) объединяют финансовые инструменты, выпуск которых производит государство (центральное правительство, местные органы власти, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой). Основная цель эмиссии государственных ценных бумаг — финансирование дефицита бюджета. К другим целям относятся: сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей; погашение ранее размещенных займов; финансирование целевых программ, осуществляемых местными органами власти, и др. В случаях, когда государство считает целесообразным оказать поддержку какой-либо организации (учреждению) в форме гарантии по ее долговым обязательствам, такие долговые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг. К наиболее распространенным видам ГЦБ относятся казначейские векселя (обязательства до года, которые реализуются со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости), казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов. В Республике Беларусь рынок ГЦБ представлен государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и государственными долгосрочными облигациями с купонным доходом (ГДО). В зарубежных странах выпускаются среднесрочные (ноты) и долгосрочные (боны) облигации. Государственные ценные бумаги делятся на два крупных сегмента — ценные бумаги центральных и местных органов власти (муниципальных органов управления). Местные органы управления заинтересованы в эмиссии ценных бумаг (облигаций) для приобретения большей финансовой самостоятельности и снижения зависимости от центральных органов власти. Муниципальные займы могут быть общего назначения (например, для финансирования текущих расходов) и целевыми (например, финансирование капитальных вложений на окончание незавершенного строительства и развитие городской инфраструктуры, коммуникаций и т.п.). Государственные ценные бумаги, как правило, обладают в сравнении с другими финансовыми инструментами наибольшей ликвидностью, минимальным риском вложений, в ряде случаев — льготным налогообложением. Облигации государственных займов были исторически первой формой фиктивного капитала. Корпоративные ценные бумаги объединяют долевые, долговые и производные финансовые инструменты, эмитируемые хозяйствующими субъектами и другими юридическими лицами. К основным их видам относятся акции, облигации и векселя. Акция — ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права. Выпускаются простые (именные и на предъявителя) и привилегированные акции, с правом и без права голоса. Уставом организации, выпустившей акции, в полной мере определяются права их держателей. Часть прибыли акционерного общества предназначается для распределения между акционерами, поэтому доход владельцев акций зависит от массы и нормы прибыли эмитента. Размер распределяемой части прибыли, приходящийся на одну акцию, называется дивидендом. Дивиденды по простым акциям колеблются в широком диапазоне, в отдельные годы могут не выплачиваться. Привилегированные акции дают первоочередное право на получение дохода от акционерного общества по сравнению с другими классами акций. По ним выплачивается фиксированный процент. Владельцы привилегированных акций лишены права голоса, то есть права участия в общем, собрании акционеров, по всем вопросам. В случае ликвидации акционерного общества привилегированные акции как часть собственного капитала юридического лица подлежат распределению, которое осуществляется после погашения всех текущих обязательств и долгов, но до выплат по обыкновенным акциям. Привилегированные акции дифференцируются на подвиды:
По кумулятивным акциям не полностью выплаченные дивиденды (относительно размера, определенного в уставе) накапливаются для последующих выплат. В течение срока задолженности ОАО перед владельцем кумулятивной акции по выплатам накопленных дивидендов ее держатель приобретает право голоса. Акция обладает номинальной, балансовой и рыночной стоимостью. Номинальная стоимость обозначена на акции. Балансовая (бухгалтерская) стоимость определяется ежегодно отношением стоимости чистых активов акционерного общества к количеству оплаченных акций. Рыночная стоимость равна реальной цене покупки-продажи акций. Движение фиктивного и реального капиталов неодинаково, что проявляется в несовпадении балансовой и рыночной стоимости ценных бумаг. Основные влияющие факторы — циклические колебания экономики, состояние рынка ссудных капиталов, изменение процентных ставок, степень информированности потенциальных инвесторов. Облигация — это срочная ценная бумага, удостоверяющая внесение денежных средств на цели развития предприятия либо для выполнения государством и местными органами власти их функций и дающая право ее владельцу на получение процентного дохода на срок до погашения этой облигации. Курс облигации определяется отношением рыночной цены облигации к ее номиналу (в процентах). Облигационный заем по своей экономической сущности близок к банковскому кредиту — они оба выражают экономические отношения по поводу возвратного платного движения ссуженной стоимости. Облигации классифицируют:
По мере формирования глобального мирового финансового рынка, роста концентрации капитала в последние десятилетия не только расширяются масштабы функционирования рынка ценных бумаг, скорость их обращения, но и увеличивается количество классов отдельных видов финансовых инструментов. К примеру, в числе новых ценных бумаг можно назвать обыкновенные акции и облигации с правом досрочного возврата, продлеваемые облигации, облигации с перенастраиваемой процентной ставкой. В целях защиты от инфляционных процессов в ряде стран осуществляется эмиссия индексированных облигаций. Основные ценные бумаги и их производные стандартизированы, их эмиссия осуществляется партиями или сериями. С 70-х годов XX в. наиболее активно стали развиваться производные ценные бумаги. Деривативы выполняют функцию перераспределения существующих финансовых рисков. Соответственно их применяют для страхования от рисков изменения цен, курсовой стоимости акций и облигаций, валютных курсов, процентных ставок и т.п., для формирования инвестиционных портфелей с заданными уровнями риска и доходности, для финансовых спекуляций. Сделки с производными ценными бумагами могут завершаться физической поставкой базисного актива, но более распространены сделки, которые не сопровождаются перемещением базисного актива, а завершаются выплатой разницы в его ценах.
|