Специфика государственного регулирования. Направления государственного воздействия на функционирование рынка ценных бумаг.
Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг. Главным принципом регулирования рынка ценных бумаг является реализация общенациональных экономических интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в Республике Беларусь. Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 5 мая 2006 г. № 289 «О структуре Правительства Республики Беларусь» в Министерстве финансов Республики Беларусь создан Департамент по ценным бумагам посредством преобразования Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, в соответствии с Положением о Департаменте по ценным бумагам, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 г. № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь», является государственным органом, осуществляющим исполнительные, контрольные, координирующие и регулирующие функции в части государственного регулирования рынка ценных бумаг, осуществления контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам, а также осуществляет вневедомственный финансовый контроль за соблюдением участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах. В своей деятельности Департамент по ценным бумагам руководствуется Конституцией Республики Беларусь, иными актами законодательства, Положением о Министерстве финансов Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 октября 2001 г. № 1585 «Вопросы Министерства финансов Республики Беларусь», и Положением о Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь. Основными задачами Департамента по ценным бумагам являются: государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам; государственная регистрация выпусков акций и облигаций, за исключением государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка. Департамент по ценным бумагам в соответствии с возложенными на него задачами: подготавливает и в установленном порядке вносит на рассмотрение в Министерство финансов проекты нормативных правовых актов по вопросам государственного регулирования рынка ценных бумаг; осуществляет в установленном порядке государственную регистрацию выпусков акций и облигаций; ведет в соответствии с законодательством государственные реестры акций и облигаций; участвует в пределах своей компетенции в осуществлении Минфином лицензирования профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам; проводит аттестацию специалистов рынка ценных бумаг; осуществляет контроль и надзор за выпуском и обращением ценных бумаг; осуществляет контроль и надзор за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж; регистрирует договоры залога акций и облигаций либо делегирует полномочия республиканскому унитарному предприятию "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (далее - РУП "РЦДЦБ") на осуществление регистрации таких договоров; регулирует деятельность РУП "РЦДЦБ", в установленном законодательством порядке распоряжается закрепленным за РУП "РЦДЦБ" имуществом, осуществляет контроль за его финансово-хозяйственной деятельностью; осуществляет выдачу свидетельств о размещении акций на (вне) территории Республики Беларусь; осуществляет учет, оценку и реализацию (погашение) арестованных, конфискованных или обращенных в доход государства иным способом ценных бумаг, за исключением акций, государственных ценных бумаг, ценных бумаг Национального банка и именных приватизационных чеков "Имущество"; вносит в установленном порядке предложения по включению проверок в координационные планы контрольной деятельности и осуществляет проверки соблюдения участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах и при необходимости направляет материалы проверок в правоохранительные и другие органы государственного управления в соответствии с их компетенцией; создает рабочие группы мониторинга рынка ценных бумаг; организует и координирует работу государственного биржевого инспектора; обращается в установленном порядке в общие и хозяйственные суды с исками (заявлениями); налагает в установленном порядке административные взыскания за нарушение законодательства о ценных бумагах; выдает предписания о блокировке (разблокировке) акций в случае необходимости защиты интересов Республики Беларусь, в иных случаях, определяемых законодательством; производит сбор и хранение резервной информации о владельцах акций, счета "депо" которых открыты в депозитариях Республики Беларусь, и осуществляет ее представление в случаях, предусмотренных законодательством; принимает меры по предотвращению недобросовестной конкуренции при обращении акций открытых акционерных обществ на биржевом и внебиржевом рынках, в том числе устанавливает режим, предупреждающий манипулирование ценами на рынке ценных бумаг; разрабатывает стандарты и нормы корпоративного поведения для акционерных обществ; вносит в Минфин обоснованные предложения по установлению квот на размещение на территории иностранных государств акций и облигаций белорусских эмитентов и на размещение на территории Республики Беларусь акций и облигаций иностранных эмитентов; согласовывает изготовление бланков ценных бумаг в соответствии с законодательством; осуществляет в пределах своей компетенции руководство деятельностью территориальных органов Минфина по ценным бумагам; осуществляет иные полномочия в соответствии с задачами и функциями Департамента по ценным бумагам. Департамент по ценным бумагам в пределах своей компетенции и в соответствии с законодательством имеет право: издавать приказы, распоряжения по Департаменту ценных бумаг; вносить в Минфин предложения по вопросам, отнесенным к компетенции Департамента по ценным бумагам, в том числе проекты нормативных правовых актов по указанным вопросам; принимать решения ненормативного характера, обязательные для исполнения РУП "РЦДЦБ", участниками рынка ценных бумаг; привлекать на договорной основе научные коллективы, высшие учебные заведения для разработки проектов комплексных и целевых программ развития соответствующей отрасли; рассматривать в установленном законодательством порядке обращения республиканских органов государственного управления, иных государственных организаций, подчиненных Правительству Республики Беларусь, местных исполнительных и распорядительных органов, общественных объединений, средств массовой информации, депутатов и граждан по вопросам, отнесенным к компетенции Департамента по ценным бумагам; осуществлять внешнеэкономическую деятельность в соответствии с законодательством; принимать решения ненормативного характера, обязательные для исполнения участниками рынка ценных бумаг; представлять в установленном порядке Республику Беларусь в международных и зарубежных организациях по вопросам государственного регулирования рынка ценных бумаг; обращаться в республиканские органы государственного управления, местные исполнительные и распорядительные органы и в иные организации для получения необходимых документов, информации, а также привлечения соответствующих специалистов для выполнения работ и услуг, связанных с деятельностью Департамента по ценным бумагам; осуществлять ведение делопроизводства, обеспечивать сохранность и использование архивных документов. Департамент по ценным бумагам возглавляет директор, назначаемый на должность и освобождаемый от должности Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь. Директор Департамента по ценным бумагам: подчиняется непосредственно Министру финансов; является членом коллегии Минфина; имеет заместителей, численность которых определяется Минфином. Заместители директора Департамента по ценным бумагам назначаются на должность и освобождаются от должности Министром финансов по согласованию с Советом Министров Республики Беларусь. Директор Департамента по ценным бумагам: руководит деятельностью Департамента по ценным бумагам и несет персональную ответственность за выполнение возложенных на Департамент по ценным бумагам задач и функций; издает в пределах своей компетенции приказы и распоряжения по Департаменту по ценным бумагам, утверждает положения о структурных подразделениях Департамента по ценным бумагам; распределяет обязанности между своими заместителями, руководителями структурных подразделений и иными работниками Департамента по ценным бумагам; утверждает по согласованию с Министром финансов структуру и штатное расписание Департамента по ценным бумагам в пределах установленной Минфину численности и расходов на содержание; назначает на должность, в том числе на контрактной основе, и освобождает от должности работников Департамента по ценным бумагам, а также применяет меры поощрения, налагает дисциплинарные взыскания в отношении указанных работников в порядке, согласованном с Минфином; представляет интересы Департамента по ценным бумагам в государственных органах и иных организациях; распоряжается в установленном порядке денежными средствами и другим имуществом Департамента по ценным бумагам, без доверенности действует от его имени, открывает счета в банках; согласовывает структуру, численность работников и штатное расписание административно-управленческого персонала РУП "РЦДЦБ"; осуществляет иные полномочия в пределах своей компетенции. Место нахождения Департамента по ценным бумагам: 220002, г.Минск, ул. Кропоткина, 44. В целях обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг в Республике Беларусь в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь было образовано Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном. За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь. Биржевой рынок негосударственных ценных бумаг представлен корпоративными ценными бумагами (акции и облигации). Информационная прозрачность является важным принципом организации биржевой деятельности на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». В 2000 году была введена в эксплуатацию информационная Белорусская котировочная автоматизированная система (БЕКАС), которая представляет собой единственно полноценный источник информации о состоянии внебиржевого рынка ценных бумаг. Для распространения информации биржей используется широкий спектр современных и традиционных технологий: Интернет - сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы, которые позволяют получать итоговую и текущую (в режиме on-line) информацию о ходе биржевых торгов иностранными валютами и государственными ценными бумагами. Стратегической целью развития биржевого рынка ценных бумаг является обеспечение качественно нового уровня обслуживания участников и роста торговых оборотов, модернизация его инфраструктуры и технологии работ. Депозитарная система Республики Беларусь является двухуровневой и включает в себя центральный депозитарий и депозитарии, установившие корреспондентские отношения с центральным депозитарием. Основная задача депозитарной системы - обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги. Созданная в Республике Беларусь централизованная двухуровневая депозитарная система, осуществляющая повсеместно на территории Республики Беларусь учет прав собственности на ценные бумаги, является наиболее передовой в странах СНГ. Функции центрального депозитария в отношении корпоративных ценных бумаг выполняет Республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», в отношении государственных ценных бумаг – Национальный банк Республики Беларусь. Главной задачей в дальнейшем развитии депозитарной системы Республики Беларусь является создание единого центрального депозитария по всем видам эмиссионных ценных бумаг до 01.01.2008 в целях реализации подпункта 1.2 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277. Тема 5. «Совокупный спрос и совокупное предложение. Макроэкономическое равновесие» Совокупный спрос. Общее понятие и сущность. Факторы, определяющие совокупный спрос: эффект процентной ставки, эффект материальных ценностей, эффект импортных закупок. Влияние неценовых факторов на кривую совокупного спроса. Совокупный спрос (AD) – реальный объем производства национальной экономики, который экономические субъекты готовы приобрести при любом возможном уровне цен за определенный период времени. Также совокупный спрос можно определить как планируемый уровень расходов в экономике на конечные товары и услуги. Совокупный спрос имеет обратную зависимость от уровня цены, но эту зависимость нельзя объяснить теми же факторами, что и в микроэкономике. Это связано с тем, что макроэкономика имеет дело с совокупными группами субъектов и совокупной массой товаров. Так как уровень цен рассматривается как средневзвешенная цена, то при объяснении обратной зависимости совокупного спроса от цены не может использоваться аргументация в рамках микроэкономики, а именно эффект замены и эффект дохода. Совокупный спрос состоит из спроса домохозяйств на потребительские товары, спроса фирм на инвестиционные товары, спроса государства на товары и услуги, спроса заграницы произведенные национальные товары. Поэтому фактически совокупный спрос равен ВНП по расходам и может быть описан основным макроэкономическим тождеством:
Обратная зависимость совокупного спроса от цены имеет единичную эластичность. Единичная эластичность определена тем, что скорость обращения денег является неизменной величиной и не зависит от изменения цен и количества денег в экономике. Отрицательная зависимость совокупного спроса от цены объясняется следующими обстоятельствами: 1) эффект процентной ставки. Если в экономике постоянное количество денег, то повышение среднего уровня цен на товары вызывает поиск дополнительных денег для того, чтобы оставить объем потребления на прежнем уровне. Поиск денег приводит в банки, которые выдают кредиты. При неизменном количестве денег рост спроса на кредиты приводит к росту ставки процента, что, в свою очередь, заставляет часть домохозяйств и фирм отказаться от дорогих кредитов и, как следствие, покупок товаров и услуг. Это приводит к уменьшению совокупного спроса на товары и услуги. Эта тенденция характерна как для домохозяйств, которые приобретают потребительские товары, так и для фирм, которые приобретают инвестиционные товары. 2) эффект богатства. Он заключается в том, что каждый субъект располагает определенным имуществом, ценными бумагами, недвижимостью, наличными деньгами, которые составляют его богатство. Если растут цены, то богатство человека получает новую оценку в результате того, что отдельные элементы его богатства (облигации, вклады в банках) становятся дешевле и, следовательно, субъекты реально становятся беднее. Раз субъект считает, что он стал беднее, то это вызывает у него стремление сократить свои расходы и совокупный спрос уменьшается. 3) эффект импорта. Если в стране наблюдается рост цен на национальные товары, то национальные потребители переключают спрос на аналогичные импортные товары, т.к. они становятся относительно дешевле. Одновременно ухудшаются условия экспорта, т.к. отечественные товары за рубежом становятся относительно дороже, что заставляет сократить их потребление потребителям других стран, а соответственно и экспорт. В результате этих процессов уменьшается значение чистого экспорта, а значит и совокупного спроса. Наряду с ценой на совокупный спрос влияют неценовые факторы, которые вызывают сдвиг кривой совокупного спроса (изменяется AD при неизменном уровне цен) (Рис.1):
Рис. 1 Сдвиг кривой совокупного спроса 1) изменение в потребительских расходах: а) изменение благосостояния потребителей (прямая зависимость): если благосостояние растет, то при постоянном уровне цен субъекты могут приобрести большее количество товаров и услуг, и наоборот; б) ожидание потребителей: если потребители ожидают, что в будущем уровень цен в экономике возрастет, то в настоящее время они будут увеличивать совокупный спрос, чтобы сделать запасы. Если они ожидают увеличение своих доходов в будущем, то в настоящее время их спрос возрастет, так как меньше будет сберегаться в расчете на будущий рост доходов; в) изменение задолженности потребителей (обратная зависимость): если задолженность выросла, то часть своих доходов потребители должны направлять на погашение этой задолженности и, следовательно, сокращать совокупный спрос на товары и услуги в данный период времени; г) изменение налогов на личные доходы (обратная зависимость): личный доход домохозяйств распадается на потребление, сбережение и личные налоги. Если налоги повышаются, то часть личного дохода, которая направляется на потребление, при прочих равных условиях, будет сокращаться. 2) изменения в инвестиционных расходах; а) изменение ставки процента (обратная зависимость): если ставка процента повышается, то предприниматель будет сокращать спрос на инвестиционные товары, так как уменьшается количество выгодных инвестиционных проектов, т.е. проектов, которые смогут приносить такой же доход, что и вклады в банки при новой, более высокой ставке процента; б) изменение ожиданий предпринимателей относительно прибыли от инвестиций в будущем: если предприниматели ожидают, что в будущем от инвестиций будут получать высокие устойчивые доходы, то в настоящий период их спрос на инвестиционные товары будет расти и совокупный спрос будет расти; в) изменение налогов на прибыль корпораций (обратная зависимость): чем выше налоги, тем меньший объем прибыли остается в распоряжении корпораций, которые они могут направлять в чистые инвестиции; г) скорость изменения технологий (прямая зависимость): изменение технологии производства под влиянием научно – технического прогресса приводит к моральному износу основного капитала и заставляет фирмы вкладывать средства в новое оборудование, чтобы не утратить конкурентоспособность на рынке; д) изменение избыточных мощностей (обратная зависимость): если в экономике большое количество избыточных мощностей, то спрос на инвестиции будет невелик, так как фирмы будут расширять производство в будущем за счет уменьшения недоиспользованных мощностей. 3) изменение государственных расходов (прямая зависимость): если государство повышает свои расходы, то это приводит к увеличению закупок товаров и услуг со стороны государства, что является одним из элементов совокупного спроса; 4) изменение в расходах на чистый экспорт; а) изменение национального дохода в других стран (прямая зависимость): если растет национальный доход других стран, то это вызывает рост покупки иностранных товаров, что содействует увеличению чистого экспорта, следовательно, и совокупного спроса; б) изменение валютного курса (обратная зависимость): если растет валютный курс данной национальной денежной единицы, то это ведет к относительному росту цены экспортируемых товаров и делает относительно дешевле импортируемые товары. В результате чистый экспорт понижается, а с ним и совокупный спрос. Совокупное предложение. Кривая совокупного предложения: кейнсианский отрезок, промежуточный, классический. Смещение кривой совокупного предложения под воздействием неценовых факторов Совокупное предложение (AS) – это уровень фактического, реального объема производства, который может быть произведен при каждом возможном уровне цен за определенный период времени. Объем выпуска описывается производственной функцией:
Очевидно, что объем производства зависит от количества используемых факторов производства. Каждый фактор по мере увеличения использования данного фактора в краткосрочном периоде будет давать уменьшающееся количество готовой продукции (закон убывающей предельной производительности). В краткосрочном периоде основным фактором, обеспечивающим прирост производимой продукции, является труд, так как для того, чтобы увеличить объем капитала требуется много времени. Объем труда, который используется в национальной экономике, зависит от спроса фирмы на труд и предложения труда. Спрос фирмы на труд определяется предельным доходом в денежной форме, получаемым от использования дополнительной единицы труда (MRPL). Фирма, стремясь максимизировать прибыль, будет нанимать такое количество труда, чтобы предельным доходом в денежной форме был равен реальной заработной плате. Кроме реальной зарплаты (обратная зависимость), на объем используемого труда влияют капитал и технология (прямая зависимость): DL W = DQ Р => W/P =DQ /DL = MRPL . Предложение труда осуществляют домохозяйства, ориентируясь на реальную заработную плату: чем выше реальная зарплата, тем больше предложение труда. Таким образом, равновесие на рынке труда сформируется и равновесный объем используемого труда будет зависеть от уровня реальной зарплаты. С учетом этого можно предположить, что труд, как фактор производства, в производственной функции может быть представлен в виде реальной зарплаты при условии, что другие факторы производства являются неизменными. Ld = (W/P, K, T). Это приведет к модификации производственной функции: Y = f(K,L,M), Y = f[L(W/P,K,M),K,M] = f(W/P,K,M) = f(W/P). В экономической теории существуют различные подходы в трактовке данной производственной функции, которые дают различную форму кривой совокупного предложения (AS) в зависимости от оценки поведения реальной и номинальной заработной платы.
|
.
.
