АНАЛИЗ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА ЗА 2010 – 1 ПОЛУГОДИЕ 2011 ГОДА

 

В 2010 г. для российских компаний и банков векселя оставались альтернативой другим долговым инструментам (банковским кредитам, корпоративным облигациям). Соответственно, доходность векселей по-прежнему определялась теми же факторами, что и доходность иных инструментов российского долгового рынка с сопоставимой срочностью и уровнем рисков. Так, на вторичном рынке, где преобладают ликвидные векселя крупнейших векселедателей, доходность векселей на протяжении всего года почти не отличалась от доходности корпоративных облигаций «первого эшелона».

В условиях снижения ставок на смежных сегментах российского финансового рынка доходность векселей также преимущественно снижалась. В IV квартале 2010 г. индекс вексельной доходности РВС19 составил 5,0% годовых против 7,3% годовых в I квартале.

На вексельном рынке в 2010 г. ключевую роль по-прежнему играли банки, которые преобладали среди векселедателей и составляли существенную часть векселедержателей. Поэтому конъюнктура вексельного рынка в значительной степени зависела от ситуации в банковском секторе. Улучшение финансового состояния банков, повышение их интереса к активам с более высоким уровнем рисков и доходности способствовали росту объемов и изменению структуры операций на вексельном рынке.

На начало 2011 г. объем векселей, размещенных российскими банками, на 7% превысил аналогичный показатель начала года. Портфель векселей, учтенных банками, за тот же период увеличился на 41%.

В то же время значимость рынка векселей для функционирования российского банковского сектора в 2010 г. оставалась умеренной. Объем векселей, размещенных российскими банками, на 2011 г составил 0,80 трлн. руб., что соответствует 2,4% суммарных пассивов российских банков. Доля учтенных векселей в банковских активах на 2011 год составила 1,0% (0,33 трлн. руб.).

Кредитное качество банковских и небанковских векселей в 2011 г. существенно различалось. В сегменте банковских векселей сохранялся низкий уровень кредитного риска, сложившийся в 2010 г.

Среднегодовая доля просроченных векселей в общем объеме учтенных банками банковских векселей в 2011 г. составила 0,2% против 0,8% в 2010 г., доля банковских векселей, относящихся к 3-5 группам качества (сомнительных, проблемных и безнадежных), за тот же период снизилась с 1,0 до 0,4%. В то же время кредитное качество небанковских векселей, ухудшившееся в 2010 г., на протяжении большей части 2010 г. оставалось низким. (рис. 2).

 

 

Рисунок 2 - Среднегодовая доля просроченных векселей в общем

объеме учтенных банками банковских векселей [33]

 

Несмотря на некоторое улучшение кредитного качества небанковских векселей в 2011 г., его среднегодовые индикаторы ухудшились по сравнению с предшествующим годом. Среднегодовая доля просроченных векселей в общем объеме учтенных банками векселей небанковских организаций в 2011 г. составила 3,3% против 3,1% в предшествующем году, а доля векселей, относящихся к 3-5 группам качества, за тот же период увеличилась с 31,6 до 43,3%. (рис.3).

Рисунок 3 - Среднегодовые индикаторы небанковских векселей [33]

В условиях ухудшения кредитного качества небанковских векселей банки в начале 2011 г. наращивали свои портфели учтенных векселей преимущественно за счет банковских векселей. Их средняя доля в общем объеме векселей, учтенных банками, в 2011 г. составила 83% против 61% в предшествующем году.

Расширение объема вложений банков в банковские векселя осуществлялось преимущественно за счет обязательств векселедателей «второго эшелона». Доля пяти крупнейших банков-векселедателей в портфеле размещенных банками векселей снизилась с 48% в 2010 г. до 45% в 2011 году. Поскольку крупнейшие банки-векселедатели, как правило, характеризуются высоким кредитным качеством, сократилась также доля векселей банков-векселедателей с инвестиционным кредитным рейтингом – с 46% в 2010 г. до 40% в 2011 году.

При этом доля пяти банков – крупнейших векселедержателей в общем объеме учтенных банками векселей снизилась с 29% в 2010 г. до 23% в 2011 году. Одним из факторов, обусловивших подобные сдвиги в структуре вексельных портфелей банков, могло быть использование «зеркальных векселей» для фиктивной докапитализации банков «третьего эшелона».

Различия в уровне кредитных рисков по векселям основных групп векселедателей предопределили расхождения в ставках по этим видам векселей.

Так, среднегодовая ставка учета кредитными организациями банковских векселей сроком от 6 месяцев до 1 года в 2011 г. составила 8,5% годовых, тогда как аналогичный показатель для векселей небанковских организаций составил 10,5% годовых. На обоих сегментах рынка преобладала понижательная динамика доходности, но доходность банковских векселей снижалась несколько быстрее.

Ставка учета банками банковских векселей снизилась с 9,8% годовых до 7,9% годовых, векселей нефинансовых организаций – с 11,2 до 9,5% годовых соответственно.

По мере стабилизации курсовых ожиданий участников рынка постепенно сокращались объемы операций банков с валютными векселями, в 2011 г. возвратившись к докризисному уровню. Среднегодовая доля валютных векселей в портфеле учтенных банками векселей снизилась с 12% в 2010 г. до 6% в 2011 году. Аналогичный показатель для размещенных банками векселей сократился с 23 до 16%.

Концентрация операций российских банков с векселями по регионам в 2011 г. несколько уменьшилась, но оставалась высокой. На банки Московского региона в 2011 г. приходилось 80% размещенных и 67% учтенных банками векселей (в 2010 г. – 81 и 74% соответственно).

Активность участников вторичного рынка векселей в 2011 г. сохранялась на сравнительно высоком уровне, сложившемся к середине 2010 года. Среднемесячное количество заявок на покупку и продажу векселей в торговой системе «РВС-Векселя» в 2011 г. почти на 15% превысило аналогичный показатель предшествующего года. Как и ранее, средняя сумма заявки на покупку превышала среднюю сумму заявки на продажу, вследствие чего общее количество заявок на продажу по-прежнему существенно превышало количество заявок на покупку. Рост активности участников вторичного рынка способствовал повышению ликвидности векселей. Индекс ликвидности РВС20 в 2011 г. составил 1,5 процентного пункта против 3,7 пункта в предшествующем году.

Сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём выпуска векселей, на 1 августа 2013 года составила 1,130 трлн.руб. В течение июля 2013 объем банковских векселей, находящихся в обращении уменьшился на 8,0%. Эти

данные приведены в Экспресс-выпуске «Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели (интернет-версия)» №131, 2013 год, от 13.08.2013. По сравнению же с аналогичным днём прошлого года прирост составляет 4,9%.

При этом доля банковских векселей со сроком погашения до 1 года в структуре выпущенных кредитными организациями векселей составляет 51,1% (по сравнению с 53,7% на 1 июля 2013), свыше 1 года – 46,9% (44,5%).

Более подробные структурные сведения приводятся в данных оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учёта (форма 101) на 1.08.2013. По этим данным, сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём выпуска рублёвых

векселей на 1 августа 2013 года составила 640,6 млрд.руб. (что на 5,1% меньше, чем на 1.07.2013, и на 11,1% меньше по

сравнению с аналогичным днём прошлого 2012 года), и валютных векселей на сумму 421,3 млрд.руб. (их объем в обращении сократился на 17,0% по сравнению с 1.07.2013, и на 15,1% - по сравнению с аналогичным днём 2012 года).

Доля выпущенных банками рублёвых и валютных векселей на 1.08.2013 в структуре привлеченных средств кредитных организаций снизилась до 3,3% против 3,7% на 1.07.2013.

В структуре банковских векселей на 1.07.2013 преобладали бумаги со сроком до погашения свыше 1 года до 3 лет, их доля возросла до 41,1% против 39,3% на 1.07.2013, хотя сумма составила 427,4 млрд.руб. против 449,8 млрд.руб. на 1.07.2013.

Доля же бумаг со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года практически не изменилась 38,6% против 38,3% на 1.07.2013, а их сумма сократилась до 401,6 млрд.руб. против 438,4 млрд.руб. на 1.07.2013.

Рублёвая доходность выданных банками векселей со сроком платежа от 1 года до 3 лет в мае 2013 года, по данным "Бюллетеня банковской статистики" №7 (242) от 09.08.2013, возросла до 11,6 против 11,2 в апреле 2013 года.

На 1.08.2013 сумма выданных банками векселей в рублях составляет 60,3% от всего объёма против 57,7% на 1.07.2013, в иностранной валюте - 39,7% (42,3%).

В структуре пассивов кредитных организаций доля векселей (данные приводятся вместе с банковскими акцептами) на 1.08.2013 снизилась до 2,1% в сравнении с 2,3% на 1.07.2013.

Средневзвешенные доходности предложения векселей в рублях на 31 марта 2014 года*:

сроком до 1 мес. 7,7% годовых;

 

сроком от 1 до 3 мес. 8,2% годовых;

 

сроком от 3 до 6 мес. 8,96% годовых;

 

сроком от 6 мес. до 1 года 9,7% годовых;

 

сроком свыше 1 года 9,66% годовых.

Сумма предложения векселей ведущими операторами рынка в марте 2014 года составила 213,8 млрд. рублей. По сравнению с февралём 2014 года сумма увеличилась на 22,3 процента., а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - уменьшилась на 13,1 процента.