Сопоставления предельной эффективности совокупного капитала (внутренней

Нормы доходности совокупных инвестиций) с существующим уровнем

реальной процентной ставки: с падением ставки процента все больше инвестиционных

Проектов становятся прибыльными и величина инвестиционного

Следует отметить, что наряду с очевидным сходством формул (8.16) и (10.10), определяющих

Величину чистой приведенной стоимости инвестиционных проектов в неоклассической и кейнсинской

Модели соответственно, между ними существует и принципиальное различие. С неоклассических позиций

Ожидаемый чистый доход от инвестиционного проекта (в любом периоде) определяется предпринимателем

В результате сопоставления двух объективных параметров — предельного дохода от капитала и его рентной

Цены. С кейнсианской точки зрения, ожидаемый чистый доход от инвестиционного проекта — это результат

Субъективных настроений предпринимателей — оптимистических или пессимистических. Другими

Словами, в неоклассической модели инвестиционного спроса ожидаемый чистый доход от инвестиций

Является внутренней, эндогенной переменной, а в кейнсианской — внешней, экзогенной величиной.

Раздел III. Кейнсианская макроэкономическая модель

Jrr спроса растет, и наоборот. Таким образом, гра-

1|ш*Сг) 1 ^ ик С0В0КУПН0Г0 инвестиционного спроса сов-

----- падает с кривой предельной эффективности ка-

V питала (см. рис. 10.4).

---------- fsT------ Можно сказать, что график предельной эф-

Г) фективности капитала определяет условия, на

| которых предъявляется спрос на ссудные капи-

---------- #-----------------► i талы, необходимые для новых инвестиций, тогда

Как ставка процента определяет условия, на ко-

Рис.Ю.4. Инвестиционная торых в данный момент предлагаются эти капи-

Функция в кейнсианской модели талы. В этой связи надо заметить, что, по Кейнсу,

Нет серьезного различия между графиком предельной

Эффективности капитала или графиком инвестиционного спроса в понимании

Авторов неоклассической школы.

С другой стороны, ни знание ожидаемого дохода от капитального имущества,

Ни знание предельной эффективности капитала еще не дают возможности

Судить как об уровне ставки процента, так и о текущей стоимости самого

Капитала. Пока доказано только то, что величина инвестиций стремится к той

Точке на графике инвестиционного спроса, в которой предельная эффективность

Капитала становится равной процентной ставке. Однако кривая инвестиционного

Спроса (график предельной эффективности капитала) отнюдь не

Определяет, какова ставка процента. Этот график показывает, к какому уровню

Стремиться объем новых инвестиций при данной процентной ставке.

Следовательно, необходимо вывести норму процента из какого-либо другого

источника, и лишь тогда можно оценить стоимость имущества путем «капитализации

» его ожидаемого дохода. Поэтому для завершения кейнсианской

Теории необходимо знать, чем определяется норма процента.

Кейнс критикует неоклассическую теорию за то, что она не учла того, что

Уровень совокупного дохода зависит от объема инвестиций. И для неоклассического

Анализа было характерно, что сбережения зависят от дохода. Однако в

Нем упущен из виду тот факт, что и сам доход зависит от инвестиций.

Причем совокупный доход зависит таким образом, что если инвестиции

Изменяются, то и доход должен непременно измениться — как раз настолько,

Насколько нужно, чтобы изменения в величине сбережений были равны изменениям

В величине инвестиций (подробнее см. параграф 10.2.3).

Для решения обозначенных проблем анализ кейнсианских представлений

О ставке процента, величине сбережений и инвестиций будет продолжен в следующих

Разделах.

А пока в целях упрощения в дальнейшем обратная связь процентной ставки

и величины инвестиционного спроса будет считаться линейной:

P = I0-d r, (10.11)

Где Р — величина совокупного инвестиционного спроса в реальном выражении;

/0 — величина инвестиций, не зависимая от ставки процента; d — коэффициент

Чувствительности инвестиционного спроса к изменению ставки процента,

Показывающий, как изменится объем инвестиционного спроса при изменении