Непрофильные инъекции

Так или иначе, при текущей долговой нагрузке оптимизация одного только розничного направления "36,6" не спасет. Компания уже объявила о распродаже непрофильных активов. Первый — это группа компаний European Medical Center (EMC), объединяющая две клиники (одна — широкого профиля, другая — стоматологическая), а также строящийся многопрофильный стационар площадью более 5 тыс. кв. м. EMC была куплена полтора года назад (по оценкам экспертов, за $18-21 млн), когда руководство "36,6" всерьез задумывалось о создании медицинского холдинга полного цикла. Да и сейчас, несмотря на то что клиники с учетом недвижимости могут стоить уже $70-80 млн, компания расстается с ними не без сожаления. "Это стабильный, привлекательный бизнес. У нас сейчас такой поток клиентов, что кабинетов не хватает",— говорит Калмис.

Распродает "36,6" и площади, на которых расположены розничные точки: 12% недвижимости сети находится в ее собственности. В настоящий момент она вложила 11 объектов недвижимости (десять аптек в Москве и одну в Екатеринбурге) общей площадью 3,2 тыс. кв. м и стоимостью чуть более 1 млрд руб. (около $42,5 млн) в закрытый паевой инвестиционный фонд "Ренессанс бизнес-недвижимость". Наконец, в запасе остается сильнодействующее средство — контрольный пакет "Верофарма", который оценивается в $170 млн. В отличие от захлебывающейся на высоких оборотах розницы, производственное подразделение "Аптечной сети 36,6" показывает завидные результаты. В частности, по итогам девяти месяцев прошлого года его чистая прибыль по сравнению с аналогичным периодом 2006-го повысилась на 33,4% — до $16 млн. Причем аналитики прочат "Верофарму" блестящее будущее: по прогнозам "Тройки Диалог", в 2008 году он принесет владельцам уже $37,7 млн чистой прибыли. И именно поэтому, избавься "Аптечная сеть 36,6" от производственного актива сейчас, ее финансовые показатели предстали бы перед инвесторами в совсем невыгодном свете. ""Верофарм" является спасательным кругом, который поддерживает "Аптечную сеть 36,6" на плаву. Конечно, компания работает с чистым убытком, но без "Верофарма" он был бы гораздо больше,— рассуждает Ирина Яроцкая.— Не думаю, что они продадут его в текущем году, потому что это очень хороший генератор выручки". По ее мнению, более логична продажа "Верофарма" в 2009-2010 годах, когда "36,6" обещает продолжить расширение.

Досье

В настоящее время сеть "36,6" объединяет свыше 1200 аптек и является лидером российского фармритейла. Ее оборот по предварительным итогам 2007 года составил $871,9 млн. "Верофарм" (выручка за девять месяцев прошлого года — $92,1 млн) входит в пятерку крупнейших российских производителей лекарственных препаратов. Основными владельцами "Аптечной сети 36,6" остаются Бектемиров и Кривошеев. Им принадлежит около 70% акций компании. Остальные находятся в свободном обращении на ММВБ и РТС.

рынок
Общая емкость российского фармацевтического рынка в 2007 году, по данным DSM Group, составила $14,3 млрд, из них $10,5 млрд пришлось на коммерческий сегмент. Сегодня в России работает 60-70 аптечных сетей, не считая отдельных торговых точек. В среднем, на 6 тыс. россиян приходится одна аптека. При этом доля сетевых игроков неуклонно растет: в 2007 году она составила 28% рынка против 20% годом ранее. Лидер — "Аптечная сеть 36,6". За ней с большим отставанием идут "Ригла", "Фармакор", "Имплозия", "Столичные аптеки", "Радуга" и "Доктор Столетов". Впрочем, темпы роста постепенно замедляются.