Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично подразд. 9.9.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с подразд. 9.9.1 в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица (9.28) источников финансирования.
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 9.29).
Таблица 9.28
Источники финансирования
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| 1. Собственный капитал (акционерный)
|
|
|
|
| 2. Субсидии и дотации*
|
|
|
|
| 3. Заемные денежные средства** (отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый)
|
|
|
|
| 4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений
|
|
|
|
| 5. Итого по всем источникам
|
|
|
|
| 6. Итого по всем источникам без стр.4
|
|
|
|
* См. табл. П 6.13, прил.6.
** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию (табл. П 6.12 прил.6):
- наименование валюты;
- величина ссуды;
- график поступления средств;
- график погашения;
- процентная ставка и др.
Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка.
Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:
- предварительно - после определения общих капиталовложений;
- окончательно – после определения финансовой реализуемости проекта (см. таблицу денежных потоков для финансового планирования).
Таблица 9.29
Денежный поток от финансовой деятельности
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| 1. Денежные притоки, всегов том числе:
|
|
|
|
| 1.1. Собственные средства
|
|
|
|
| 1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно)
|
|
|
|
| 2. Денежные оттоки, всегов том числе:
|
|
|
|
| 2.1. Погашение кредитов
|
|
|
|
| 2.2. Проценты по кредитам
|
|
|
|
| 2.3. Дивиденды (при необходимости)
|
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2)
|
|
|
|
При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.
Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 9.30 или 9.31).
Таблица 9.30
Денежные потоки для финансового планирования
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| Операционная деятельность
|
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.2)
|
|
|
|
| 1.1. Выручка от реализации продукции
|
|
|
|
| 1.2. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1...2.3)
|
|
|
|
| 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
|
|
|
|
| 2.2. Налоги и сборы
|
|
|
|
| 2.3. Внереализационные расходы
|
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1-стр.2)
|
|
|
|
| Инвестиционная деятельность
|
|
|
|
| 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
|
|
|
|
| 5. Денежные оттоки (сумма строк 5.1 и 5.2)
|
|
|
|
| 5.1. Общие капиталовложения
|
|
|
|
| 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
|
|
|
|
| 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)
|
|
|
|
| Финансовая деятельность
|
|
|
|
| 7. Денежные притоки (сумма стр.7.1 и 7.2)
|
|
|
|
| 7.1. Собственные средства
|
|
|
|
| 7.2. Привлеченные средства
|
|
|
|
| 8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 и 8.3)
|
|
|
|
| 8.1. Погашение кредитов
|
|
|
|
| 8.2. Проценты по кредитам
|
|
|
|
| 8.3. Дивиденды акционерам
|
|
|
|
| 9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 – стр.8)
|
|
|
|
| 10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
|
|
|
|
| 11. Накопленное сальдо суммарного потока(стр.10 нарастающим итогом)
|
|
|
|
Таблица 9.31
Денежные потоки для финансового планирования (вариант при объединенных денежных потоках)
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.4)
|
|
|
|
| 1.1. Источники финансирования
|
|
|
|
| 1.2. Выручка от реализации продукции
|
|
|
|
| 1.3. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
|
| 1.4. Ликвидационная стоимость
|
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1...2.8)
|
|
|
|
| 2.1. Общие капиталовложения
|
|
|
|
| 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
|
|
|
|
| 2.3. Налоги и сборы
|
|
|
|
| 2.4. Внереализационные расходы
|
|
|
|
| 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды
|
|
|
|
| 2.6. Погашение кредитов
|
|
|
|
| 2.7. Проценты по кредитам
|
|
|
|
| 2.8. Дивиденды акционерам
|
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока
|
|
|
|
| 4. Накопленное сальдо денежного потока(стр.3 нарастающим итогом)
|
|
|
|
Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр.11, табл. 9.30 или стр.4, табл. 9.31). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.
Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте представлена в табл. 9.32 или табл. 9.33.
Таблица 9.32
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| Операционная деятельность
|
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1 и 1.2)
|
|
|
|
| 1.1. Выручка от реализации продукции
|
|
|
|
| 1.2. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1 и 2.3)
|
|
|
|
| 2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
|
|
|
|
| 2.2. Налоги и сборы
|
|
|
|
| 2.3. Внереализационные расходы
|
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1-стр.2)
|
|
|
|
| Инвестиционная деятельность
|
|
|
|
| 4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
|
|
|
|
| 5. Денежные оттоки (сумма строк 5.1 и 5.2)
|
|
|
|
| 5.1. Общие капиталовложения
|
|
|
|
| 5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
|
|
|
|
| 6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)
|
|
|
|
| Финансовая деятельность
|
|
|
|
| 7. Денежные притоки (сумма стр.7.1...7.2)
|
|
|
|
| 7.1. Собственные средства
|
|
|
|
| 7.2. Привлеченные средства
|
|
|
|
| 8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1...8.2)
|
|
|
|
| 8.1. Погашение кредитов
|
|
|
|
| 8.2. Проценты по кредитам
|
|
|
|
| 9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 – стр.8)
|
|
|
|
| 10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
|
|
|
|
| 11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 – стр.7.1)
|
|
|
|
| 12. То же нарастающим итогом
|
|
|
|
| 13. Коэффициент дисконтирования
|
|
|
|
| 14. Чистая текущая стоимость (стр.11 х стр.13)
|
|
|
|
| 15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
|
|
|
|
Таблица 9.33
Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте (вариант при объединенных денежных потоках)
| Номер шага
|
|
| ...
|
| Длительность шага, (годы, доли года)
|
|
|
|
| Показатели
|
|
|
|
| 1. Денежные притоки (сумма строк 1.1 и 1.4)
|
|
|
|
| 1.1. Источники финансирования (стр.6 табл. 9.28)
|
|
|
|
| 1.2. Выручка от реализации продукции
|
|
|
|
| 1.3. Прочие и внереализационные доходы
|
|
|
|
| 1.4. Ликвидационная стоимость
|
|
|
|
| 2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1 и 2.7)
|
|
|
|
| 2.1. Общие капиталовложения
|
|
|
|
| 2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
|
|
|
|
| 2.3. Налоги и сборы
|
|
|
|
| 2.4. Внереализационные расходы
|
|
|
|
| 2.5. Вложение средств в дополнительные фонды
|
|
|
|
| 2.6. Погашение кредитов
|
|
|
|
| 2.7. Проценты по кредитам
|
|
|
|
| 3. Сальдо денежного потока(стр.1 – стр.2)
|
|
|
|
| 4. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления)(стр.3 – собственные средства (стр.1 табл. 9.28))
|
|
|
|
| 5. То же нарастающим итогом
|
|
|
|
| 6. Коэффициент дисконтирования
|
|
|
|
| 7. Чистая текущая стоимость (стр.4 х стр.6)
|
|
|
|
| 8. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)
|
|
|
|
Определение показателей эффективности, оценка устойчивости проекта, финансовый профиль проекта производится в соответствии с подразд. 9.9.1. (пп. 9.9.1.5.4, 9.9.1.6, 9.9.1.7).
