Количественный подход к анализу проектных рисков. Наиболее популярными количественными методами оценки инвест.рисков явл-ся: 1)метод корректировки нормы дисконта – заключается в корректировке некоторой
Наиболее популярными количественными методами оценки инвест.рисков явл-ся: 1)метод корректировки нормы дисконта – заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет показателей эффективности инвест.проекта по вновь полученной норме дисконта. Размер прими за риск зависит от объекта инвестирования. Размер премии за риск:
2)Метод достоверных эквивалентов – заключается в корректировке ожидаемых значений потоков платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта. Значения коэффициентов определяются методом экспертных оценок – новыми значениями денежного потока рассчитываются новые ЧДД. 3) Анализ точки безубыточности (Vпродукции). Сила операционного, финансового и общего рычага. 4)анализ чувствительности критерия эффективности – анализ сводится к исследованию зависимости некоторого результатного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Анализ предполагает выполнение след.шагов: - задается взаимосвязь между исследуемыми и результирующими показателями в виде матем.уравнения; - определяется наиболее вероятное значение для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений; -путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат. Проект с меньшей чувствительностью считается менее рисковым. При анализе чувствительности изменяется только один исходный показатель. Значение остальных остаются постоянными. Формула (1) 5) Метод сценария – совмещает анализ чувствительности с анализом вероятностных оценок. Предполагается выполнение след.шагов: - определяются несколько вариантов изменений исходных показателей; - каждому варианту изменений приписывают его вероятностную оценку; -для каждого варианта рассчитывают вероятностное значение конечного показателя и оценки его отклонений от среднего значения; -проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов, проект с наименьшим стандартным отклонением считается наименее рисковым. Среднеожидаемое значение ЧДД см.формулу (2). С вероятностью 68% ЧДД попадет в пределах среднеожидаемых значений ±стандартное отклонение (М+σ) С вероятностью 85% конечный результат попадет в интервал М±2σ 6) Анализ вероятностных распределений потоков платежей – определяем вероятное значение потоков платежей в каждом текущем периоде. По наиболее вероятному значению потоков платежей рассчитывает ЧДД и оцениваем его возможное отклонение. Проект с наименьшей вариацией доходов считается наименее рискованным. А) в случае отсутствия корреляции между элементами потоков платежей для расчета используется формула: - (5) - формула (6) - формула (7) - формула (8)
Б) В случае осуществления тесной корреляционной связи между потоками платежей, их распределения будут одинаковые, поэтому для расчетов будут использоваться все те же формулы, изменяется только формула (8) – см.формулу (9) В) Однако на практике обычно существует умеренная корреляция и в этом случае см.формулу (10). 7) Дерево решений – имеет вид графа, вершины которого представляют собой ключевые состояния, а дуги – варианты событий. Данный анализ предполагает выполнение след.шагов: - для каждого момента времени определяют все возможные варианты дальнейших событий; -откладывание дуги: - каждой исходящей дуге приписывают вероятностную оценку. Исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывают вероятное значение конечного показателя; - проводят анализ вероятностных распределений полученных результатов. См.рис.Дерево решений
58. Анализ чувствительности проекта предполагает определение из-менения переменных показателей эффектности проекта в результате ко-лебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый пока-затель эффективности проекта (например, NPV, IRR, PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объёма про-даж). Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отноше-ние процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на пока-затели эффективности проекта. В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели. Обычно рассматриваются три сценария: а) пессимистический, б) оптимистический, в) наиболее вероятный (средний). Упрощённый метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправоч-ный коэффициент “P” выбирается из предложенных нормативов. На-пример, поправочный коэффициент составляет 3-5% при вложениях в надёжную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в произ-водство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправоч-ный коэффициент составляет 13-15%.
|
