СТРУКТУРА И УЧАСТНИКИ ВАЛ. РЫНКА РФ ПОСЛЕ КРИЗИСА

Г.

 

Сцелью преодоления последствий фин. кризиса 1998 г. Банк росии проводил политику реструктуризации банк, системы, направленную на улучшение работы КБв и повышение их ликвидности. В уст-ных з-д-вом рамках с рынка банк, услуг были выделены несостоятельные банки. Большое значение для восстановления банк, деят-ти имело также создание Агентства по реструктуризации кредит, организаций (АРКО) и Межведомст. координац. комитета содействия развитию банк, дела в России (МКК). ^ В 08-10.1998 г. были применены спец. меры по регулированию торгов

на ВРке. Так, было ведено требование 100 %-го депонирования рублевых средств на торгах с установлением фиксинга по долл. США, которые затем были заменены торгами в Системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ).

На ММВБ были введены спец. торг, сессия (СТС) для обязан. продажи 50 % Эй выручки и требование обязат. депонирования ден. средств в рублях и долл. США при к.-п. валюты на СТС.

Офиц. курс рубля к долл. США устанавливался с учетом результатов СТС. В 1999 г. норматив продажи Эй выручки был увеличен до 75 %. Все эти меры позволили остановить падение рынка и стабилизировать ВКс рубля.

В рез-те действий Банка России, АРКО и МКК банк, сектор эк-ки к сер. 2001 г. в основном преодолел последствия кризиса.

Постепенная нормализация состояния ВРка России начала проявляться уже в к. 1999 г.- н. 2000 г. В первую очередь это проявилось в позитивных изменениях структуры самого рынка и курсе рубля. Стр-ра ВРка сформировалась в виде сегментов биржевого межбанк. рынка, объединившего межбанк, рынка, состоявшего из КБв, не зарегистрированных на биржею

В 2000-2001 гг. эта ситуация укрепилась. 2001 г. стал переломным для дальнейшего роста рос. ВРка: суммарный объем опций на биржевом и межбанк, рынках вырос прак-ки в 2 раза. В отличие от 2000 г., когда рост объема опций в значит, степени был обусловлен ростом Эх поступлений, в 2001 г. увеличение объема опций на ВРке было связано с потребностями реального и фин. секторов эк-ки. Возросло стремление предприятий повысить свою КСп-ть за счет модернизации пр-ва, Ита зарубеж. техники и технологии. Все это осуществлялось в основном за счет вал. кредитов на вн. рынке, что увеличивало объем опций на межбанк, рынке.

В развитии межбанк. ВРка сущест. роль в 2001 г. сыграли 3 фактора:

1. рост фин. устойчивости и капитализации КБв и расширение взаимных лимитных возможностей при проведении опций на ден. и ВРке;

2. накопление банками и их клиентами значительных чистых вал. активов;

3. развитие и совершенствование технолог, базы ВРка. Система «Reuters Dealing Tradelink» фактически устранила технолог, барьеры м/у биржевым и межбанк, рынком.

На структуру и объем опций на биржевом ВРке в этот же период оказали влияние 2 фактора:

1) снижение уровня мир. цен на нефть и др. сырьевые товары рос. Э. Мировая цена на нефть в 4 квартале 2001 г. резко снизилась, если в 1 квартале 2001 г. она составляла в среднем 26 долл. за баррель, то в 4 -порядка 19,5 долл.

2) снижение норматива обязат. продажи Эй вал. выручки с 75 до 50 % в н. 09.2001 г.

Их следствием стало:

- снижение объема предложения валюты на рынке в целом и на биржевом в частности;

- усиление текущих курсовых колебаний (волатилы-юсти) долл. и евро на ВРке;

- возрастание масштабов спекулятивных опций на ВРке, связ. с игрой банков и их клиентов на росте курса долл.;

- активизация политики Банка России на Врке по сглаживанию курсовых колебаний;

- замедление роста офиц. золотовал. резервов Банка России;

- усиление роли ден.-кредит, политики Банка России по регулированию рублевой ликвидности КБв как инструмента стаб-ции положения на ВРке.

В 2001 г. позиция единой европ. валюты (евро) на биржевом ВРке заметно укрепились. По сравнению с 2000 г. объем опций евро-рубль вырос на 26 %. На ЕТС - на 24,7 % и на дневной торг, сессии - 49,4 %.

В структуре биржевых опций с евро подавляющий объем приходился на ЕТС. Он свидетельствует о том, что единая европ. валюта все более широко исп-ся участниками ВЭД. Исп-е евро в м/н расчетах рос. компаний и орг-ций сделало его перспективной валютой на рынке России.

Объем торговли на ЕТС по долл. США на региональных биржах сократился на 9,8 % при общем сокращении объема опций на 30 %. В результате доля регионов в объеме опций по долл. США на ЕТС в 2001 г. выросла и составила 27,11 %.

Среди региональных вал. бирж на первом месте по объему региональной торговли долларами США находилась Санкт-петербургская вал. биржа - 40 %, на втором - Сибир. межбанк, вал. биржа - 25 %, на третьем - Уральская вал. биржа - около 15 %. Объем региональных торгов по евро на ЕТС в 2001 г. вырос на 61,3 %. При этом подавляющий объем опций приходился на Санкт-Петерб. вал. биржу - порядка 68 %.

1. Увеличение числа членов секции ВРка ММВБ происходило в основном за счет региональн. кредит, учреждений.

Факторы влияния на ВРк в 2001-2004 гг.:

1. рост золото-валютных резервов ЦБ РФ. За 2001 г. офиц. резервы выросли на 29 % и составили на конец года 36,5 млрд.долл, при росте ден. базы за этот же период на 47 %. На 01.01.2004 г. их объем составил 76,9 % млрд. долл США;

2. устойчивое превышение предложения ин. валюты над спросом над спросом на вн. ВРке. Осн. фактором значит, вал. поступлений оставалось (+) сальдо счета тек. опций ПБса;

3. зафиксированный в 12.2003 г. максимальный за год месячный объем Эй выручки, большая часть которой была реализована на рынке. В совокупности с увеличением притока капитала это создало в декабре предпосылки для дальнейшего снижения обменного курса долл. США;

4. существенно возросший спрос на валюту к к. 2003 г. - гл. образом за счет увеличения объема платежей по Им контрактам, роста выплат в рамках обслуживания корпоративного внешнего долга. Сущест. фактором, повлиявшим на укрепление рубля к долл. США, стало ослабление позиций последнего на м/н ВРке. Снижение курса долл. США по отношению к евро за декабрь составило 5 %, а индекс номинального эф. курса долл. США упал на 4 %. Оборот по опциям с ин. валютой увеличился как на биржевом, так и на внебиржевом сегментах рынка;

5. рост цен нефть и благоприятная конъюнктура внешних рынков;

6. объемы торгов на вал. секции ММВБ в 2003 г.составили 142878 млн. долл., а в 2004 г - 347 450 млн. долл.;

 

7. либерализация вал. з-ва РФ, введение с 01.01.2007 г. свобод, конвертируемости рубля.

На укрепление курса рубля на рос. ВРке также значительно повлиял и фактор снижения курса долл. США на мир. фин. рынках.

Осн. тенденции развития биржевого ВРка на начало 2008 г.:

- по итогам 2007 г. суммарный объем торгов на всех рынках группы ММВБ составил 106,9 трлн. руб. (4,2 трлн. долл.), что в 2,1 раза превышает уровень 2006 г. (52 трлн. руб. или 1,9 трлн. долл.);

- среднедневной оборот увеличился за год до 431 млрд. руб. (17 млрд. долл.);

- группа ММВБ упрочила позиции в качестве крупнейшей биржевой структуры в России, странах СНГ, ЦВЕ;

- доля биржи в совокупном объеме торгов ценными бумагами на всех биржевых площадках РФ составила 99 % (в 2007 г. - 90 %);

- группа ММВБ вошла в двадцатку ведущих фондовых бирж мира (по предварит, данным - 17-е место);

- наибольший объем приходился на опции по инструментам доллар/рубль - 25,46 трлн. руб. (940 млрд. долл.);

- рост интереса участников к сегменту евро/рубль. Объемы 432,8 млрд. руб. (16,1 млрд. долл.), что в 3,4 раза больше, чем в 2005 г;

- тенденция увеличения в структуре операций биржевого ВРка сделок своп, объем составил 9,7 трлн. руб. (рост в 2,1 раза относительно 2005 г.). Объем сделок своп по евро/рубль увеличился в 20 раз;

- увеличение активности участников на рынке вал. фьючерсов, повышение ликвидности этих инструментов.

С к. 2008 г. на фоне снижения доверия м/у банками наблюдалось резкое сокращение опций на рос. межбанк, рынке. В этих условиях осн. активность при проведении конверсионных операций переместилась на биржевые рынки доллар-рубль и евро-рубль. В 4 квартале 2008 г. доля биржевого рынка в среднедневном объеме рос. межбанк. ВОп превысила 35 % по операциям доллар-рубль и 80 % по сделкам евро-рубль.

Существенное влияние на структуру ВОп оказал кризис ликвидности, который привел к значит, росту объема сделок своп, особенно в сегменте евро-рубль. Группа ММВБ способствовала развитию опций рефин-я - с 21.072008 г. снижена на 33 % - с 0,00075 до 0,0005 % - ставка комиссионного вознаграждения по сделкам своп доллар-рубль на ММВБ. Доля сделок своп в биржевом обороте выросла с 40,3 в 2007 г. до 45,9 в 2008 г.

Таким образом, в марте 2009 г. На рынке наличной иностранной валюты наблюдался как рост, так и снижение объемов операций, связанных с ее поступлением и расходованием. Остатки наличной иностранной валюты в кассах уполномоченных банков за месяц сократились на 9 % и составили 7,4 млрд. долларов.)

Валютный рынок России по своим основным элементам постепенно приближается к международным стандартам. Здесь обмениваются практически вее основные твердые валюты, открываются мультивалютные счета, совершается купля-продажа валютных фьючерсов. Граждане вправе свободно владеть иностранной валютой, покупать ее и продавать, при этом, однако, наличные расчеты в валюте запрещены.

Состояние ВРка в кажд. мом. времени опр-ся соотношением предложения валюты и спроса на нее. Продают валюту гл. образом Эры, получившие ее за свои Т и У. Валюту м. также продавать ин. 1-ры, желающие вложить деньги в рос. экономику, и ин. туристы. Покупателями валюты явл. гос-во, Иры, а также др. ЮЛ и население.

В то же время российский валютный рынок сохраняет специфику, обусловленную тем, что Россия избрала с начала его формирования путь введения внутренней конвертируемости рубля. Это предопределило соответствующую конструкцию валютного рынка. В конструкцию российского валютного рынка был встроен механизм перманентной девальвации рубля, который с некоторыми модификациями продолжает действовать и сейчас, что во многом определило своеобразие российской модели конвертируемости национальной валюты.

Участники ВРка (рис. 1) им. возможность выбора из ряда альтернативных вложений свобод, средств. 1-ры м. не только купить валюту, но и вложить рублевые ден. ср-ва в пр-во (прямые I), ссудить их или отдать в кредит (кредит, рынок), приобрести акции (рынок акций) или гос. облигации (рынок гос. обязательств).

 

 

Рис.1 Валютные и альтернативные фин. рынки, их участники

На сегодняшний день в России действует жесткая система валютных • ' ограничений. К основным из них относятся:

1. запрещение вывоза, ввоза, провоза российской валюты и других валютных ценностей, выраженных в российской валюте, включая облигации государственных займов, акции и облигации российских предприятий и организаций;

2. все валютные операции на территории страны проводятся по законодательству через уполномоченные банки;

3. все предприятия и организации в соответствии с законом обязаны продавать по официальному курсу 50 % их валютной выручки, которая должна реализовываться на валютной бирже;

4. вложения средств в экономику развитых и развивающихся стран российскими юридическими и физическими лицами могут осуществляться только по решению ЦБ в каждом отдельном случае.

Для укрепления валютного положения России необходимы:

1.преодоление экономического кризиса;

2.обеспечение экономического роста на основе увеличения инвестиций в производственную сферу;

3.ликвидация бюджетного дефицита;

4.улучшение состояния платежного баланса;

5.контроль за ростом внутреннего и внешнего госдолга.