Этапы формирования дивидендной политики.
Основными этапами формирования дивидендной политики акционерных обществ являются: • оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики; • выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов; • разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики; • определение уровня дивидендов на одну акцию (показатель дивидендного выхода); • оценка эффективности проводимой дивидендной политики. Подробнее Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов В целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Большинство методик дивидендных выплат могут быть отнесены к одному из типов дивидендной политики. Консервативному типу соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных выплат. 1. Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. В этом случае фонд дивидендных выплат определяется по следующей формуле: ФДВ = ЧП - ИСК (2.1) где ЧП – сумма чистой прибыли за период; ИСК – сумма инвестиций в предстоящем периоде, финансируемая за счет собственных внутренних источников. ИСК = И * (1 – ФР) (2.2) где И – планируемая сумма инвестиций в предстоящем периоде, ФР – целевое значение финансового рычага, доля единицы. Таким образом, фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по предполагаемым инвестиционным проектам внутренняя норма доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку они обеспечивают высокие темпы прироста стоимости акционерного капитала. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития предприятия. Преимущества: • обеспечение высоких темпов развития предприятия; • повышение рыночной стоимости предприятия; • сохранение финансовой устойчивости. Недостатки: • выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной; • размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели; • дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения; • рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, как правило, невысока. 2. Методика фиксированных дивидендных выплат (или стабильного размера дивидендных выплат) подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. В этом случае фонд дивидендных выплат определяется по следующей формуле: ФДВ = ДОА * NОА (2.3) где ДОА – сумма дивиденда на одну акцию (Д = Сonst); NОА – количество обыкновенных акций предприятия в обращении. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Если предприятие развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию может быть повышен. Преимущество - ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке. Недостаток - слабая связь с финансовыми результатами деятельности, поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избегания негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
|
