Сырьевая избыточность 10.09.12

Железная руда подешевела до самого низкого уровня за три года

/Rusmet.ru, Виктор Тарнавский/ На мировом рынке железной руды вот уже почти пять месяцев продолжается непрерывный спад, в ходе которого спотовые цены сократились более чем на треть. В конце августа стоимость 63,5%-ного индийского концентрата, поставляемого в Китай, впервые с октября 2009 года сократилась до менее $100 за т CFR, а к концу прошедшей недели цены уменьшились до около $95 за т CFR.

Большинство аналитиков настроены пессимистично, прогнозируя на ближайшие недели дальнейший спад. Спор идет лишь о том, на каком уровне будет достигнуто «дно». По мнению одних специалистов, крайняя точка падения будет находиться где-то между $85 и $90 за т CFR для австралийской 62%-ной руды, которая обычно торгуется с дисконтом в $2-3 за т по сравнению с индийской. Другие полагают, что рынок в настоящее время настолько слаб, что котировки могут на какое-то время упасть до менее $80 за т CFR.

Большая часть проблем рынка железной руды обусловлена неблагоприятной ситуацией в Китае, на долю которого приходится почти 70% мирового импорта этого сырья (если считать только морские поставки). Руда дешевеет, потому что цены на стальную продукцию в Китае тоже непрерывно опускаются на протяжении почти пяти месяцев. Китайские металлурги сокращают запасы сырья, уменьшая, прежде всего, объемы закупок дорогостоящего импортного материала. При этом, до недавнего времени объемы выплавки стали в стране оставались высокими, но в третьей декаде августа, по данным национальной металлургической ассоциации CISA, этот показатель наконец-то сократился от 1,95-2,02 млн. т в день в предыдущие несколько месяцев до менее 1,85 млн. т в день. Как считают эксперты, чтобы сбалансировать спрос и предложение стальной продукции в Китае, производство надо уменьшать до около 1,7 млн. т в день.

Однако дело не только в недостаточном спросе. Согласно оценкам китайской металлургической корпорации Baosteel, во второй половине 2012 года объем предложения ЖРС в мировом масштабе должен прибавить порядка 50 млн. т по сравнению с первым. Ведущие железорудные компании в последние годы расширяли мощности, рассчитывая на непрерывный рост потребления сырья в Китае, а когда этот рост внезапно приостановился, на рынке немедленно возникли излишки.

Конечно, вскоре ситуация может улучшиться благодаря тому, что китайское правительство, наконец, решилось поддержать экономику страны посредством госинвестиций. В начале сентября была анонсирована инвестиционная программа широкомасштабного строительства автомобильных и железных дорог в центральных и западных провинциях Китая общим объемом более $150 млрд. Однако реальное воздействие на рынок стали она сможет оказать только через несколько месяцев.

Ранее многие эксперты заявляли, что при удешевлении руды до менее $120 за т рынок быстро восстановит равновесие, так как при таких ценах наименее рентабельные производители, в первую очередь, китайские компании, разрабатывающие месторождения руды с небольшим содержанием железа, окажутся убыточными и прекратят выпуск. Но, как выясняется, может пройти не один месяц, прежде чем этот фактор начнет действовать.

Если китайские металлургические компании несколько месяцев могут работать фактически в убыток себе, то почему то же самое не могут делать поставщики руды? Для многих из них сейчас постоянный приток наличности важнее, чем получение прибыли. Кроме того, на железорудные компании могут надавить местные власти, озабоченные сохранением рабочих мест.

Некоторые эксперты, в частности, из бразильской компании Vale, предсказывают восстановление котировок на руду до около $120 за т CFR Китай к концу текущего года. Другие настроены не так оптимистично: по их мнению, цены могут возрасти не более чем до $110 за т CFR. Но если рост в китайской металлургической промышленности не возобновится прежними темпами, рынку ЖРС грозит весьма длительный спад. В частности, как считаю аналитики из швейцарского инвестиционного банка UBS, цены могут на несколько лет застрять в интервале $85-90 за т CFR.

Основная проблема заключается в том, что ведущие железорудные компании, планирующие на ближайшие несколько лет реализацию крупных инвестиционных проектов, пока не собираются от них отказываться. Как правило, добыча руды на новых месторождений будет относительно малозатратной, поэтому данные компании считают, что дешевизна сырья выбьет с рынка кого угодно, только не их. Пока что о корректировке своей инвестиционной программы сообщила только австралийская компания Fortescue Metals Group. Она сократила бюджет на текущий финансовый год на $1,6 млрд. и понизила плановый уровень производственных мощностей от 155 млн. до 115 млн. т в год.

Пожалуй, из всего этого следует вывод, что в ближайшие несколько месяцев мировые цены на железную руду останутся низкими.