Фінансове забезпечення та реалізація венчурного проекту. Процес фінансового забезпечення та реалізації венчурного проекту може проходити у послідовності, наведеній на рис

Процес фінансового забезпечення та реалізації венчурного проекту може проходити у послідовності, наведеній на рис. 2. Особливу увагу відповідно до завдань контрольної (курсової) роботи потрібно приділити другому, третьому, п'ятому та шостому етапам цієї послідовності.

3.2.1. Встановлення джерел фінансових ресурсів.

Потрібно визначити джерела залучення необхідних фінансо­вих ресурсів. Здійснити пошук, оцінювання, вибір венчурних інвес­торів, розіслати презентації та бізнес-пропозиції потенційним інвесторам.

Студенти повинні зазначити, де і як вони шукатимуть потенційних інвесторів, вказати на можливі способи встановлення контактів. Зазвичай вибирати венчурних інвесторів рекомендовано серед бізнес-"ангелів" і/або компаній з управління активами (КУА) та їх венчурними фондами (венчурні ICI). Для оцінювання потен­ційних інвесторів венчурного капіталу рекомендовано викорис­товувати критерії оцінювання потенційних інвесторів для бізнес- "ангела", наведені у табл. 4, а для венчурних ICI - у табл. 5.

Бали необхідно проставляти від 1 до п (кількості критеріїв) за зниженням важливості і-го критерію. Обґрунтувати вибрані критерії та процес вибору потенційного інвестора.

За усіма потенційними інвесторами залежно від виду інвес­тора визначають інтегральні показники інвестиційної сумісності індивідуального інвестора (бізнес-"ангела") і венчурного підпри­ємства та інтегральні показники доцільності партнерства між підприємством та КУА. Інтегральні показники розраховують так:

(3)

де Уінт — інтегральний показник інвестиційної сумісності інди­відуального інвестора (бізнес-"ангела") і венчурного підприємства; п — кількість критеріїв; а§— і-й критерій, який може набувати значень 1; 0,5; 0; - ваговий коефіцієнт і-го критерію.

Початок

Встановлення потреби у фінансових ресурсах за етапами венчурного проекту. Встановлення ризиків, які характерні для кожного етапу венчурного проекту. Визначення термінів виконання окремих завдань, робіт на кожному етапі, термінів завершення окремих етапів та реалізації кінцевої події венчурного проекту

Е

Визначення джерел залучення необхідних фінансових ресурсів. Пошук, оцінювання, вибір венчурних інвесторів. Розсилання презентацій та бізнес-пропозицій потенційним інвесторам

 

Г

Оцінювання та вибір видів венчурного фінансування проекту, формування структури капіталу венчурного підприємства. Укладання угоди з використанням венчурного фінансування

 

Планування збільшення приросту вартості венчурного підприємства:

прогноз майбутніх обсягів виробництва і реалізації інноваційної продукції за плановими цінами, визначення прогнозованої собівартості одиниці продукції; вюначення важливості і-ї інноваційної властивості для споживача, порівняно з іншими характеристиками (вага властивості), витрат на отримання /-Ї властивості (в собівартості одиниці продукту) та граничної корисності /-Ї споживчої інноваційної властивості продукту, одержаного у результаті венчурної діяльності; планування чистого прибутку від реалізації інноваційної продукції; планування грошових потоків венчурного проекту

Прогнозування майбутньої вартості венчурної організації. Пошук, оцінювання, вибір стратегій виходу інвесторів із венчурного підприємства

Планування і реалізація виходу інвесторів із венчурного бізнесу та оцінювання економічної ефективності венчурного фінансування проекту для залучених суб'єктів венчурного підприємництва

 

Завершення

Рис. 2. Послідовність етапів фінансового забезпечення та реалізації венчурних проектів

Таблиця 4 Критерії ІіІІЛИ Співвідношення розміру інвестицій і частки власності індивідуального інвестора у підприємстві   Досвід індивідуального інвестора в галузі, в якій працює підприємство   Надання гарантій, рекомендацій інвестором дня подальшого фінансування Досвід інвестування індивідуального інвестора у ризикові проекти   Активність індивідуального інвестора в управлінні підприємством   Збіг цілей індивідуального інвестора і засновників підприємства   Реальна винагорода, яку може запропонувати підприємство, задовольняє мотиви індивідуального інвестора   Репутація, імідж, ділові зв'язки індивідуального інвестора   Успішність інвестованих проектів, які фінансував індивідуальний інвестор

Пропоновані критерії оцінювання бізнес-Ангелів**

Пропоновані критерії оцінювання компаній з управління активами венчурних ICI

 

 

Таблиця 5 Критерії Бали     Наявність ліцензії у КУА на провадження діяльності з управління активами інвестиційних фондів, пайових інвестиційних фондів   Наявність досвіду щодо управління інвестиційними фондами не менше від двох років. Наявність провідних фахівців — інвестиційних менеджерів - з досвідом управління інноваційними проектами не менше від двох років   Наявність успішного досвіду реалізації інноваційних проектів на території України. Наявність провідних фахівців інвестиційних менеджерів КУА з таким досвідом роботи   Наявність досвіду управління фондами, з акумульованими сумами не менше ніж 100 млн. гри.   Наявність регіональних офісів КУА на території розміщення підприємства   Наявність і підтвердження фактів того, що відносно КУА застосовувались процедури банкрутства, фінансового оздоровлення, санкції щодо анулювання або призупинення дії ліцензії на управління інвестиційними фондами

Продовження табл. 5     Підтвердження наявності збитків за останні звітні періоди, боргів з виплати коштів до державного та місцевих бюджетів, накладання податкових штрафів за здійснення адміністративних правопорушень у сфері обігу цінних паперів та фінансових послуг, накладення на майно арешту тощо   Забезпечення повного фінансування необхідної для підприємства суми коштів або лише її частини на певній стадії життєвого циклу підприємства або етапі венчурного фінансування   Відсоток переданих "голосуючих" акцій венчурного підприємства стратегічному партнеру   Наявність у інвестиційного менеджера, який входить до складу ди­ректорів підприємства, успішного досвіду реалізації інвестиційних науково-технічних проектів на ранній стадії їх розвитку на території України, довіри з боку банків та інших фінансових установ, ділових контактів тощо   Досягнення довіри і спільної мови щодо розуміння і бачення цілей і стратегій розвитку підприємства підприємцем та інвестиційним менеджером КУА   Ступінь залучення до керівництва компанією підприємцем після передачі частини акцій венчурного підприємства

 

Відповідно до завдання необхідно залучити декількох екс­пертів до оцінювання потенційних інвесторів, а також визначити, наскільки погодженими є думки експертів, за допомогою коефі­цієнтів рангової кореляції Спірмена та коефіцієнта конкордації Кендела - Сміта.

Коефіцієнт кореляції Спірмена обчислюють так:

г-1-¹ ГГ%Ч (4)

и(и²-і)

де dj = rang(х,)-rang(уі)~ різниця рангів між елементами двох вибірок.

Коли в рядах оцінок є однакові величини, то їм присвоюють однакові ранги, а формулу обчислення коефіцієнта кореляції Спір­мена модифікують:

	[4+т
п\	(«Ч

 

де ТІ = У (4³ -І_к) - поправка на однакові ранги у першій вибірці; к=\

т - кількість груп однакових рангів; І_к- кількість елементів у к- й групі. Аналогічно для другої вибірки.

Значення коефіцієнта Спірмена може коливатись у мсжпх від -1 до +1. Наближення значення до - 1 означає зворотний зв'язок між ознаками, тобто протилежність думок експертів. У випадку наближення до +1 між оцінками є сильний прямий зв'язок, тобто цс свідчить про подібність думок експертів.

Міру узгодженості думок експертів можна визначати за допомогою коефіцієнта конкордації Кендела-Сміта:

<⁶>

т Іп -п\

Де Ж - коефіцієнт конкордації, відносні одиниці; £>/ - сума оцінок, яку визначив кожний експерт за першою категорією; £)с - середня оцінка за категоріями, оцінюваними експертами; т — кількість експертів; п - кількість категорій.