Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Тема 3. Источники финансирования инвестиционной деятельности.




Дефицит денежных средств в экономике современной России и неплатежеспособность многих корпораций обусловили важность систематической работы с дебиторами в деятельности финансовых менеджеров. Экономическая ситуация в России привела к неадекватному восприятию содержания управления дебиторской задолженностью. Данное восприятие сводят к:

§ поиску цепочек взаимозачетов;

§ оценке возможностей бартерного обмена;

§ использованию денежных заменителей (векселей) в платежах между поставщиками и покупателями.

Управление дебиторской задолженностью сводится к выработке и реализации политики цен и коммерческих (товарных) кредитов, направленной на ускорение взыскания долгов с контрагентов и снижение риска неплатежей.

Дебиторская задолженность - это сумма требований, предъявляемых корпорацией к своим дебиторам на определенную дату. Дебиторы - юридические и физические лица, которые имеют задолженность перед данной корпорацией.

Дебиторская задолженность - комплексная статья, включающая расчеты:

§ с покупателями и заказчиками;

§ по выданным авансам;

§ с прочими дебиторами.

Для составления отчетности и ее анализа данную задолженность систематизируют:

§ по связи с производственным (операционным) циклом;

§ по срокам возобновления и погашения;

§ по объектам, относительно которых возникли обязательства дебиторов (по товарным и финансовым операциям);

§ по видам дебиторов.

В бухгалтерском учете и отчетности дебиторскую задолженность условно классифицируют на нормальную и ненормальную. Уровень дебиторской задолженности зависит от многих факторов: вида выпускаемой продукции, емкости рынка, ценовой, маркетинговой и учетной политики, системы расчетов за готовую продукцию и пр. Однако максимальная ее величина не должна превышать 20-25% от общего объема оборотных активов.

Анализ и контроль дебиторской задолженности можно осуществлять с помощью абсолютных и относительных показателей в динамике за ряд. кварталов или лет, ключевые среди которых следующие.

1. Инкассация наличности - процесс получения денежных средств за реализованную продукцию (работы, услуги). Коэффициент инкассации (Кинк.) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают поступления денежных средств от продаж данного периода. Он выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале, начиная с момента реализации продукции:

Кинк = Изменение величины дебиторской задолженности в интервале дажи месяца t , где n - месяцы квартала (например, январь, февраль, март и т. д.); t - январь (месяц отгрузки).

Определить значение данного коэффициента можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженности) прошлых периодов. Самым важным документом для расчета коэффициентов инкассации служит реестр старения счетов дебиторов. Его составляют на основе данных бухгалтерских проводок. Результаты анализа реестра старения дают те самые доли общего объема дебиторской задолженности, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от покупателей.

Например:

1. В корпорации сложилась следующая практика оплаты продукции: в месяце реализации (отгрузки) оплачивают 60% ее стоимости; в следующем месяце - 30%; в третьем месяце - 10%. Тогда коэффициент инкассации составит: 0,6; 0,3 и 0,1.

Объем реализации продукции I квартала текущего года приведен в табл. 6.2.

Месяц Объем продаж Коэффициент инкассации
Январь 0,6
Февраль 0,3
Март 0,1

Таблица 6.2. Распределение объема продаж по месяцам, тыс. руб.

Планируемое поступление денежных средств будет состоять из реализации: января - 840 тыс. руб. (1400 х 0,6); февраля - 504 тыс. руб. (1680 х х 0,3); марта - 196 тыс. руб. (1960 х 0,1). Итого в I квартале ожидается получить 1540 тыс. руб. Поступление остальной суммы - 3500 тыс. руб. (5040 - 1540) — прогнозируют на II квартал.

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (КОдз)


где BP - выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) в рыночных ценах; ДЗ - средняя сумма дебиторской задолженности за расчетный период.

3. Период погашения дебиторской задолженности (ППД,) устанавливают по формуле: ППдз = 365 дн./КОдз ,

Чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения.

4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности (Кпдз):

5. Доля сомнительной дебиторской задолженности в общем ее объеме:

Доля сомнительной дебиторской задолженности = Сомнительная дебиторская задолженность / Вся дебиторская задолженность.

Данный параметр характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к ее росту свидетельствует о снижении платежеспособности дебиторов, а следовательно, об ухудшении финансового положения корпорации-поставщика товаров.

2. Оценку экономического эффекта (возможности получения дополнительной прибыли) от повышения периода отсрочки платежа для привлечения потенциальных покупателей осуществляют по формуле:

Эдз = ДПдз – ТИдз – ФПлз ,

где Эд3 - сумма эффекта, полученного от увеличения периода отсрочки платежа приоритетным покупателям; ДПдз - дополнительная прибыль, полученная от увеличения объема продаж за счет предоставления коммерческого кредита; ТИдз - текущие издержки, связанные с предоставлением коммерческого кредита и инкассацией долговых обязательств покупателей; ФПдз - сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (включая безнадежную дебиторскую задолженность, списанную в установленном порядке в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности).

7. Экономическую эффективность увеличения периода отсрочки платежа устанавливают по формуле:


где КЭдз - коэффициент эффективности увеличения периода отсрочки платежа покупателям; Эдз - сумма эффекта, полученного от увеличения отсрочки платежа; ДЗ - средний остаток по расчетам с покупателями в расчетном периоде.

На практике применяют и другие показатели (например, коэффициент соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностью, ранжирование покупателей исходя из объема закупок, кредитной истории и предлагаемых условий оплаты и т. д.).

Результаты расчетов по приведенным формулам можно использовать в процессе последующей разработки отдельных аспектов кредитной политики корпорации во взаимоотношениях с покупателями. При анализе дебиторской задолженности следует помнить, что увеличение ее размера (в разумных пределах) может быть вызвано усилением деловой активности (рост объема производства и реализации продукции).

Практикой выработаны некоторые общие правила, позволяющие более оперативно управлять дебиторской задолженностью:

§ учет заказов, своевременное оформление счетов на оплату готовой продукции и определение характера этой задолженности (формирование стандартов оценки платежеспособности основных покупателей товаров);

§ анализ задолженности по видам продукции для установления невыгодных с позиции инкассации денежных средств товаров;

§ понижение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

§ определение конкретных размеров скидок с цены товаров при досрочной оплате;

§ оценка возможности факторинга - продажи дебиторской задолженности с дисконтом и др.

Способы рефинансирования дебиторской задолженности: факторинг; учет и залог векселей; форфейтинг; иные формы ее краткосрочного рефинансирования (спонтанное финансирование, кредиторская задолженность по товарным и финансовым операциям, краткосрочные банковские кредиты и пр.).

При изучении состава дебиторской задолженности особое внимание уделяют анализу данных о резервах по сомнительным долгам и фактических потерях, связанных с невозвратом этой задолженности.

7. Выбор стратегии финансирования оборотных активов корпораций

Наличие у корпорации чистого оборотного капитала (Net Working Capital, NWC) определяет уровень ликвидности его баланса. Поэтому любые изменения в составе образующих его элементов (текущих активов и обязательств) влияют на величину чистого оборотного капитала. Приемлемый рост его объема рассматривают как положительную тенденцию в деятельности корпорации.

В теории корпоративных финансов принято различать неадекватные стратегии финансирования оборотных активов, исходя из отношения финансового менеджера к выбору источников покрытия мобильной их части.

Известно несколько моделей поведения при управлении оборотными активами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная. Выбор соответствующей модели предполагает определение величины долгосрочных пассивов и расчет на ее основе чистого оборотного капитала (ЧОК):

ЧОК = ДП – ВОА ,

где ДП - долгосрочные пассивы, включающие собственный капитал и долгосрочные обязательства; BOA - внеоборотные активы.

Идеальная модель краткосрочного финансирования построена на экономической природе оборотных активов и краткосрочных обязательств, их взаимном соответствии.

Данная модель означает, что оборотные активы совпадают по величине с краткосрочными обязательствами, а чистый оборотный капитал равен нулю (ЧОК=0). В реальной экономической жизни такая модель практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, т.к. при неблагоприятных условиях (при необходимости погасить задолженность единовременно) корпорация может оказаться перед выбором продажи части основных средств для погашения краткосрочных обязательств.

Балансовое уравнение при идеальной стратегии имеет вид:

ДП = ВОА; ЧОК = 0,

где ДП – долгосрочные (фиксированные) пассивы (собственный капитал + долгосрочные обязательства); ВОА – внеоборотные активы; ЧОК – чистый оборотный капитал.

Для любой корпорации наиболее предпочтительны другие модели. В их основу положено предположение, что для обеспечения ликвидности корпорации внеоборотные активы и стабильную (постоянную) часть оборотных активов целесообразно возмещать за счет долгосрочных пассивов:

ВОА + СЧ = ДП,

где BOA - внеоборотные (капитальные) активы; СЧ - стабильная (постоянная) часть оборотных активов, ДП - долгосрочные (фиксированные) пассивы (СК+ДО).

Таким образом, различие между моделями состоит в том, какие источники выбирают для финансирования покрытия варьирующейся (переменной) части оборотного капитала.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и стабильной части оборотных активов, т.е. того минимума, который необходим для поддержания текущей деятельности корпорации. В данном варианте чистый оборотный капитал равен минимуму:

ЧОК = СЧ,

где СЧ - стабильная (постоянная) часть оборотных активов.

Варьирующую часть оборотных активов в полном объеме покрывают краткосрочной задолженностью. С позиции ликвидности эта модель очень рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться только минимумом оборотных активов очень сложно.

Балансовое уравнение может быть выражено:

ДП = ВОА + СЧ,

где ДП – долгосрочные пассивы (СК+ДО); ВОА - внеоборотные активы; СЧ – стабильная (постоянная) часть оборотных активов.

Консервативная модель предполагает, что варьирующую (переменную) часть оборотных активов также возмещают за счет долгосрочных пассивов. В данном случае краткосрочная задолженность отсутствует, поэтому нет риска потери ликвидности:

ЧОК = ОА,

где ЧОК - чистый оборотный капитал; OA - оборотные активы.

Подобная модель носит искусственный характер и предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:

Дп = воа + сч + вч,

где ВЧ - варьирующая (переменная) часть оборотных активов.

Умеренная (компромиссная) модель наиболее реальна и жизнеспособна. При ее использовании внеоборотные активы, стабильная часть оборотных активов и примерно 50% варьирующей их части возмещает за счет долгосрочных пассивов. Чистый оборотный капитал по величине равен стабильной части оборотных активов и половине их варьирующей части и рассчитывается по формуле:

ЧОК = СЧ + 0,5 х ВЧ,

В отдельные периоды жизненного цикла корпорация может иметь излишние оборотные активы, что негативно влияет на объем чистой прибыли из-за необходимости уплачивать налог на имущество. Однако данный факт рассматривают как плату за поддержание риска утраты ликвидности на допустимом уровне, что позволяет сохранять нормальную платежеспособность. Умеренная стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:

ДП = ВОА + СЧ + 0,5 х ВЧ,

где ДП - долгосрочные (фиксированные) пассивы (СК + ДО); BOA - внеоборотные активы; СЧ - стабильная (постоянная) часть оборотных активов, ВЧ - варьирующая (переменная) часть оборотных активов.

Например, из показателей таблицы 6.3.следует, что минимальная потребность в оборотных активах корпорации равна 7,2 млн руб. (на конец июля), а максимальная - 14,4 млн руб. (на конец октября).

На конец месяца Оборотные активы -прогноз Внеоборотные активы -прогноз Всего активов Минимальная потребность в источниках средств Сезонная потребность в источниках средств (гр. 4 - гр. 5)
13,5 54,0 67,5 61,2 6,3
12,6 54,0 66,6 61,2 5,4
13,5 54,0 67,5 61,2 6,3
11,7 54,0 65,7 61,2 4,5
9,9 54,0 63,9 61,2 2,7
9,9 54,0 63,9 61,2 2,7
7,2 54,0 61,2 61,2
9,0 54,0 63,0 61,2 1,8
11,7 54,0 65,7 61,2 4,5
14,4 54,0 68,4 61,2 7,2
12,6 54,0 66,6 61,2 5,4
12,6 54,0 66,6 61,2 5,4

Таблица 6.3.Исходные данные для расчета различных вариантов стратегии финансирования оборотных активов по корпорации, млн руб.

Следовательно, наименьшая потребность в активах - 61,2 млн руб. (на конец июля), а наибольшая - 14,4 млн руб. (на конец октября). При агрессивной стратегии выбора источников финансирования оборотных активов чистый оборотный капитал равен 7,2 млн руб. (61,2 - 54,0). При консервативной стратегии его объем составляет 14,4 млн руб. (68,4 - 54,0). При умеренной стратегии чистый оборотный капитал равен 10,8 млн руб. [(7,2 + 14,4) : 2]. Следовательно, выбор соответствующей модели финансирования оборотных активов зависит от положения корпорации на товарном и финансовом рынках, его финансовой устойчивости (равновесия), квалификации финансовых менеджеров, денежно-кредитной политики государства и иных факторов объективного и субъективного характера.

 

8. Выбор политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Содержание политики комплексного оперативного управления оборотными активами заключается в:

§ выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборотных активов с учетом особенностей деятельности корпорации;

§ определении величины и структуры источников их финансирования.

Различают три типа политики управления данными активами: агрессивную, консервативную и умеренную.

Признаки агрессивной политики состоят в следующем:

§ корпорация не ставит каких-либо ограничений в увеличении оборотных активов;

§ она накапливает запасы сырья и материалов, готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных активов в общем объеме имущества высока (более 50%), а период их оборачиваемости длителен (свыше 90 дней). Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую рентабельность и оборачиваемость текущих активов.

Характерный признак консервативной политики управления оборотными активами состоит в том, что корпорация сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости сравнительно небольшой (50 -60 дней). Подобную политику корпорация проводит в условиях достаточно определенной ситуации, когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов. Однако она несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений деловой ситуации на товарном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для нее характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости текущих активов (табл. 6.4).

Таблица 6.4. Признаки и результаты расчета показателей при различных типах политики управления оборотными активами корпорации

Показатели Тип политики
агрессивная умеренная консервативная
1. Выручка (нетто) от реализации продукции, млн руб. 126,7 126,7 126,7
2. Бухгалтерская прибыль (до налогообложения) 14,3 14,3 14,3
3. Внеоборотные активы 30,4 29,9 29,4
4. Оборотные активы 33,0 25,6 18,1
5. Общая величина активов-имущества 63,4 55,5 47,5
6. Удельный вес оборотных активов в имуществе, % 52,0 46,1 38,1
7. Рентабельность активов (стр.2 : стр.5х 100), % 52,0 46,1 38,1
8. Рентабельность оборотных активов (стр.2 : мтр.4 х 100). % 43,3 55,9 79,0
9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов(стр.1:стр.4).оборот 3,84 5,0 7,0
10. Продолжительность одного оборота (365 дн. : стр.9), дни 95,0 73,0 52,1

Каждому типу управления оборотными активами должна соответствовать определенная политика их финансирования, т.е. управления краткосрочными обязательствами (пассивами). Признаком агрессивной политики управления краткосрочными пассивами служит значительный (более 50%) удельный вес краткосрочных кредитов и займов в общей сумме пассивов.

При такой политике у корпорации может вырасти эффект финансового рычага (левериджа) до 30-50% рентабельности активов. Однако увеличатся и постоянные издержки за счет процентных платежей заимодавцам (банкам). В результате повысится и сила воздействия операционного рычага (маржинальный доход, деленный на операционную прибыль), что может свидетельствовать о росте не только финансового, но и предпринимательского риска, связанного с данной корпорацией.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес (не более 30-35%) краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрывают в этом случае собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса (в пределах 35-45%).

Следует отметить, что при консервативной политике управления оборотными активами ей может соответствовать умеренный или консервативный тип управления краткосрочными обязательствами. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными пассивами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательствами, но не консервативный.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет параметры между эффективностью их использования и уровнем риска, влияющего на финансовую устойчивость и платежеспособность корпорации. Осмотрительность в управлении оборотными активами позволяет существенно понизить уровень делового риска, связанного с деятельностью корпорации.

9. Составление бюджета оборотных активов

Рост потребности в оборотных активах (по активу баланса) всегда сопровождается оттоком денежных средств, который требует соответствующих источников возмещения (по пассиву баланса). Исходя из систематизации оборотных активов, источники их финансирования подразделяют на собственные, заемные и привлеченные.

Последовательность действий финансового менеджера корпорации по формированию политики финансирования оборотных активов традиционна и включает в себя ряд этапов:

1. Изучение источников образования оборотных активов в предыдущем периоде (оценка достаточности денежных ресурсов, инвестируемых в текущие активы, анализ динамики чистого оборотного капитала и определение его доли в объеме оборотных активов, оценка достаточности текущего финансирования операционного и финансового циклов).

2. Принятие политики формирования оборотных активов на предстоящий период (год, квартал) с позиции доходности и риска деятельности корпорации. В процессе разработки стратегии финансирования оборотных активов используют три сценария: агрессивный, умеренный и консервативный. Их применение на практике зависит от внутренних и внешних факторов, влияющих на результаты деятельности предприятия.

3. Оптимизация объема и структуры источников формирования оборотных активов, т.е. установление приемлемого в корпорации соотношения между:

§ чистым оборотным капиталом;

§ краткосрочными кредитами и займами;

§ кредиторской задолженностью;

§ прочими краткосрочными обязательствами.

Процедура планирования включает расчеты прогнозных объемов материальных запасов, затрат по незавершенному производству, готовой продукции па складе, дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также источников их финансирования. На практике используют схему бюджета формирования оборотных активов по следующей форме (табл. 6.5).

Таблица 6.5. Формат бюджета формирования оборотных активов корпорации на конец предстоящего квартала

Плановая потребность в оборотных активах Сумма, млн руб.
1. Запасы
В том числе: сырье и материалы расходы в незавершенном производстве готовая продукция на складе прочие запасы и затраты
2. Дебиторская задолженность
3. Денежные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)  
Оборотные активы
из них: постоянная часть переменная часть  
 
Источники финансирования плановой потребности в оборотных активах Сумма, млн руб.
1. Нераспределенная прибыль в составе собственного капитала
2. Долгосрочные обязательства, направляемые на покрытие оборотных активов  
3. Краткосрочные кредиты банков
4. Кредиторская задолженность
5. Прочие краткосрочные обязательства
Источники финансирования оборотных активов - всего
Справочно: 1. Объем текущего финансирования (105 + 55 - 25 - 90)  
2. Чистый оборотный капитал (185 - 145)

Исходя из данного бюджета, прогнозный объем текущего финансирования (текущих финансовых потребностей) определяют по формуле:

отфn = зn + дзn – д ,

где ОТФn - прогнозный объем текущего финансирования; Зn - планируемый объем запасов в составе оборотных активов; ДЗn - прогнозный объем дебиторской задолженности; ДЗn - планируемая сумма денежных активов (наиболее мобильная часть оборотных активов); КЗn - прогнозная сумма кредиторской задолженности.

После формирования бюджета оборотных активов финансовый менеджер корпорации осуществляет контроль за его исполнением в течение планируемого периода. Для такого контроля используют регистры бухгалтерского и оперативного учета и отчетности. На основе сравнения бюджетных параметров с фактическими определяют существенные отклонения и принимают меры по их устранению. Логика управления оборотными активами заключается в способности финансового менеджмента корпорации обеспечить денежными ресурсами процесс производства и реализации готовой продукции (работ, услуг).

 


[1] Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. С. 431.

[2] Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. (мл.). Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. - М.: Вильяме, 2004. С. 528.

[3] Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 1992. С. 205.

 

[4] Бригхэм Ю„ Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс, Т. 2 / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997. С. 273.

[5] Данная модель разработана П. Унисоном в 1914 г.

Содержание тестовых материалов

Тема 1. Экономическое содержание инвестиций.

1. Что входит в состав валовых инвестиций?

 

£ реальные инвестиции;

R амортизация;

£ портфельные инвестиции;

R чистые инвестиции;

£ чистая прибыль.

 

2. Что из перечисленного ниже не является воспроизводственными формами инвестиций?

 

R капитал;

£ ресурсы;

£ вложения;

R затраты;

£ доход.

 

3. Что не относят к элементам инвестиций?

 

£ материальные вложения;

£ денежно-финансовые вложения;

£ имущественные права в связи с авторским правом;

R залоговые права.

 

4. Что лежит в основе деления инвестиций на реальные, финансовые и инвестиции в нематериальные активы?

 

R объекты инвестиций;

£ воспроизводственные формы;

£ стадии инвестиционного процесса;

£ субъекты инвестиционной деятельности.

 

5. Какой вид имеет формула капитальных вложений?

 

R ресурсы – вложения;

£ ресурсы – доход;

£ вложения – доход;

£ доход – вложения.

 

6. Соотношение каких из видов затрат характеризует воспроизводственную структуру капитальных вложений?

 

R затрат на новое строительство;

R затрат на обновление действующего производства;

£ затрат на проектные изыскания;

£ затрат на приобретение оборудования и инструментов;

£ затрат на осуществление СМР.

 

7. Из каких фондов осуществляются капитальные вложения?

 

£ фонд потребления;

R фонд накопления;

£ резервный фонд;

R амортизационный фонд.

 

8. Финансовыми инвестициями являются вложения в

 

£ основные фонды

£ в оборотный капитал

R банковские депозиты

R акции золотодобывающих компаний

 

9. К реальным инвестициям относятся вложения в :

 

R основные фонды

£ акции реального сектора экономики

R оборотный капитал

£ объекты тезаврации

 

10. К реальным инвестициям относятся вложения в:

 

£ ценные бумаги

R землю

R капитальные вложения

 

11. Финансовые инвестиции составляют вложения в:

 

£ недвижимость

R ценные бумаги

£ оборотные средства

R объекты тезаврации

12. По периоду инвестирования различают следующие виды инвестиций:

 

£ реальные

R среднесрочные

£ валовые

£ частные

R краткосрочные

£ чистые

R долгосрочные

£ внутренние

 

13. По формам собственности выделяют следующие виды инвестиций:

 

R частные

£ чистые

R государственные

£ краткосрочные

£ зарубежные

£ реальные

R смешанные

£ финансовые

£ валовые

£ среднесрочные

14. Капитальные вложения - это:

 

£ синоним инвестиций

R разновидность инвестиций

£ неинвестиционный термин

 

15. Капитальные вложения - это:

 

£ размещение капитала в ценные бумаги

R инвестирование в создание новых или воспроизводство действующих основных фондов

£ инвестиции в любые объекты

£ инвестиции в новые технологии

 

16. Капитальные вложения составляют затраты на:

 

R строительно-монтажные работы

R приобретение транспортных средств

£ капитальный ремонт

R приобретение оборудования

R проектно-изыскательные работы

R геолого-разведочные работы

£ содержание дирекции действующего предприятия

 

17. К капитальным вложениям относятся затраты на:

 

R реконструкцию и техническое перевооружение производства

£ модернизацию оборудования

R расширение производства

£ капитальный ремонт

£ текущий ремонт

R новое строительство

18. Соотношение капитальных вложений, направляемых в различные отрасли экономики и промышленности, определяется при следующей структуре капитальных вложений:

 

£ воспроизводственной

£ технологической

R отраслевой

£ по формам собственности

19. Технологическая структура капитальных вложений считается наиболее прогрессивной, если в ней преобладают затраты на:

 

£ строительно-монтажные работы

£ реконструкцию

£ прочие нужды

£ новое строительство

R оборудование

£ расширение

£ техническое перевооружение

20. Строительство дополнительных производств на действующем предприятии называют:

 

£ техническим перевооружением

£ новым строительством

R расширением

£ поддержанием действующих мощностей

£ реконструкцией

21. Технологическая структура капитальных вложений представляет собой соотношение между следующими видами затрат:

 

£ на реконструкцию

£ на новое строительство

R на оборудование

£ на техническое перевооружение

R на строительно-монтажные работы

R затраты на прочие нужды

£ на расширение

22. Затраты, связанные с жильем, социально-культурной и бытовой сферой, здравоохранением, осуществляются:

 

£ при техническом перевооружении

R как непроизводственные

£ при реконструкции

£ при расширении

 

23. Воспроизводственной структурой капитальных вложений называется соотношение в общем объеме капитальных вложений затрат на:

 

R новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение

£ проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочие капитальные вложения

£ объекты производственного назначения и объекты непроизводственного назначения

 

24. Технологической структурой капитальных вложений называется соотношение в общем объеме капитальных вложений затрат на :

 

£ объекты производственного назначения и объекты непроизводственного назначения

R проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочие капитальные вложения

£ новое строительство, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий

 

25. Совокупность затрат, реализуемых в форме вложения капитала в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта, называется ....

Правильные варианты ответа: инвестициями.

26. Вложения в создание новых, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих основных фондов называется ....

 

Правильные варианты ответа: реальные инвестиции.

 

27. Вложения в ценные бумаги и финансовые активы называются ....

 

Правильные варианты ответа: финансовые инвестиции.

28. Вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующего производства называются ....

 

Правильные варианты ответа: капитальными вложениями;

 

29. Сумма валовых инвестиций, уменьшенная на размер амортизационных отчислений в определенном периоде, представляет ....

 

Правильные варианты ответа: чистые инвестиции;

 

Тема 2. Экономическое содержание инвестиционной деятельности и инвестиционная политика в России.

 

30. Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование, называется ....

 

Правильные варианты ответа: инвесторами.

 

31. Что понимается под формой хозяйственной деятельности по осуществлению инвестиционного процесса?

 

£ инвестиционный цикл

£ кругооборот инвестиций

R инвестиционная деятельность

£ инвестиционная политика.

 

32. В какой сфере протекает инвестиционная деятельность?

 

£ услуг

R обращения

£ материального производства

£ нематериального производства.

 

33. Инвестиционная деятельность в нашей стране регулируется:

 

£ Конституцией РФ

R Гражданским кодексом РФ

R Законами РФ об инвестициях и инвестиционной деятельности.

 

34. Назовите стадию кругооборота инвестиций, целью которой является формирование потенциального инвестиционного спроса.

 

£ доходная

R возмещения и окупаемости

£ затратная

 

35. Выберите из списка составные части инвестиционного рынка.

 

R рынок инвестиций;

R рынок инвестиционных товаров;

£ финансовый рынок;

£ денежный рынок.

 

36. Кто является главным субъектом кредитного рынка?

 

R банк;

£ государство;

£ страховая компания;

£ пенсионный фонд;

£ инвестор.

 

37. На каком из сегментов рынка ценных бумаг происходит привлечение инвестиционных ресурсов эмитентами?

 

R на первичном рынке ценных бумаг;

£ на вторичном рынке ценных бумаг;

£ на первичном и вторичном рынках ценных бумаг.

 

38. Как называют рынок инвестиционных товаров?

 

£ вторичным;

R первичным;

£ фондовым.

 

39. Объемы инвестиций в прямой пропорции зависят от:

 

£ темпов инфляции

£ ставки ссудного процента

R изменения удельного веса сбережений

£ уровня налогообложения в стране

R рентабельности инвестиций

 

40. Чистые инвестиции представляют собой:

 

£ общий объем всех доходов за определенный период, уменьшенный на сумму всех расходов за тот же период

£ общий объем всех расходов за определенный период

R общий объем инвестируемых средств в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений

£ общий объем инвестируемых средств в определенном периоде

41. Отрицательная сумма чистых инвестиций характеризует:

 

£ экономический рост

R снижение производственного потенциала

£ отсутствие экономического роста

42. Нулевая сумма чистых инвестиций означает:

 

R отсутствие экономического роста

£ экономический рост

£ снижение производственного потенциала

43. Положительная величина чистых инвестиций означает:

 

R экономический рост

£ снижение производственного потенциала

£ отсутствие экономического роста

44. За счет средств государственного бюджета осуществляются следующие капитальные вложения:

 

£ производственные

R централизованные

£ техническое перевооружение

£ нецентрализованные

£ непроизводственные

 

45. Субъектом инвестиционной деятельности, вкладывающим средства в объекты предпринимательской деятельности, является:

 

R инвестор

£ заказчик

£ пользователь объектов инвестиций

£ исполнитель работ

 

46. Субъектом инвестиционной деятельности, выполняющим по договору работы, является:

 

R подрядчик

£ инвестор

£ заказчик

£ пользователь результатами инвестиций

 

47. Существуют следующие типы институциональных инвесторов:

 

R Пенсионный фонд

R Страховые компании

£ Население

R Инвестиционные компании закрытого типа

R Инвестиционные компании открытого типа

£ Промышленные предприятия

R Коммерческие банки

 

48. Косвенное регулирование инвестиционной деятельности государство осуществляет посредством:

 

R создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности

£ участия государства в инвестиционной деятельности

49. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается посредством:

 

£ создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности

R разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов

 

50. Имеют ли право обжаловать в суде действия (бездействие) органов государственной власти субъекты инвестиционной деятельности?

 

R имеют право

£ не имеют право

 

51. Могут ли физические лица быть субъектами инвестиционной деятельности?

 

£ не могут быть

R могут быть

 

52. Может ли предприятие совмещать функции двух и более субъектов инвестиционной деятельности?

 

£ не имеет право

R имеет право

53. Инвестиции, осуществляемые с целью роста инвестируемого капитала и участия инвестора в управлении объектом инвестирования, называются:

 

£ портфельными

R прямыми

 

Тема 3. Источники финансирования инвестиционной деятельности.

 

54. Что входит в состав национальных источников финансирования инвестиций?

 

£ иностранные;

R бюджетные;

£ транснациональные;

R внебюджетные.

 

55. Какие источники относят к собственным средствам инвестора?

 

R амортизационные отчисления;

R чистая прибыль;

£ привлеченные ресурсы;

£ здания, оборудование;

£ бюджетные средства.

 

56. Как повлияет снижение остатка оборотных средств в строительстве на 200 тыс. руб. (2%) на сумму средств, необходимых для финансирования капитальных вложений в предстоящем году?

 

R уменьшится на 200 тыс. руб.;

£ увеличится на 200 тыс. руб.;

£ не изменится;

£ увеличится на 2 %;

£ уменьшится на 2 %.

 

57. Определите результат превышения планируемых остатков устойчивых пассивов на конец года над фактическими остатками кредиторской задолженности на начало года.

 

R мобилизация внутренних ресурсов в строительстве;

£ иммобилизация внутренних ресурсов в строительстве.

 

58. Что относится к заемным источникам финансирования инвестиций?

 

R выпуск облигаций;

£ привлеченные ресурсы;

R лизинг;

R факторинг.

 

59. Что такое лизинг?

 

£ зачет взаимных требований;

R форма долгосрочной аренды;

£ переуступка платежных требований банку.

 

60. Выберите виды лизинговых операций, выделяемые в зависимости от их сроков.

 

R рентинг;

R хайринг;

R лизинг;

£ факторинг;

£ форфейтинг;

£ оперативный лизинг.

 

61. Кто входит в состав основных субъектов лизинговой сделки?

 

R лизингодатель;

R лизингополучатель;

R поставщик оборудования;

£ кредитор;

£ страховая компания.

 

62. Как называется посредническая деятельность, связанная с переуступкой платежных требований?

 

£ инкассирование;

£ кредитование;

£ финансирование;

£ лизинг;

R факторинг.

 

 

63. С помощью какого показателя определяется эффективность привлечения дополнительных источников инвестирования?

 

£ взвешенной средней стоимости капитала;

R маржинальной стоимости капитала;

£ эффективности использования собственного капитала;

£ чистой приведенной стоимости.

 

64. Заемные финансовые средства инвестора:

 

R банковские кредиты

£ ассигнования из государственных и местных бюджетов

£ средства, получаемые от продажи акций

R облигационные займы

£ паевые взносы

 

65. Собственные финансовые ресурсы инвестора:

 

£ паевые взносы

£ облигационные займы

R прибыль

£ средства, получаемые от продажи акций

R внутрихозяйственные резервы

R амортизационные отчисления

 

66. К "плюсам" использования внутренних источников финансирования относят:

 

£ необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества

R не требуется уплаты ссудного процента за использование средств

£ ограниченный объем привлечения

£ частичную потерю управления деятельностью компании

£ тщательный внешний контроль за инвестиционной деятельностью

R существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании

R простоту и быстроту привлечения

£ сложность привлечения и оформления

R полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей предприятия

£ достаточно продолжительный период привлечения

 

67. Недостатками использования заемных источников финансирования инвестиций считают:

 

£ тщательный внешний контроль за инвестиционной деятельностью

£ ограничены объем привлечения и возможности существенного расширения инвестиционной деятельности

R необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества

R повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд

£ ограниченность внешнего контроля за использованием ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для предприятия

R сложность привлечения и оформления

£ полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей предприятия

R более продолжительный период привлечения

R потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента

£ существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании

 

68. Для определения оптимальной структуры капитала рассчитывают следующий показатель:

 

£ чистую настоящую стоимость

R маржинальную стоимость капитала

£ внутреннюю ставку доходности

£ коэффициент - бета

£ норму доходности по портфелю инвестиций

 

69. Основные методы финансирования инвестиционной деятельности:

 

£ кредиты МВФ

R самофинансирование

£ дисконтирование

R акционирование

R кредитное финансирование

£ франчайзинг

R лизинг

£ мониторинг

R смешанное финансирование

 

70. Для реализации крупномасштабных реальных инвестиций обычно используется:

 

£ смешанное финансирование

£ кредитное финансирование

£ лизинг

£ полное самофинансирование

R акционирование

 

71. Выделите виды залогового обеспечения ипотечного кредита:

 

R Земля

R Строительные объекты

£ Потребительские товары

£ Транспортные средства

 

72. Договор об ипотеке заключается с соблюдением правил, закрепленных в:

 

R Гражданский кодекс

£ ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ"

£ Конституция

£ Налоговый кодекс

 

73. Выделите виды капвложений, которые имеют наименьший срок окупаемости:

 

R техническое перевооружение

£ новое строительство

R реконструкция

£ культурно-бытовое строительство

£ расширение

 

74. Привлеченные финансовые средства инвестора составляют

 

£ банковские кредиты

R средства от продажи акций

£ облигационные займы

£ бюджетные кредиты

R паевые и иные взносы юридических и физических лиц

£ ассигнования из государственных и местных бюджетов

75. Как мобилизация внутренних ресурсов в строительстве изменяет потребность в источниках финансирования капитальных вложений:

 

£ увеличивает

R уменьшает

 

76. Как иммобилизация внутренних ресурсов стройки изменяет потребность в источниках финансирования капитальных вложений?

 

R увеличивает

£ уменьшает

£ не изменяет

 


Поможем в написании учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой





Дата добавления: 2015-10-12; просмотров: 1144. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2022 год . (0.345 сек.) русская версия | украинская версия
Поможем в написании
> Курсовые, контрольные, дипломные и другие работы со скидкой до 25%
3 569 лучших специалисов, готовы оказать помощь 24/7