Шаг 3. Свертка частных критериальных показателей ИП в обобщающий

На занятии рассматривается способ свертки путем построения площадной диаграммы (розы). Построение диаграммы сводится к тому, что из центра круга наносится столько равностоящих лучей, сколько частных критериальных показателей включается в обобщающий. Каждый луч соответствует одному показателю. На лучах наносятся маштабные шкалы так, что лучшие значения располагаются ближе к окружности. На построенных лучах – шкалах наносят и соединяют замкнутой линией показатели каждого ИП поочередно. Кроме того, замкнутой линией соединяют лучшие значения всех критериальных показателей. Эта линия интерпретирует «идеальный» ИП. Проекты ранжируют по площадям, охватываемым соответствующими им замкнутыми линиями. Чем больше площадь, тем лучше проект. Может вычисляться количественная оценка каждого ИП, определяемая как отношение площадей, ограниченных замкнутыми линиями каждого ИП к площади «идеального». Чем ближе такой показатель к единице, тем ИП – предпочтительней.

 

PP

УКО DPP

 

 

IRR NPV

PI

Вопросы для обсуждения:

1. Какие критериальные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов вы знаете?

2. В чем сущность, достоинства и недостатки как критериального показателя:

- продолжительности недисконтированного периода окупаемости инвестиций?

- продолжительности дисконтированного периода окупаемости инвестиций?

- чистой дисконтированной стоимости инвестиций, индекса доходности, учетного коэффициента окупаемости, внутренней нормы доходности, продолжительности инвестиций?

3. Что понимается под традиционным типом денежного потока?

4. Что понимается под денежным потоком заемного типа?

5. С какой целью и когда?

 

Практическая работа № 4 на тему: «Оценка рисков инвестиционного проекта»

 

Цель: закрепление знаний, полученных в лекционном курсе и вследствие самостоятельной работы над учебной литературой, а также приобретение навыков оценки рисков инвестици­онных проектов.

В процессе выполнения практического задания предполагается решение следующей задачи:

- овладение методологическими основами расчета рисков инвестиционных проектов.

Методические рекомендации по выполнению практического задания:

Шаг 1. Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП сводится к поэтапному вычислению:

- средневероятного значения интересующего показателя по
фактическим данным за ряд лет;

- дисперсии этого показателя;

- стандартного отклонения значения показателя;

- оптимистичного и пессимистичного ожидания значения по­казателя и последующему сравнению желаемого (заданного, требуемого) значения показателя с крайними ожидаемыми значениями (см. прил.5, гр.7).

1.1 Определение среднего ожидаемого значения.

Математическое ожидание — средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения. Представляет собой обобщенную количественную характеристику ожидаемого резуль­тата.

Математическое ожидание показателя (средне- или наиболее вероятное значение интересующего показателя) определяется по формуле:

- где х_i —фактическое значение показателя в i-м наблюдении;

- n – количество наблюдений (замеров) показателя;

- 1/n – вероятность появления фактического значения показателя (P).

1.2 Расчет дисперсии.

Важной характеристикой, определяющей меру изменчивости воз­можного результата, является дисперсия — средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т. е. отклонений действительных результатов от ожидае­мых). Значение дисперсии наблюдаемого показателя (D) определяется по выражению:

1.3 Определение среднеквадратического от­клонения.

Стандартное отклонение показателя (s), в свою очередь, определяется по выражению

1.4 Крайние ожидаемые значения показателя (КОЗП) вычисляются по формуле

КОЗП = x ± s

Среднеквадратическое отклонение показывает степень разброса возможных результатов по проекту и, следовательно, степень риска; при этом более рискованные инвестиции дают большее значение дан­ной величины.

И дисперсия, и среднеквадратическое отклонение являются абсо­лютными мерами риска и измеряются в тех же физических единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

Перечисленные выше показатели, участвующие в оценке риска недостижения показателя, на занятии вычисляются по данным, приведенным в прил. 5, гр. 2-6.

Шаг 2. Определение общего (комплексного) расчетного уровня риска ИП точным методом.

Общий расчетный уровень риска (R, доли единицы)
может быть определен по выражению

 

где R⁰_i, — частный нормативный (минимальный) уровень рис­ка i-го вида рассматриваемого ИП, доли единицы;

n— количество видов риска, сопутствующих ИП, единиц;

Di— скидка (-) или добавка (+) к нормативному уровню рис­ка i-го вида, устанавливаемые экспертами, доли единицы;

Kвi — коэффициент, учитывающий время проявления риска i-го вида, по отношению к нормативной вероятности, доли еди­ницы; на занятии принимается, что риск может проявляться толь­ко в течение 3 летних месяцев (одного квартала), т. е..Квi = 0, 25.

Di — доля части объекта ИП, на которую распространяется i-й вид риска, доли единицы; на занятии принимается, что риск может проявиться на 40% площади объекта, т. е. Di = 0, 40;

Вgi — вероятность распространения отрицательного воздействия i-го вида риска на данную часть объекта, доли единицы; на занятии принимается полная вероятность, т. е. Вgi = 1, 0.

Нормативные значения уровней вероятности риска
приведены в прил. 6. Экспертами и разработчиками ИП могут быть выявлены и другие виды техни­ческих рисков и их вероятные и минимальные значения.

На практическом занятии характер производимой
продукции (отраслевая принадлежность) ИП, виды риска, сопутствующие этому проекту и значения экспертных корректировок
(+) по видам риска принимаются по прил. 5, гр 8-10.

Расчету уровня риска (R) на занятии предшествует смыс­ловой анализ возможности наступления, тем более одновременно заданных видов риска на объекте инвестиционного проекта.

Значение риска в стоимостном исчислении по ИП (Rс, тыс. руб.) при этом может быть определено по выражению

где С — сметная стоимость инвестиционного проекта, тыс. руб.

Значение С на занятии принимается по прил. 5, гр. 11.